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過剩過渡到短缺短期調(diào)整不改滬鋁中期上漲走勢

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2006年09月13日 10:19

劉德飛

    由于對經(jīng)濟增長放緩的擔憂，近期金屬商品市場巨幅動蕩，鋁價也在氧化鋁價格下跌趨勢的帶動下出現(xiàn)了幅度大于其他金屬的調(diào)整。但從供求關(guān)系的演變看，鋁將由少量過剩過渡到局部短缺，這將有利于鋁價的中期走強。

    鋁消費增長強勁

    盡管消費增速自2004年接近10%的高點回落，但今年上半年全球鋁消費仍保持很高的增速，安泰科估計2006年上半年全球鋁消費量達到1657萬噸，同比增長了6.6%。其中中國原鋁消費為386萬噸，增長16.6%；中國以外鋁消費1271萬噸，同比增長3.8%。不僅如此，最新的美國、歐洲等國外主要鋁消費地區(qū)的鋁加工材訂單呈上升趨勢，這也反映了未來數(shù)月內(nèi)中國以外鋁消費繼續(xù)保持強勁增長之勢。

    中國的鋁消費也將繼續(xù)保持快速增長之勢。鋁消費的主要領(lǐng)域，建筑、交通運輸以及電力行業(yè)，也都隨著各自行業(yè)的快速發(fā)展而帶動鋁消費的快速增長。支撐鋁消費快速增長的原因還有：其一，國內(nèi)鋁加工材產(chǎn)能的大幅增加，在過去幾年的電解鋁投資熱后，鋁加工材投資熱情也在加大，這也在刺激鋁消費的增加。其二，電解鋁對其他金屬和廢鋁的代替，今年以來隨著銅價和鋅價的大幅上漲，部分企業(yè)已經(jīng)考慮或正在用漲幅較小的鋁代替其他金屬；在持續(xù)五年的大幅上漲后，隨著國外對出口到中國廢鋁的限制和可提供數(shù)量的制約，今年上半年我國進口廢鋁數(shù)量出現(xiàn)了輕微的下滑，而這種趨勢將延續(xù)，鋁加工企業(yè)不得不更多的使用原鋁以滿足消費增長的需要。其三，鋁產(chǎn)品出口的大幅增加，據(jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計，今年1-7月份，我國凈出口鋁加工材24.7萬噸，同比增長近6倍。鋁加工材凈出口數(shù)量的增加大于電解鋁出口減少的數(shù)量。

    鋁產(chǎn)品增長不及消費

    與消費快速增長對應(yīng)的是國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的大幅增加，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，1-7月我國電解鋁累計產(chǎn)量為508.8萬噸，同比大幅增加16.7%，但是以這種增速推算，今年我國電解鋁總產(chǎn)量將達到910萬噸，略低于目前市場的預(yù)測。

    電解鋁消費的快速增長以及產(chǎn)量增速低于預(yù)計，使得國內(nèi)鋁市場逐漸由少量過剩轉(zhuǎn)為短缺。上海期貨交易所鋁庫存也由5月中旬的高點18.5萬噸降至目前的2.1萬噸。正是因為鋁市場的逐漸短缺以及市場對期鋁遠期看淡，上期所期鋁結(jié)構(gòu)從7月中下旬開始逐漸由過去的遠月升水轉(zhuǎn)為近月升水，且近月升水幅度逐漸拉大；而這種近月升水的局面是有利于多頭的。同時現(xiàn)貨價格對期貨價格的拉動作用也逐漸開始顯現(xiàn)；從8月中下旬開始，價格市場的主導(dǎo)也由過去的期貨價格轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨的逐漸緊張推高國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價，并帶動滬鋁價格的上漲。兩種轉(zhuǎn)變也使得多頭逐漸增加多頭頭寸，而部分電解鋁企業(yè)在對長期趨勢看空以及已經(jīng)有較豐厚利潤的情況下，也在增加空頭頭寸。多空雙方的尖銳對立，使得市場醞釀了大的行情。

    上周，滬鋁在經(jīng)過了周一和周二的溫和上漲，并帶動周二倫鋁的上漲后，周三滬鋁多頭突然發(fā)力，主力0611合約開盤于重要阻力位20000元/噸以上，并于4%的漲停板報收。除了以上說明的因素外，個別電解鋁企業(yè)超額的保值盤成為了多頭的重要打擊目標，其面臨保證金和交倉的雙重壓力。這種國際期貨市場經(jīng)常出現(xiàn)的逼倉行為，也首次在國內(nèi)市場出現(xiàn)。周四滬鋁價格繼續(xù)沖高，但市場關(guān)于中國將調(diào)低鋁加工材出口退稅的傳言，讓鋁價承壓，價格沖高回落，并導(dǎo)致周五價格的大幅下行。

    關(guān)于下調(diào)鋁加工材出口退稅的政策，應(yīng)該說是大勢所趨。但估計政策的執(zhí)行會為企業(yè)保留一定的寬限期。如果下調(diào)鋁加工材出口退稅政策實施后，必將會對我國鋁加工材出口有一定的抑制作用。但是在短期內(nèi)，鋁加工材企業(yè)會在政策出臺前加大出口力度，這只會增加市場的供應(yīng)緊張局面。

    隨著時間的推移，市場關(guān)于鋁加工材出口退稅政策的認識將越來越清晰，其必然是對現(xiàn)貨和近月合約(0612合約以前)的利多；而在空頭沒有平倉出局前，多頭仍會繼續(xù)拉高近月滬鋁價格。盡管近期大幅下跌可能會對短期滬鋁價格有一定的負面影響，但這不會改變滬鋁中期上漲之勢；在多頭逼倉的情況下，筆者謹慎預(yù)計近月合約重要阻力位在24000元/噸。

來源：新華社－中國證券報