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風(fēng)險(xiǎn)篇：
很多人會告訴你：“指數(shù)基金的波動(dòng)更加劇烈，風(fēng)險(xiǎn)高于主動(dòng)型基金�！边@個(gè)問題很好解釋，指數(shù)基金總是保持高倉位，自然比同類主動(dòng)型基金波幅更大。把錢分一半去買債券型基金，你也可以輕松讓投資組合達(dá)到同樣的效果。事實(shí)是指數(shù)基金持股更加分散，資產(chǎn)組合的流動(dòng)性比一般集中持股的基金要好。一只緊跟目標(biāo)的指數(shù)基金可以最大程度降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
主動(dòng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)則多種多樣。上文提及的“基金經(jīng)理跳槽”就是一個(gè)常見的事例。投資組合每季度公布一次，期間的變動(dòng)只能猜測。國內(nèi)的基金公司不僅經(jīng)常暫停面向新投資者的申購，往往還暫停舊投資者的申購，包括基金定投在內(nèi)�；鸬耐顿Y策略也會發(fā)生變化，去年的冠軍華夏大盤精選，已經(jīng)成為一只專注投資于中小盤股的“準(zhǔn)封閉式基金”。不管喜不喜歡，這些變化你只能被動(dòng)的接受。而指數(shù)基金業(yè)績透明度較高，管理過程受人為因素影響較小，它總是安靜的站在那里，等待你去選擇。
基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)也無法忽視。主動(dòng)型基金無法戰(zhàn)勝市場，在美國和歐洲這樣的發(fā)達(dá)市場是理所當(dāng)然的：基金經(jīng)理們互相競爭，市場定價(jià)非常完善，法律體系幾乎密不透風(fēng)。中國的基金經(jīng)理與華爾街的同行們相比起來更加幸福：競爭對手是占市場份額七成的散戶，信息傳遞也擁有優(yōu)勢。在這種情況下打敗指數(shù)本應(yīng)是一件難度不高的任務(wù)，為何多數(shù)基金仍然無法戰(zhàn)勝市場？一個(gè)可能的解釋是某些基金經(jīng)理的利益與投資者的利益發(fā)生了偏離，他們無意于通過創(chuàng)造超額收益來實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。指數(shù)基金的被動(dòng)投資策略則限制了基金經(jīng)理們的“發(fā)揮”空間。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅?塞繆森(Paul Samuelson)說過：“投資就應(yīng)該是一件乏味的事情，而不是令人興奮的。其實(shí)，投資就像等待油漆干掉或草坪生長。如果你想尋找興奮的感覺，拿上800美元去拉斯維加斯好了�！敝笖�(shù)基金就是“乏味”的基金??死板高效并且很少給你帶來“驚喜”，這包括好的方面和壞的方面。
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