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紙糊的半年線看淡指數(shù) 基金盯緊四季報(bào)按兵不動(dòng)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月01日 07:58

    投資A股機(jī)會(huì)更大牛股轉(zhuǎn)向內(nèi)需行業(yè)

    盡管市場(chǎng)仍在等待股指期貨及新基金發(fā)行的消息，而且宏觀調(diào)控的壓力可能使明年經(jīng)濟(jì)增速下降，從而降低投資者對(duì)A股市場(chǎng)的預(yù)期，但是我依然認(rèn)為股指的下跌空間有限，滬綜指在半年線之下就是空頭陷阱。而對(duì)于港股，出于對(duì)美國次級(jí)貸款事件以及港股直通車推遲的考慮，上周前4個(gè)交易日恒生指數(shù)7.31%的漲幅依然無法讓本人感到樂觀，港股筑底仍需時(shí)日，且后市行情發(fā)展撲朔迷離。

    因此盡管投資者對(duì)A股市場(chǎng)目前走勢(shì)存在分歧，但A股市場(chǎng)長期牛市的前提仍是共識(shí)。從滬綜指歷史走勢(shì)看，只要大牛市尚未結(jié)束，半年線的跌破常常是空頭陷阱，意味著中線建倉機(jī)會(huì)的來臨。無論是1996年初開始的行情、還是始自1999年中的"5·19行情"，滬綜指都曾經(jīng)跌破半年線，但隨后的走勢(shì)都清楚地表明，牛市中半年線之下的調(diào)整僅僅是上升行情的中繼。從另一方面看，本次A股市場(chǎng)下跌的主要?jiǎng)恿碜杂跈?quán)重指標(biāo)股，除了中石油高開低走外，金融服務(wù)板塊的持續(xù)下跌對(duì)股指出現(xiàn)明顯的拖累，不過，明年的經(jīng)濟(jì)增長對(duì)金融服務(wù)企業(yè)仍然是良好的促進(jìn)，而目前以銀行為首的金融服務(wù)股的下跌空間并不大。

    不過，港股的基本面并不如A股樂觀。香港的經(jīng)濟(jì)比較單一，另外港股受到美股等國際股市的影響很大，美國次級(jí)貸款危機(jī)雖然不足以重創(chuàng)美國經(jīng)濟(jì)，但是徹底解決需要較長時(shí)間，而在港股直通車正式開通之前，內(nèi)地流向港股的資金有限，"港股A股化"尚需時(shí)日，港股的各項(xiàng)制度與A股差異巨大，來自國際市場(chǎng)的資金的做空壓力也不可忽視，因此在港股直通車未有新的利好消息前，港股再創(chuàng)新高的難度極大。今年9、10月份發(fā)行的4只QDII基金已經(jīng)全部跌破面值，其中3只QDII基金的虧損接近15%，內(nèi)地投資者分散風(fēng)險(xiǎn)的目的至少在目前并未實(shí)現(xiàn)。

    經(jīng)過連續(xù)兩年多的上漲后，A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的泡沫，藍(lán)籌股的業(yè)績也出現(xiàn)一定的透支，因此明年A股市場(chǎng)的整體上漲幅度將會(huì)低于今年。不過，在持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)下，股指創(chuàng)新高的難度不大。

    如果股指的上漲空間有限，個(gè)股的分化將會(huì)非常嚴(yán)重，估計(jì)明年相當(dāng)數(shù)量的個(gè)股難以創(chuàng)出新高。同時(shí)，股指期貨的推出將會(huì)增大股指的震蕩幅度，使明年股市的贏利難度增大。預(yù)計(jì)明年股指期貨、奧運(yùn)、人民幣升值及消費(fèi)類股是明年A股市場(chǎng)的投資重點(diǎn)。

    從今年基金凈值變化看，ETF等指數(shù)型基金仍然是相當(dāng)好的投資品種。自年初至今，進(jìn)行被動(dòng)型投資的深證100ETF成為基金凈值增長的第4位，紅利ETF及滬深300指數(shù)基金的漲幅也超過大部分基金，尤其明年股指期貨推出，A股市場(chǎng)"只賺指數(shù)不賺錢"的現(xiàn)象會(huì)更為普遍，選擇被動(dòng)型投資的指數(shù)基金反而是不錯(cuò)的選擇。

    對(duì)于港股的投資，建議繼續(xù)以投資內(nèi)地央企為主，畢竟內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及內(nèi)地央企的整體上市對(duì)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績提升作用是巨大的，最為關(guān)鍵的是，內(nèi)地投資者對(duì)內(nèi)地央企的熟識(shí)程度會(huì)有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(中國銀行私人銀行部投資顧問李世彤)

    牛股轉(zhuǎn)向內(nèi)需行業(yè)

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳預(yù)測(cè)，明年中國的GDP增速將達(dá)10.8%，未來可能會(huì)出臺(tái)各種措施以拉動(dòng)內(nèi)需。中信證券發(fā)布的A股市場(chǎng)2008年投資策略報(bào)告指出，為了改變經(jīng)濟(jì)失衡格局，可預(yù)期的具體措施包括：人民幣加快升值，抑制貿(mào)易順差；提升要素價(jià)格，包括資金價(jià)格和資源價(jià)格；調(diào)整產(chǎn)業(yè)管制政策，優(yōu)惠措施向消費(fèi)服務(wù)業(yè)傾斜；考慮對(duì)國有上市公司征收紅利，并用于轉(zhuǎn)移支付；進(jìn)一步發(fā)展國內(nèi)資本市場(chǎng)，提高居民財(cái)產(chǎn)性收入。

    上述措施的逐步實(shí)施將促使中國經(jīng)濟(jì)增長更加依賴于自身需求，也將進(jìn)一步提高居民的消費(fèi)傾向和能力。由此，外需型行業(yè)的普遍繁榮時(shí)代即將過去，內(nèi)需型行業(yè)將興起。

    在投資思路上，中信報(bào)告認(rèn)為，首先，選擇對(duì)外依存度較低或者附加值較高、盈利增長較快的行業(yè)，它們受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和宏觀調(diào)控的沖擊相對(duì)較小。其次，我國匯率走勢(shì)和物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲開始有利于提升下游行業(yè)盈利，并且周期類行業(yè)與消費(fèi)服務(wù)的估值差異在逐步收窄，下游消費(fèi)服務(wù)板塊的估值空間也在逐步打開。

    報(bào)告認(rèn)為，總體來看，業(yè)績和資金依然是判斷市場(chǎng)的主要依據(jù)。當(dāng)前企業(yè)業(yè)績?cè)鏊匐m然減緩，但企業(yè)盈利能力并沒有惡化；而流動(dòng)性收緊還會(huì)經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的過程。今年來牛市呈加速運(yùn)行格局，2006年上證綜指上漲121%，2007年至今則已上漲144%。(華夏時(shí)報(bào))

來源：中財(cái)網(wǎng)

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