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BDI大起大落帶來風(fēng)險遠期航運市場罕見中國玩家

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月19日 11:27

金士星

    截至周一，波羅的海干散貨運費指數(shù)（BDI）已連續(xù)5天下跌。從去年11月創(chuàng)出11000點以上的歷史新高，到今年1月末下探5615點，3月又回到8000點以上，BDI所代表的海運價格大起大落，這也讓國內(nèi)船東和租船企業(yè)同時面臨著巨大的價格波動風(fēng)險。

    需要指出的是，盡管遠期運費合約（FFA）交易為相關(guān)企業(yè)提供了對沖航運價格風(fēng)險對沖的機會，但其獨特的市場結(jié)構(gòu)和投機資金的蜂擁而入使得國內(nèi)機構(gòu)在FFA市場躊躇不前。

    風(fēng)險與觀望

    通俗來說FFA就是買賣雙方達成的一種遠期運費協(xié)議。與任何一種衍生品一樣，F(xiàn)FA有保值和投機兩種功能。投機者可以通過買賣FFA紙貨獲取利潤，承擔(dān)運價波動風(fēng)險；船東和貨主可以利用FFA進行對沖，把運費變動風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的投機者。

    然而FFA市場中風(fēng)險暴露的問題也屢見不鮮。2004年，幾位上海海事大學(xué)的昔日同窗在南京注冊了一家船務(wù)公司，并獲得了交通部的無船承運業(yè)務(wù)經(jīng)營資格�！暗浜螅摴緵Q策者的興趣便由單純的干散貨貨運代理轉(zhuǎn)向了成交活躍的FFA市場，而且對于FFA的交易并沒有實際貨運合同的支持”，知情者說，“隨著去年中開始的運費價格再度快速上揚，該公司在FFA市場的虧損逐漸擴大，最后竟達數(shù)千萬元之巨�！�2007年11月10日，這家注冊在南京的船務(wù)公司被交通部終止無船承運業(yè)務(wù)經(jīng)營資格。

    由于FFA市場屬于場外市場，并沒有權(quán)威的數(shù)據(jù)顯示該市場中的中國參與者的數(shù)量和交易情況。上海航運交易信息部的顧云鳳曾對記者表示，目前國內(nèi)參與FFA的公司僅有20余家，絕大多數(shù)是貨主，少數(shù)是船公司。而有行業(yè)人士稱，即便是參與其中的中國公司，實際上絕大多數(shù)也注冊于境外。

    而對于國內(nèi)主要的航運企業(yè)而言，F(xiàn)FA市場目前還處于被觀察和研究的地位。中國外運華東公司的相關(guān)人士表示，對于FFA市場公司一直在進行研究，但目前還不會參與。“國內(nèi)一些公司參與FFA市場出現(xiàn)巨額虧損的情況并不少見，所以公司高層對于參與FFA仍心存疑慮”，他說。

    不利的缺位

    在目前的FFA交易中，干散貨運費交易占主要組成部分。干散貨FFA交易的航線為波羅的海干散貨24條航線。目前FFA主要交易方式為委托人到委托人之間的直接交易，或叫場外交易，全球有挪威奧斯陸國際海運交易、倫敦結(jié)算所和新加坡交易所開展FFA結(jié)算業(yè)務(wù)。并且，有數(shù)據(jù)顯示，目前的FFA交易量已是現(xiàn)貨交易量的三倍。這意味著FFA價格較之于現(xiàn)貨運價更能反映各方對于航運價格未來走勢的判斷。

    對于中國而言，原材料運價的波動是一個不小的風(fēng)險。干散貨運輸中占比最大的是鐵礦石運輸。平安證券分析師按照2007年價格測算，海運費價格波動10%，即影響鐵礦石進口價格4.3%，同時影響到岸價格4.4美元/噸。中國作為全球最大的鐵礦石進口國，同樣承擔(dān)了最大的運費價格波動風(fēng)險。

    有行業(yè)人士介紹，目前除了國內(nèi)幾家大型鋼企與航運公司簽訂長期海運合同外，大多數(shù)企業(yè)依然通過即期市場租船。而即期租船的問題在于租船業(yè)務(wù)具有季節(jié)性，如果企業(yè)能通過FFA市場為自身的航運需求進行保值，就能回避價格波動風(fēng)險。

    中國外運華東公司的相關(guān)人士告訴記者，目前公司通過與客戶簽署長期意向書等方式規(guī)避運價的波動風(fēng)險。而對于參與FFA市場，公司的顧慮還在于FFA的場外交易的不透明性，以及目前情況下基金、投行等帶來的流動資金造成的FFA市場價格波動。

    上海航運交易所有關(guān)人士透露，該交易所正在研究FFA交易的可行性，但究竟采取場外交易和場內(nèi)結(jié)算相結(jié)合的方式還是在交易所場內(nèi)引入標準化運費合約，目前的研究還未涉及這一層面。

來源：中國證券報

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