經中國證監(jiān)會批準，中國金融期貨交易所6月27日正式發(fā)布股指期貨《交易規(guī)則》，其配套實施細則亦于同日發(fā)布�！督灰滓�(guī)則》及其實施細則的正式發(fā)布，是股指期貨準備工作中的階段性成果，標志著股指期貨的準備工作取得了重大進展。中金所規(guī)則體系根據股指期貨的特點和我國股票市場情況，吸收國際市場的很多先進經驗，形成了一些頗具價值的制度創(chuàng)新。交易所是股指期貨市場的組織者，是股指期貨合約履約的保障者，處于風險控制的核心地位。中金所風險控制的指導思想是：通過系統(tǒng)性的風險控制措施，防范金融期貨交易風險，保障期貨交易的安全運行。
目前，中金所建立了一套基于股指期貨交易特有運行模式的風險管理制度，包括保證金制度、價格限制制度、限倉制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結算擔保金制度、風險警示制度在內的八項風險控制制度。這些制度設計將形成嚴密的市場風險防范體系，為股指期貨平穩(wěn)推出和良好運行奠定堅實的制度基礎。
《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》中明確了交易所實行強制減倉制度，對于股票交易者、權證交易者和商品期貨交易者而言，都需要認真理解中金所強制減倉的各項具體規(guī)定，注意這一規(guī)定與股票交易、權證交易、商品期貨交易的不同之處。為全面了解中金所風險控制體系，理性參與股指期貨交易打基礎。
《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》第五十九條規(guī)定，交易所實行強制減倉制度。期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價或者市場風險明顯增大情況的，交易所有權將當日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交�？梢�，強制減倉是在特定情況下交易所采取的風險控制措施，是為了保障金融期貨市場的平穩(wěn)運行�！督灰滓�(guī)則》的第六十二條又進一步規(guī)定，期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價或者市場風險明顯增大情況的，交易所可以采取調整漲跌停板幅度、提高交易保證金標準及強制減倉等風險控制措施化解市場風險。交易所采取強制減倉措施的，應當經交易所董事會執(zhí)行委員會審議批準。采取上述風險控制措施后仍然無法釋放風險的，交易所應當宣布進入異常情況，由交易所董事會決定采取進一步的風險控制措施。這樣，關于強制減倉的制度規(guī)定就更加清晰明確了，特別是該條中指出，交易所采取強制減倉措施的，應當經交易所董事會執(zhí)行委員會審議批準。由此，投資者可以認識到交易所董事會執(zhí)行委員會在交易所采取強制減倉措施時的審批權限，從而更好理解強制減倉制度。
由于股票交易、權證交易中采用全額資金交易，目前還不存在融資融券業(yè)務，也沒有強制減倉一說。而在股指期貨交易中是采用保證金交易方式，特別是存在強制減倉制度，投資者對此要高度重視。
《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》中第七章就強制減倉內容有更詳細的規(guī)定，投資者需要認真學習。如第三十五條強制減倉的辦法中指出：
(一)同一客戶雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。
(二)申報平倉數量的確定
申報平倉數量是指在Dt交易日收市后,已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于Dt交易日結算價10%的所有持倉�？蛻舨辉赴凑丈鲜龇椒ㄆ絺}的，可在收市前撤單。
(三)客戶合約單位凈持倉盈虧的確定
客戶合約的單位凈持倉盈虧是指客戶該合約的持倉盈虧的總和除以凈持倉量�？蛻粼摵霞s持倉盈虧的總和是指客戶該合約所有持倉中，Dt-2交易日(含)前成交的按照Dt-2交易日結算價、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按照實際成交價與Dt交易日結算價的差額合并計算的盈虧總和。
(四)單位凈持倉盈利客戶平倉范圍的確定
根據上述方法計算的單位凈持倉盈利大于零的客戶的盈利方向凈持倉均列入平倉范圍。
(五)平倉數量的分配原則
1.在平倉范圍內按照盈利大小的不同分成三級,逐級進行分配。
首先分配給單位凈持倉盈利大于等于Dt交易日結算價的10%的持倉(以下簡稱盈利10%以上的持倉);其次分配給單位凈持倉盈利小于Dt交易日結算價的10%而大于等于6%的持倉(以下簡稱盈利6%以上的持倉);最后分配給單位凈持倉盈利小于Dt交易日結算價的6%而大于零的持倉(以下簡稱盈利大于零的持倉)。
2.以上各級分配比例均按照申報平倉數量(剩余申報平倉數量)與各級可平倉的盈利持倉數量之比進行分配。
盈利10%以上的持倉數量大于等于申報平倉數量的,根據申報平倉數量與盈利10%以上的持倉數量的比例,將申報平倉數量向盈利10%以上的持倉分配實際平倉數量;
盈利10%以上的持倉數量小于申報平倉數量的,根據盈利10%以上的持倉數量與申報平倉數量的比例，將盈利10%以上的持倉數量向申報平倉客戶分配實際平倉數量。再把剩余的申報平倉數量按照上述的分配方法依次向盈利6%以上的持倉、盈利大于零的持倉分配;還有剩余的，不再分配。
(六)強制減倉的執(zhí)行
強制減倉于Dt交易日收市后執(zhí)行，強制減倉結果作為Dt交易日會員的交易結果。
(七)強制減倉的價格
強制減倉的價格為該合約Dt交易日的漲跌停板價格。
(八)強制減倉當日結算時交易保證金標準按照正常標準收取。
按照本條進行強制減倉造成的經濟損失由會員及其客戶承擔。
總而言之，投資者需要全面理解中國金融期貨交易所交易規(guī)則及其實施細則，特別是要重視風險控制的各項具體規(guī)定，從而為理性參與股指期貨打好基礎。 |
