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QFII新增資金將重點(diǎn)選擇哪些股票

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月24日 10:47

孫燕明

    日前，國(guó)家外匯管理局宣布QFII投資額度從100億美元增加至300億美元。這項(xiàng)政策是中國(guó)政府在今年5月舉行的第二次中美戰(zhàn)略對(duì)話期間作出的承諾，雖然QFII額度的增加早在投資者預(yù)期之中，但仍引起了廣大投資者的高度關(guān)注，期望能為連續(xù)調(diào)整兩個(gè)多月的A股市場(chǎng)帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

     QFII持有證券資產(chǎn)市值近2000億元

     QFII即合格境外機(jī)構(gòu)投資者。QFII制度是指允許經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下將一定額度的外匯資金轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿�，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本得利、股息等投資收入經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場(chǎng)開放模式。

     2002年11月5日，我國(guó)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式出臺(tái)。首批QFII額度是40億美元，2005年7月新增60億美元，而此次增加200億美元，間隔的時(shí)間在縮短、新增的額度在跳躍式增長(zhǎng)。至今已有52家國(guó)外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)到100億美元的QFII額度，平均每家不到2億美元。目前49家QFII現(xiàn)持有的A股證券資產(chǎn)市值已近2000億元人民幣，已成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者。

    據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2006年QFII中國(guó)A股基金達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的盈利水平。12只中國(guó)A股基金的平均年盈利達(dá)到108.41％，整體要比國(guó)內(nèi)基金收益高，盈利最高的iShare新華富時(shí)A50中國(guó)基金的凈值增長(zhǎng)高達(dá)138.8％。今年上半年，QFII在中國(guó)A股基金的收益率為66.05％，低于國(guó)內(nèi)股票型基金。今年三季度，QFII實(shí)現(xiàn)29％的回報(bào)率，過去四個(gè)季度累計(jì)回報(bào)率超過100％。

     持股更加注重景氣度和防御性特征

     “三季度QFII增持了52家公司股票，新增持87家公司股票�！蔽髂献C券研究員張剛介紹說，從行業(yè)偏好看，機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)位居前三甲，比國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者更加注重景氣度和防御性特征。其中，機(jī)械設(shè)備行業(yè)持倉(cāng)市值為163億元，比第二季度的116億元增加41％，對(duì)比大盤漲幅基本持倉(cāng)不變；金屬非金屬持倉(cāng)市值為39億元，比第二季度的28億元增加39％，對(duì)比大盤漲幅略有減倉(cāng)。

    從QFII持股整體業(yè)績(jī)看，52只增持股三季度平均每股收益0.3769元，新增的87只股票平均每股收益0.2947元。就個(gè)股而言，QFII三季度持股數(shù)量最多的前5家個(gè)股分別為美的電器、白云機(jī)場(chǎng)、萬科、馬鋼股份及華電國(guó)際。三季度新增流通股最多的前5家個(gè)股有南寧糖業(yè)、威海廣泰、錢江水利、沈陽(yáng)機(jī)床和白云機(jī)場(chǎng)。從上述個(gè)股來看，QFII持股比例最高的10家上市公司中有8家每股未分配利潤(rùn)在0.40元以上�？梢奞FII高比例的持股，不僅因其業(yè)績(jī)優(yōu)良，還看重其分配能力。

    花旗集團(tuán)中國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，在投資策略上，QFII在中國(guó)整體上看還是以長(zhǎng)期投資為主，這與國(guó)內(nèi)不少基金比較短期的投資策略不太一樣；在操作方式上，QFII的手法更加靈活，它不會(huì)僅僅盯住大盤藍(lán)籌股，而且會(huì)關(guān)注不少小盤股，更多的是從價(jià)值的角度進(jìn)行判斷和操作。

     新增資金何時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)仍難確定

        QFII投資額度從100億美元提升至300億美元，根據(jù)人民幣匯率計(jì)算將為市場(chǎng)提供增量資金1400多億。不少投資者認(rèn)為QFII擴(kuò)容對(duì)從緊的資金面有所緩解，一定程度上為市場(chǎng)吹來資金面的暖風(fēng)。但不容忽視的是，此舉雖然對(duì)A股市場(chǎng)中期可能產(chǎn)生一定正面影響，但對(duì)市場(chǎng)短期資金供給影響有限。根據(jù)規(guī)定，新增的QFII額度仍需境外投資機(jī)構(gòu)各自獨(dú)立申報(bào)并由監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，這意味著新增資金不會(huì)立即流入A股市場(chǎng)，同時(shí)外管局等監(jiān)管部門對(duì)此也會(huì)有相關(guān)部署。

    張剛表示，新增額度短期內(nèi)不會(huì)全部下發(fā)，此前新增的60億額度發(fā)了一年多才發(fā)完，涉及到每家機(jī)構(gòu)的額度非常小。QFII是在全球角度下對(duì)行業(yè)及個(gè)股投資價(jià)值進(jìn)行比較。與港股相比，目前A股并不便宜。QFII即使拿到了更多的投資額度，在目前大盤點(diǎn)位下，可能不會(huì)更多地把資金投入二級(jí)市場(chǎng)。第三季度QFII新增上市公司合計(jì)持股數(shù)為2.95億股，QFII退出上市公司前十大流通股東的股份合計(jì)為4.63億股，新增上市公司股份明顯低于減持股份，顯然QFII對(duì)于A股的持有熱情已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。雖然目前A股調(diào)整已持續(xù)了一段時(shí)間，但QFII仍然偏向于繼續(xù)看空。QFII可能將提高無風(fēng)險(xiǎn)收益品種的投資比例，比如債券、新股申購(gòu)、參與定向增發(fā)等品種。

    與張剛的觀點(diǎn)截然相反，安信證券分析師諸海濱認(rèn)為，新增的200億美元QFII額度大約相當(dāng)于10只國(guó)內(nèi)基金的發(fā)行額度，預(yù)計(jì)境外機(jī)構(gòu)投資者將在獲批后1到3個(gè)月的時(shí)間里用盡增加的配額。A股在經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整后整體市盈率水平已跌破40倍，相比今年10月大盤處于高位時(shí)的估值水平已明顯下降，相對(duì)價(jià)值具有一定吸引力；由于受次級(jí)抵押貸款危機(jī)的持續(xù)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將趨緩，這將引導(dǎo)海外資金涌入中國(guó)等新興市場(chǎng)。

    新增資金將重點(diǎn)選擇價(jià)值投資

       2006年以來，QFII新建倉(cāng)的股票數(shù)量一直占有較大比例，第三季度則出現(xiàn)顯著上升，短線操作特征十分明顯。另外，在QFII第三季度持股的208家上市公司中，42家在第三季度限售股解禁，所占比例為20％，處于較低水平，顯示QFII有刻意回避的跡象。從去年開始，QFII重倉(cāng)股中開始出現(xiàn)交叉持股現(xiàn)象，隨著A股可選擇個(gè)股的大幅減少，新增資金中將有一部分用于交叉持股的增持。

     QFII新增資金可能更多的關(guān)注稅改受益、奧運(yùn)概念、消費(fèi)升級(jí)、整體上市、創(chuàng)投概念等投資主題，特別是其中的小市值股票。在行業(yè)配置上，QFII將繼續(xù)選擇傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、新興優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)中的潛力股。例如，煤炭、電力、石油、運(yùn)輸、機(jī)械制造、有色金屬等傳統(tǒng)壟斷性行業(yè)，金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品、汽車、電子等高速成長(zhǎng)性的行業(yè)，以及商業(yè)零售、公共設(shè)施等第三產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，QFII的投資策略一般集中在被價(jià)值低估的個(gè)股中。投資者可重點(diǎn)關(guān)注市盈率低于30倍、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率超過30％，今年以來股價(jià)增長(zhǎng)低于30％的低估值個(gè)股。（編輯：盛秀華）

來源：中國(guó)消費(fèi)者報(bào)

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