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純債基金存隱憂偏債基金隨股市波動(dòng)

2008年07月15日 10:28 來源：證券日?qǐng)?bào) 閆紅

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    純債基金的收益隨債券市場(chǎng)波動(dòng)，受股市影響較小，主要來自新股申購的收益率以及可轉(zhuǎn)債的收益水平。股票市場(chǎng)向好時(shí)新股申購收益率提高，可轉(zhuǎn)債價(jià)值提高，持有這類資產(chǎn)的純債基金收益提高；但股票市場(chǎng)向好也會(huì)抽離債市資金，造成債市下跌，從而影響到純債基金收益。市場(chǎng)中有債市和股市互為蹺蹺板的說法。從債券型基金的資產(chǎn)配置情況來看，2007年報(bào)、2008年一季報(bào)中不持有股票資產(chǎn)的債券型基金2008年以來凈值平均收益超過1.50%，而債券型基金整體凈值平均收益為-1.9。

    偏債基金受股票市場(chǎng)影響較大，基金資產(chǎn)配置中股票比重越大的基金受股票市場(chǎng)波動(dòng)影響越大。我們比較了2007年前三季度債券型基金凈值增長(zhǎng)率與債券型1-3季度基金股票配置均值，發(fā)現(xiàn)股票配置比重越高的債券型基金凈值增長(zhǎng)率越大；而2008年一季度則相反，股票配置比重越高的債券型基金凈值跌幅越大。

    對(duì)于債券型基金的投資，追求中低風(fēng)險(xiǎn)固定收益的長(zhǎng)期投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇。依據(jù)我們的基金篩選原則，建議關(guān)注優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)秀債券基金：易方達(dá)穩(wěn)健債券、華夏債券、嘉實(shí)超短債、博時(shí)穩(wěn)定債券、富國(guó)天利增長(zhǎng)、工銀瑞信增強(qiáng)收益、華夏希望債券。對(duì)于以規(guī)避階段性股票投資風(fēng)險(xiǎn)的投資者建議在股票市場(chǎng)調(diào)整時(shí)關(guān)注純債型基金。而在股票市場(chǎng)向好時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，又希望享受股票市場(chǎng)收益的投資者建議關(guān)注股票配置比例較高偏債型基金，如：國(guó)投瑞銀融華債券、南方寶元債券。

    貨幣市場(chǎng)基金是指投資貨幣市場(chǎng)工具的基金，在目前發(fā)行的所有基金類型中風(fēng)險(xiǎn)最低，收益水平也最低。由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金不能投資于剩余期限高于397天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過180天，其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)很低。但與銀行存款不同，貨幣市場(chǎng)基金并不保證收益水平。在經(jīng)歷了2005年至2006年中低谷之后，2006年3季度貨幣市場(chǎng)收益率開始回升，一方面是2006年后半年以來實(shí)施的緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策提高貨幣市場(chǎng)利率水平，二是牛市中新股申購吸引了短線資金投入，從而提高短期市場(chǎng)利率。2008年以來貨幣市場(chǎng)基金的七日年化收益率在3%-3.5%之間波動(dòng)，收益水平基本與三個(gè)月定期存款年化收益水平接近。明顯低于1年期以上定期存款的收益，與銀行存款相比貨幣基金長(zhǎng)期收益水平明顯較低。綜合考慮，貨幣市場(chǎng)基金是股票市場(chǎng)震蕩時(shí)的保守型避險(xiǎn)工具和投資者短期流動(dòng)性管理工具。建議關(guān)注治理結(jié)構(gòu)合理、產(chǎn)品線較全、固定收益類產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)秀基金公司管理旗下的貨幣基金。如：嘉實(shí)貨幣、華夏現(xiàn)金增利、博時(shí)現(xiàn)金收益、中銀貨幣、建信貨幣、富國(guó)天時(shí)貨幣A。

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