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重倉股暴跌基金流動性風險再現(xiàn)

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月20日 07:48

付建利

    昨日，滬深兩市呈現(xiàn)難得的“八二現(xiàn)象”，1000多只股票上漲。以金融股為代表的基金重倉股成為下跌的“重災區(qū)”。其中，前期一路領漲的招商地產(chǎn)跌停，成為昨日兩市僅有的三只收在跌停板上的非ST股票之一。此外，基金重倉的第一食品跌停，中國船舶則繼續(xù)處于下跌途中。基金業(yè)內(nèi)人士指出，近期中國船舶、招商地產(chǎn)等基金重倉股暴跌時幾乎呈現(xiàn)相同的特征：換手率極低，承接盤乏力，這也再次向基金業(yè)提了個醒，流動性風險不容忽視。

    近五個交易日以來，招商地產(chǎn)股價從93.6元跌到75.1元，跌幅19.76%，昨日更是放量跌停，換手率僅為0.86%。第一食品昨天開盤不久就打在跌停板上，換手率僅為0.38%。而中國船舶作為兩市第一高價股，本輪調(diào)整以來也是大幅下挫，10月11日盤中創(chuàng)出歷史最高位300元以來，股價從294.17元下跌至206.41元，跌幅29.83%。11月12日，中國船舶在大盤僅下跌2.40%的情況下居然跌停，昨日又下跌1.04%�；鹑緢箫@示，中國船舶三季度前十大流通股股東中，就有6只基金重倉入駐，而招商地產(chǎn)三季度前十大流通股股東中也有4只基金。

    上述高價基金重倉股近期大跌均有兩大顯著特征：換手率極低，承接盤稀少。最為典型的是中國船舶11月12日跌停當天，全日換手率僅為1.04%，成交139.71萬股。作為一家實際流通盤僅為1.35億股的公司，中國船舶籌碼大多集中在基金手上，一旦哪天基金看法出現(xiàn)分歧，很少的成交量就可以把股價打到跌停板上。在三季度中國船舶的前十大流通股股東中，持股最多的基金持有341.45萬股，最少的持有242萬股，也就是說，隨便哪一只基金某一時刻清倉，中國船舶的股價都難免面臨跌停板的命運。

    招商地產(chǎn)的情況也與此類似。昨天僅僅只有271.86萬股的成交量就把該股打到了跌停板上，而三季度招商地產(chǎn)的前十大流通股股東中，基金最多持有996.06萬股，最少持有671.13萬股，這也就是說任意一只基金在招商地產(chǎn)上減倉四成左右，該股就可以打在跌停板上。

    基金業(yè)內(nèi)人士指出，作為A股首只盤中曾突破百元的房地產(chǎn)上市公司，預計今年招商地產(chǎn)的房地產(chǎn)銷售額僅相當于萬科的1/10(今年前三季度，招商地產(chǎn)公布其銷售收入達到約22億，同期萬科已達到168.7億)，而不足400萬平方米的土地儲備量落后于很多房地產(chǎn)企業(yè)。迄今為止，萬科A股價最高也只上沖至40.78元，基金之所以重倉進入招商地產(chǎn)，主要是對大股東再度注入資產(chǎn)有相當期待，但招商地產(chǎn)的基本面似乎難以支撐如此高的股價。與此同時，中國船舶今年上半年中期業(yè)績同比增長86%，股價則同比增長了527%，即使該公司通過資產(chǎn)注入實現(xiàn)盈利大幅增長，但股本的擴大仍將攤薄每股收益。很顯然，目前的高股價已經(jīng)遠遠脫離了中國船舶的成長性。

    不少人士表示，倡導價值投資并且持股高度同質(zhì)化的基金，在實戰(zhàn)中卻推高了一批又一批嚴重脫離基本面的高價股，一旦市場發(fā)生趨勢性的逆轉(zhuǎn)，面對少得可憐或幾乎為零的承接盤以及極低的換手率，誰會在擊鼓傳花的游戲中接最后一棒，其實是可以預料的事情。招商地產(chǎn)等高價基金重倉股的跌停，再次向基金業(yè)提示了流動性風險控制這一難題。

來源：證券時報

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