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牛市根基未斷 QFII大舉補倉金鼠"咬"春天

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年02月13日 08:04

馬方業(yè)

    13根陰線，12根陽線，綠肥紅瘦。這就是豬年最后25個交易日留給大家的股市印象。

    細數(shù)“肥綠”，我們發(fā)現(xiàn)，僅一月單日跌幅在5%以上的驚心動魄天數(shù)就冒出過三次：1月21日，這是一年之中最冷的大寒節(jié)氣，兩市出現(xiàn)5%以上大跌；1月22日，滬深以超7%以上的幅度再次暴跌；1月28日，滬綜指跌幅高達7.19%，深成指則為6.45%。一日跌幅悉數(shù)“吃盡”前三日的累計漲幅。1月31日滬市年線告破，2月1日股指刺破4200點，年線徹底失守。然而令人感到溫暖與驚喜的是，2月4日，立春日，滬綜指與深成指收盤分別高達8.13%和7.95%的大陽線，似旱地拔蔥描粗了“瘦紅”。這樣的“咬春”壯陽式漲幅在創(chuàng)出中國證券史上第三大單日漲幅的同時，滬綜指和深成指也分別以351.40點和1254.79點，更創(chuàng)出了A股史上最大的單日上漲點數(shù)。

    標普新近公布的數(shù)據(jù)顯示，僅就黑色一月看，A股以21.4%的跌幅位居全球股市跌幅榜第二位。這與發(fā)達國家市場7.83%的跌幅以及新興市場平均12.44%的跌幅相比，非理性的成份的確很大。如果說07年是貪婪唱紅了股市，那么，跌宕起伏的08年一月，則完全改由恐懼在導演A股“寒劇”。

    三預期三事件打散市場人氣

    毫無疑問，08年A股已成為股市開年表現(xiàn)最差的年份之一。然而細細想想，并不意外。

    就宏觀層面看，對外，市場有美國經(jīng)濟衰退的普遍預期；對內(nèi)，央行開始實施從緊的貨幣政策，人民幣加息預期強烈。就市場層面看，年前預期股指期貨有望先于創(chuàng)業(yè)板推出。然而新年伊始，黃金期貨卻早于股指期貨誕生，創(chuàng)業(yè)板推出的嗓門明顯高過股指期貨，更重要的是，尚福林主席明確表示，爭取今年6月份推出創(chuàng)業(yè)板。

    重要的是，宏觀層面上兩大預期相互糾纏，引發(fā)的是中國對美出口減少進而影響到中國宏觀經(jīng)濟的一種擔憂。同時，股指期貨有望先于創(chuàng)業(yè)板推出的預期落空，相對于處在較高估值下的藍籌大象群們的投機價值來說，瞬間就有了破滅可能。于是，大盤藍籌股不時出現(xiàn)5%、8%甚至10%的日跌幅，也屬正常。

    不巧的是，花旗、美林、摩根、瑞銀和法興又將美國次貸危機的風浪再次推到了全球金融市場面前；包括中國南方在內(nèi)的世界各地暴雪凍雨也不請自來；A股市場上，保險巨頭中國平安(601318)在回歸內(nèi)地不足一年的情況下竟然推出了1600億元的特大再融資計劃……。而這一切又恰恰發(fā)生在中國傳統(tǒng)春節(jié)即將來臨之際，恰恰發(fā)生在全球股市同此盡墨之時，恰恰發(fā)生在股改后中國證券市場漸成國民經(jīng)濟晴雨表之日，恰恰發(fā)生在持續(xù)兩年的超級牛市之后，市場先生絕不會放過這樣的好機會。股市怎能不狂瀉？

    牛市根基未斷股市春天不遠

    本輪牛市行情始自股改。而人民幣升值預期、股改對價與承諾、公司業(yè)績超常增長成為引領此輪牛市的重要引擎。就目前看來，這些因素并沒有發(fā)生多大改變。

    人民幣兌美元目前已處于自2005年匯改以來的最高水平，而且升值速度超過了匯改以來的任何時期。今年1月份人民幣兌美元累計升值已達1.7%，折成年率，升幅高達20%。至2月5日，人民幣對美元中間價報7.1846。人民幣仍然“升升不息”！

    盡管股改早已進入了掃尾階段，但08年卻是兌現(xiàn)股改承諾的關鍵一年。大股東，特別是央企型大集團股東將實質(zhì)性地把其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有序地注入到相關上市公司之中。這對增厚公司業(yè)績，提升公司投資價值，降低整個市場PE水平，作用重大！

    公司業(yè)績增長方面，由于目前世界經(jīng)濟不景氣以及今年剛剛發(fā)生的雪災，中國內(nèi)地從緊的貨幣政策肯定會受到不同程度的影響。但就去年公司的業(yè)績看，盈利水平仍然保持著較好狀態(tài)。截至2月5日，在已披露2007年年報的98家公司中，剔除掉1家不可比公司，97家公司累計實現(xiàn)凈利潤192.14億元，同比大增89.65%。

    因此，我們說，維持本輪中國股市牛市的幾大根基并沒有消除。同時，我們也注意到，由于美聯(lián)儲8天內(nèi)兩次降息達125個基點，中美利差首次出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。國際熱錢進入中國套取利差是肯定的。當然，套利者看重的是成長的中國，成長的經(jīng)濟，幾個點的利差只是順便捎帶。A股股票做為重要的人民幣資產(chǎn)，仍是海外熱錢追逐的對象。

    中國股市目前仍走在牛市路線圖上，正如匯豐2月4日報告所稱，中國雪災對經(jīng)濟的影響溫和，中國股市的春天不遠了！

    利好開始刺激機構(gòu)悄悄“貪婪”

    沒錯，中國股市目前仍走在牛市路線圖上。這是從中國經(jīng)濟長遠發(fā)展前景這塊“長板”中必然得出的觀點；然而，中國股市的牛市路途也決不會是直線式前進的。因為，我們?nèi)匀皇恰靶屡d加轉(zhuǎn)軌”的市場，本身還有許多“短板”要補齊。比如，多層次資本市場體系的嚴重失衡、直接融資中流通部分與非流通部分比例的不平衡、做空與做多的失衡、機構(gòu)與散戶力量的失衡等等。只有補齊這些短板，市場才能求得一個動態(tài)的平衡與和諧。而和諧的取得只有通過市場各方的博弈。

    本輪下跌，各方博弈出的一個重要結(jié)果是暫時熨平了較高的市場估值。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過本輪下跌后，目前滬深300指數(shù)2008年動態(tài)市盈率已經(jīng)降到25倍以下，估值水平已較前期大為降低，投資價值已逐步顯現(xiàn)。

    有關專家估算顯示，1月份，央行通過公開市場凈投放、外匯占款等渠道向市場釋放的資金量可能會超過7000億元，為近年來新高。

    2月1日，南方基金和建信基金的兩只股票型基金獲準發(fā)行。斷糧5個月的股票型基金重新開閘。雖然兩只基金總額度僅僅140億元，但小資金卻傳出大信號。

    最新QFII中國基金A股基金月報顯示，QFII中國A股基金去年12月份再次大舉補倉，當月平均加倉幅度達到3個百分點。在歷經(jīng)當月加倉后，QFII中國A股基金的平均倉位再度升至93.16%，進入高倉位區(qū)域。

    上證所最新數(shù)據(jù)顯示，從1月21日起，眾券商和基金等機構(gòu)資金明修棧道，暗度陳倉，大舉建倉定海神針中國石油(601857)。2月5日，節(jié)前最后一個交易日，中國石油總買盤近期還首次超過了總賣盤。

    國內(nèi)雪災幾近強弩之末。國資委主任李榮融公開聲稱，投資者不必擔心上市公司業(yè)績。

    2月9日晚閉幕的西方七國集團財政部長及中央銀行行長會議發(fā)表共同聲明指出，當前世界經(jīng)濟發(fā)展的不確定性增加，但其整體基礎依然非常穩(wěn)健。聲明說，為使金融市場能夠正常運轉(zhuǎn)，西方七國的中央銀行應視情況向金融市場供應足夠的資金，以確保市場的流動性。同時，各金融機構(gòu)應及時準確地公開與美國次貸危機相關的損失情況。聲明要求各國政府及中央銀行在金融領域采取必要措施，以確保經(jīng)濟穩(wěn)定增長。相信次貸危機有望在今年一季度末或二季度初更加明朗化。

    民間有“鼠咬天開”說。老鼠因此成為開天辟地、生育萬物的子神�！按蠛币堰^，金鼠咬出一個春天不會很遠！

來源：證券日報

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