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新紀(jì)元期貨:倉單壓力沉重糖價(jià)有望再跌

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月20日 09:27

車勇

    由于市場眾多資金在全球通脹因素的作用下，開始尋求商品期貨來進(jìn)行保值操作，所以近期商品期貨的金融屬性表現(xiàn)的越來越明顯。正因如此，研判商品期貨的價(jià)格不能僅從商品自身的供求基本面來對市場行情走勢進(jìn)行預(yù)測，需要考慮商品自身基本面和全球經(jīng)濟(jì)整體變化情況進(jìn)行全面衡量后，才能更好地對行情運(yùn)行做出較為準(zhǔn)確的研判。

    由于美國次級貸危機(jī)影響全球金融業(yè)的問題已經(jīng)波及全球，全球金融市場不容樂觀。次貸危機(jī)中心美國的事態(tài)正在惡化，逐漸向消費(fèi)信貸等領(lǐng)域擴(kuò)散。美國經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)不可避免。更為糟糕的是美聯(lián)儲開始用大幅降息來救市，絲毫不顧及美元貶值問題。自從去年9月份開始到目前已經(jīng)降息300個(gè)基點(diǎn)，力度之大為歷史罕見。從這個(gè)表面的數(shù)據(jù)來看，足以折射出美國市場問題的嚴(yán)重性。美國市場問題的嚴(yán)重性直接打擊全球的經(jīng)濟(jì)增長，全球金融市場的環(huán)境惡化已經(jīng)在向工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品市場滲透，資金出逃造成行情的大幅回落。

    與此同時(shí)，國內(nèi)情況也并不妙，中國央行再次提高存款準(zhǔn)備金率，直接凍結(jié)社會貨幣量，可見我國的在去年12月5日經(jīng)濟(jì)工作會議上確定的從緊的貨幣政策還在繼續(xù)中。同時(shí)在今年1月和2月份我國的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅分別達(dá)到7.1%和8.7%，而溫家寶總理報(bào)告的調(diào)控目標(biāo)是4.8%，可以想象后期還會出臺更多的緊縮政策，同時(shí)還會配以財(cái)政政策，以達(dá)到國家的調(diào)控目標(biāo)。

    因此投資者對國家的調(diào)控決心和能力不用懷疑。這是當(dāng)前市場的大環(huán)境，我們所做的任何操作都是在這個(gè)大環(huán)境下進(jìn)行的。

    在明確了當(dāng)前的國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢后，再來看看白糖市場。當(dāng)前國內(nèi)的白糖期貨主力合約SR809經(jīng)過短短12個(gè)交易日期價(jià)已經(jīng)從4844元回落到目前3976元，回落接近900點(diǎn)，跌幅高達(dá)18%，幾乎將前期被市場炒作而暴漲幅度全部吃掉。這就是資金推動(dòng)型的市場急速上漲必將迎來的快速下跌。

    而正是由于市場的快速上漲，給目前市場繼續(xù)下跌打造了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。投資者可以關(guān)注下交易所每日公布的倉單情況，有效預(yù)報(bào)和實(shí)際倉單在逐漸增加，截至3月19日，有效預(yù)報(bào)高達(dá)3.7萬張，實(shí)際倉單已經(jīng)達(dá)到了2.7萬張。如果有效預(yù)報(bào)全部轉(zhuǎn)為實(shí)際倉單，那么期貨市場將不得不消化掉64萬噸的白糖。

    從目前的入庫情況來看后市還會繼續(xù)增加，最終參與交割的估計(jì)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過64萬噸的水平。在一般情況由于期貨市場倉單較少，倉單壓力較輕，期價(jià)沒有必要大幅回調(diào)就能輕松把現(xiàn)貨實(shí)盤壓力消化完畢。但是目前白糖市場最終的現(xiàn)貨實(shí)盤壓力會很大，市場不會輕易消化，最終期貨價(jià)格如果不接近現(xiàn)貨價(jià)格或者低于現(xiàn)貨價(jià)格是很難消化的。所以從目前來看，原本不應(yīng)該的有如此沉重的實(shí)盤壓力，就是由于市場被資金炒作，導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格懸殊過大，在利潤的刺激下無風(fēng)險(xiǎn)套利資金抓住機(jī)會果斷建倉，成為當(dāng)前期價(jià)進(jìn)一步下跌的主要力量，而且該力量正在逐漸明朗化。

    綜合來看，白糖在國內(nèi)外市場的影響下，以及短期內(nèi)現(xiàn)貨壓力的沉重下，短線有望承接跌勢進(jìn)一步下跌，但是，作為投資者中線看漲依舊不能忘記。在操作上，建議投資者可以規(guī)避回調(diào)之后再選擇機(jī)會逢低開多。

來源：證券時(shí)報(bào)

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