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規(guī)避短期震蕩 QFII戰(zhàn)術(shù)減倉(cāng) 長(zhǎng)期看多想法未變

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月03日 09:08

周宏

    素來(lái)維持滿倉(cāng)策略的QFII中國(guó)基金，在去年末開(kāi)始了大規(guī)模減倉(cāng)的操作。

    由上海證券報(bào)與理柏中國(guó)共同推出的QFII中國(guó)基金A股基金11月報(bào)顯示，QFII中國(guó)A股基金在11月后開(kāi)始批量減倉(cāng)，當(dāng)月進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的10只QFII中國(guó)A股基金，有七只出現(xiàn)力度不等的減倉(cāng)操作，為近三年來(lái)罕見(jiàn)。

    不過(guò)，截至當(dāng)月末，QFII基金整體倉(cāng)位依然高達(dá)90%左右，部分QFII中國(guó)基金在月報(bào)中也表示，調(diào)整倉(cāng)位主要為應(yīng)對(duì)短期震蕩加劇的市場(chǎng)格局，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看多的想法沒(méi)有改變。

    部分QFII減倉(cāng)凌厲

    最新發(fā)布的QFII中國(guó)A股基金11月報(bào)顯示，當(dāng)月QFII的減倉(cāng)范圍高達(dá)七成。不過(guò)以減倉(cāng)力度而論，上述QFII基金大致可分為兩類(lèi)，荷銀中國(guó)和申萬(wàn)藍(lán)澤系列QFII基金的減倉(cāng)幅度較大，平均在3%~6%之間。而摩根大通、日興黃河等基金的減倉(cāng)幅度較小，僅為2%以內(nèi)。

    申銀萬(wàn)國(guó)藍(lán)澤A股系列基金大幅度減倉(cāng)并不令人意外，因?yàn)樵摶鸬娘L(fēng)格一貫比較靈活。統(tǒng)計(jì)顯示，該基金今年5月份就開(kāi)始持續(xù)減低倉(cāng)位，但在10月份又突然加倉(cāng)，致使成為大跌前最后加倉(cāng)的QFII。

    不過(guò)在11月份，該基金旗下的3號(hào)和1號(hào)基金都出現(xiàn)了順勢(shì)減倉(cāng)的跡象。截至11月末，3號(hào)減倉(cāng)5.45%，1號(hào)基金減倉(cāng)3.46%，月末股票倉(cāng)位降低至八成以下。不過(guò)，該系列基金的2號(hào)基金在11月中倉(cāng)位不降反升，達(dá)到87.23%。上述跡象顯示，該系列基金操作上出現(xiàn)了明顯的分化局面。

    減倉(cāng)源于不確定性

    QFII中國(guó)基金的大手筆減倉(cāng)和預(yù)期市場(chǎng)波動(dòng)性加大密切相關(guān)。

    APS中國(guó)A股基金在當(dāng)月月報(bào)中表示，該基金降低了周期類(lèi)股的投資規(guī)模，并且有意識(shí)的將投資組合轉(zhuǎn)向防御股。該基金相信，市場(chǎng)情緒將在短期內(nèi)持續(xù)低落，而未來(lái)地區(qū)市場(chǎng)的波動(dòng)性加大和陸續(xù)出臺(tái)的調(diào)控政策是上述表現(xiàn)的主因。

    荷銀中國(guó)基金則表示，近期，投資者將會(huì)關(guān)注當(dāng)局可能實(shí)行的收緊措施，以減低內(nèi)地市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)情況，令股市波動(dòng)增加及走勢(shì)偏軟，成品油價(jià)格上漲進(jìn)一步影響了市場(chǎng)表現(xiàn)。因此該基金在組合策略方面將偏重煤炭、機(jī)械、證券、媒體等行業(yè)，主要考慮上述行業(yè)將持續(xù)受惠于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步改變。另外，該基金亦透露，將在適當(dāng)時(shí)機(jī)增持銀行和房地產(chǎn)業(yè)股票。

    馬丁可利趁機(jī)加倉(cāng)

    操作的分化，在不同系列的QFII中有更明顯的表現(xiàn)。

    QFII中國(guó)A股基金11月報(bào)顯示，業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的QFII機(jī)構(gòu)之一馬丁可利，在11月中大比例加倉(cāng)。股票倉(cāng)位在11月中，從88.5%一路提升到93.7%。這一操作與大部分QFII完全相反。該基金經(jīng)理在月報(bào)中表示，管理層使宏觀經(jīng)濟(jì)降溫的舉措已經(jīng)開(kāi)始顯效，流動(dòng)性收縮的跡象開(kāi)始出現(xiàn)，信貸收緊的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)將必然被遲滯。具體投資上，該基金持有比例最高的10只股票明顯偏向制造業(yè)和公用事業(yè)，顯示了明顯抗周期波動(dòng)的意味。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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