摘要

　　公司礦產金產量大幅增加，預計2008-2010年礦產金產量分別為16.5、20.6、25.1噸。公司上下層層簽訂了業(yè)績考核指標，并直接與年終考核獎勵相掛鉤。在生產成本上公司與各礦產制定了每年下降10-15%的指標，從07年及08年目前現狀來看，達成效果理想。近期領導層更換理順母子公司關系，更有利于公司發(fā)展。

　　估值接近國際黃金上市公司，投資建議“買入”

　　按新總股本計算，我們預計公司2008-2010年每股收益分別為2.83、3.44、3.76元。公司股價對金價十分敏感，當金價在185-215元/g之間波動時，公司每股收益在5.15-6.73元之間波動。我們給予公司08年25倍PE，目標價針對我們假定的較保守的195元/g的金價，公司對應國際和國內估值分別為71.1、104.8元。由此，我們給于公司“買入”評級，目標價85.05元，相當于08年30倍PE、09年24.8倍PE。(詳見我們于5月16日發(fā)布的《山東黃金（600547股吧,行情,資訊,主力買賣）調研簡報》及7月4日發(fā)布的《國內黃金礦業(yè)公司一覽》)

　　風險提示：金價如果大幅下滑，將嚴重影響公司盈利。

　　山東黃金：中期業(yè)績預增400%以上 買入(研報)

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