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零售業(yè):內(nèi)需增長(zhǎng)加速重點(diǎn)關(guān)注3只股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月24日 08:01

    投資要點(diǎn)：

    中報(bào)顯示：零售類上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于10年來(lái)最好水平。上半年，45家零售類上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為19.85億元，同比增長(zhǎng)23.55%；平均凈利潤(rùn)為5650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.11%，為10年來(lái)最好水平。

    龍頭公司的增長(zhǎng)更強(qiáng)勁、盈利能力更強(qiáng)：1.上半年，前10家零售類上市公司(按主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為61.80億元，同比增長(zhǎng)30.01%，比行業(yè)平均水平高出6.46個(gè)百分點(diǎn)；平均凈利潤(rùn)為1.74億元，同比增長(zhǎng)75.72%，比行業(yè)平均水平高出25.61個(gè)百分點(diǎn)。2.從凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率等指標(biāo)來(lái)看也是如此。前10家公司上半年的平均凈資產(chǎn)收益率為7.51%，比行業(yè)平均水平高出2.2個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為3.01%，比行業(yè)平均水平高出1.3個(gè)百分點(diǎn)。

    支撐零售企業(yè)快速增長(zhǎng)的主要因素沒(méi)有改變：1.經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)以及居民收入不斷提高的趨勢(shì)沒(méi)有改變；2.內(nèi)需快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭將持續(xù)；3.零售企業(yè)自身不斷擴(kuò)張的動(dòng)力沒(méi)有改變。

    基本結(jié)論：內(nèi)需增長(zhǎng)加速，零售業(yè)將持續(xù)受益。國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷史表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，投資、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用會(huì)逐步降低，而內(nèi)需的作用將會(huì)得到提升。從近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能正在進(jìn)入這一時(shí)期。隨著經(jīng)濟(jì)向主要依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，零售業(yè)將會(huì)持續(xù)受益。對(duì)于這一點(diǎn)，我們?cè)谡{(diào)研與上市公司接觸和溝通的過(guò)程中也深有感觸，大家普遍的看法是，零售業(yè)的基本面肯定將持續(xù)向好，關(guān)鍵是企業(yè)自己怎么做、怎么發(fā)展。

    投資建議：1.四季度出現(xiàn)行業(yè)整體性投資機(jī)會(huì)不太可能；2.可關(guān)注有資產(chǎn)注入、整體上市以及股權(quán)激勵(lì)的上市公司的投資機(jī)會(huì)，這些公司有銀座股份、重慶百貨、東百集團(tuán)等；3.長(zhǎng)期看，零售類的優(yōu)質(zhì)公司仍是戰(zhàn)略投資品種。

    一、中報(bào)顯示：零售類上市公司經(jīng)營(yíng)狀況處于10年來(lái)最好水平

    1.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)處于近10年最好水平

    2007年上半年，45家零售類上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為19.85億元，同比增長(zhǎng)23.55%；平均凈利潤(rùn)為5650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.11%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)處于近10年最好水平。

    二、龍頭公司的增長(zhǎng)更強(qiáng)勁、盈利能力更強(qiáng)

    2007年上半年，前10家零售類上市公司(按主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為61.80億元，同比增長(zhǎng)30.01%，比行業(yè)平均水平高出6.46個(gè)百分點(diǎn)；平均凈利潤(rùn)為1.74億元，同比增長(zhǎng)75.72%，比行業(yè)平均水平高出25.61個(gè)百分點(diǎn)。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

    從凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率等指標(biāo)來(lái)看也是如此。10家龍頭公司上半年的平均凈資產(chǎn)收益率為7.51%，比行業(yè)平均水平高出2.2個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為3.01%，比行業(yè)平均水平高出1.3個(gè)百分點(diǎn)。

    三、支撐零售企業(yè)快速增長(zhǎng)的主要因素沒(méi)有改變

    1.經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)以及居民收入不斷提高的趨勢(shì)沒(méi)有改變

    我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年保持快速增長(zhǎng)，許多權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)將至少延續(xù)10-15年。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，我國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入也穩(wěn)步提高，其中城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)率從2004年的7.7%上升到2007年上半年的14.2%；農(nóng)村居民人均純收入增長(zhǎng)率從2004年的6.8%上升到2007年上半年的13.3%。更為可喜的是，2007年上半年城鄉(xiāng)居民人均收入增長(zhǎng)率首次超過(guò)GDP的增長(zhǎng)率，城鄉(xiāng)居民收入的快速增長(zhǎng)對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)是不言而喻的。中長(zhǎng)期來(lái)看，城鄉(xiāng)居民收入不斷提高的趨勢(shì)不會(huì)改變。

    3.零售企業(yè)自身不斷擴(kuò)張的動(dòng)力沒(méi)有改變

    最近幾年，零售業(yè)取得了相當(dāng)大的發(fā)展，無(wú)論是企業(yè)規(guī)模還是盈利水平都上升到一個(gè)新的高度。我們認(rèn)為，這種發(fā)展主要是建立在不斷擴(kuò)張的基礎(chǔ)上的，那么，今后幾年這種擴(kuò)張的動(dòng)力還有沒(méi)有呢？答案是肯定的。我們知道，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家零售業(yè)的大部分市場(chǎng)份額最終主要集中到少數(shù)零售商手中，國(guó)外零售業(yè)的今天就是我國(guó)零售業(yè)發(fā)展的明天。在目前國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)還十分分散、沒(méi)有誰(shuí)取得絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的情況下，如果誰(shuí)不思進(jìn)取、不進(jìn)行擴(kuò)張謀求更大發(fā)展，那么按照優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)法則，它就會(huì)被市場(chǎng)淘汰出局。

    四、基本結(jié)論：內(nèi)需增長(zhǎng)加速，零售業(yè)將持續(xù)受益

    國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷史表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，投資、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用會(huì)逐步降低，而內(nèi)需的作用將會(huì)得到提升。從近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能正在進(jìn)入這一時(shí)期。隨著經(jīng)濟(jì)向主要依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，零售業(yè)將會(huì)持續(xù)受益。對(duì)于這一點(diǎn)，我們?cè)谡{(diào)研與上市公司接觸和溝通的過(guò)程中也深有感觸，大家普遍的看法是，零售業(yè)的基本面肯定將持續(xù)向好，關(guān)鍵是企業(yè)自己怎么做、怎么發(fā)展。

    五、投資建議

    1.四季度出現(xiàn)行業(yè)整體性投資機(jī)會(huì)不太可能

    經(jīng)過(guò)近兩年的牛市行情，零售類上市公司的股價(jià)已經(jīng)反映了公司的基本面，有些公司甚至有所透支。統(tǒng)計(jì)顯示，前10家零售類上市公司2007年的平均動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到55.66倍，2008年的平均動(dòng)態(tài)市盈率也超過(guò)40倍。鑒于上述情況，我們認(rèn)為四季度出現(xiàn)整體性投資機(jī)會(huì)的可能性比較小。

    2.可關(guān)注有資產(chǎn)注入、整體上市以及股權(quán)激勵(lì)的上市公司的投資機(jī)會(huì)

    雖然不會(huì)出現(xiàn)整體性的投資機(jī)會(huì)，但一些有資產(chǎn)注入、整體上市以及股權(quán)激勵(lì)的公司還是值得關(guān)注的，這些公司有銀座股份、重慶百貨、東百集團(tuán)等。

    3.長(zhǎng)期看，零售類的優(yōu)質(zhì)公司仍是戰(zhàn)略投資品種

    鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)以及內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用的增大，我們認(rèn)為，零售企業(yè)特別是優(yōu)質(zhì)零售公司盈利水平再上新臺(tái)階只是時(shí)間的問(wèn)題。

來(lái)源：中金在線

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