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泰達(dá)荷銀:大小盤股輪動(dòng)將成常態(tài)

2007年05月11日 10:57

祁和忠

    泰達(dá)荷銀基金經(jīng)理李澤剛最近表示，自2006年以來(lái)，中國(guó)股市在多空博弈中一路飆升，上證綜指從06年1月4日的1180點(diǎn)漲到4000點(diǎn)之上，指數(shù)在近一年半的時(shí)間里上漲了2倍多，且中間幾乎沒(méi)有深度回調(diào)。在此期間，大小盤股票交替成為領(lǐng)頭羊，去年的前三個(gè)季度，小盤股表現(xiàn)優(yōu)于大盤股；但第四個(gè)季度，又被大盤股趕超上來(lái)；今年一季度，小盤股又再次領(lǐng)先大盤股。

    其實(shí)，大小盤股票之間從來(lái)就有一種宿命般的輪回。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)的熱點(diǎn)在大盤股和小盤股之間的轉(zhuǎn)換非常明顯。美國(guó)市場(chǎng)在1991-1999年底間處于牛市階段，在牛市的前大半時(shí)間(1991-1997年)中小盤股領(lǐng)先于大盤股，但超額收益并不明顯，在20%-40%之間；而在這輪牛市后期(1997-1999年)，大盤股的表現(xiàn)顯著超越中小盤股，超額回報(bào)在100%左右；之后大盤領(lǐng)先調(diào)整，而中小盤仍在上漲。

    2006年的中國(guó)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出大小盤輪流飛舞的情形，行業(yè)熱點(diǎn)較為散亂，反襯出市值輪動(dòng)效應(yīng)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年的前三個(gè)季度，小盤表現(xiàn)均優(yōu)于大盤，小盤累計(jì)漲幅超過(guò)大盤累計(jì)漲幅近30%；而2006年第四季度，大盤股開(kāi)始加速上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)小盤股累計(jì)漲幅50%左右；2007年第一季度，小盤股再次領(lǐng)先大盤股，超過(guò)大盤累計(jì)漲幅近50%。

    李澤剛提醒說(shuō)，基金在一段時(shí)期內(nèi)的凈值可能會(huì)由于其投資的標(biāo)的不同而出現(xiàn)波動(dòng)的情況，因此基民們要認(rèn)清這種大小盤之間的市值輪動(dòng)是一種常態(tài)。

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