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東亞:危機(jī)或由銀行引發(fā) 建儲(chǔ)備合作基金迫在眉睫

2007年07月15日 07:46

陳歡

    值此亞洲金融危機(jī)10周年之際，過去的教訓(xùn)令我們今天做好了什么準(zhǔn)備？新形勢(shì)下，繁榮的背后是否潛伏著危機(jī)，它隱藏在哪里，我們?nèi)绾巫霾拍鼙苊馑牡絹?lái)？帶著這些問題，本報(bào)記者專訪了上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)徐明琪。

    東亞金融合作方向：建立儲(chǔ)備合作基金

    ＜21世紀(jì)＞：10年來(lái)東亞金融合作有了長(zhǎng)足的進(jìn)展，請(qǐng)問東亞金融合作目前有哪些機(jī)制，分別有哪些進(jìn)展？

    徐明琪：亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后，由于東亞各國(guó)之前沒有比較好的合作機(jī)制，從而造成了比較大的損失，但這10年來(lái)，東亞各國(guó)吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，建立了幾個(gè)金融合作機(jī)制。

    這其中，比較重要的有東亞10＋3的財(cái)長(zhǎng)機(jī)制，目前這個(gè)機(jī)制已經(jīng)達(dá)成了一些比較重要的成果，比如“清邁協(xié)議”、“貨幣互換協(xié)議”等，其中“貨幣互換協(xié)議”的金額已經(jīng)達(dá)到800萬(wàn)美元。

    ＜21世紀(jì)＞：10＋3財(cái)長(zhǎng)會(huì)議接下來(lái)會(huì)有哪些進(jìn)展？

    徐明琪：10＋3財(cái)長(zhǎng)會(huì)議現(xiàn)在原則上已經(jīng)同意向多邊化方向發(fā)展，將來(lái)的一個(gè)發(fā)展方向是建立儲(chǔ)備合作基金。這將有助于各國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，現(xiàn)在的方式是建立在雙邊合作的基礎(chǔ)上，一旦發(fā)生危機(jī)，不同的國(guó)家之間要一個(gè)一個(gè)談。

    但在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況下，這一舉措的象征意義大于實(shí)際意義，因?yàn)闁|亞各國(guó)現(xiàn)在普遍的情況是國(guó)際收支多，外匯經(jīng)常賬戶盈余，流動(dòng)性過剩，也就是說(shuō)資金過剩而非資金不足，因此，儲(chǔ)備發(fā)展基金發(fā)揮作用的可能性就比較小。

    東亞共同問題：過度依賴信貸

    ＜21世紀(jì)＞：人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈指出東亞金融合作機(jī)制現(xiàn)在面臨著作用雷同，債券市場(chǎng)發(fā)展不充分等問題，請(qǐng)問應(yīng)該如何解決？

    徐明琪：現(xiàn)在東亞的主要合作機(jī)制包括10＋3的財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，以及中央央行行長(zhǎng)會(huì)議，但央行行長(zhǎng)會(huì)議的范圍更廣，不限于10＋3，還包括香港、澳大利亞、新西蘭等地區(qū)和國(guó)家，亞洲債券基金就是在這個(gè)基礎(chǔ)上搞起來(lái)的。

    這些機(jī)制建立之初，針對(duì)的目標(biāo)有一定的差異，但是目前，面對(duì)的問題有一致性，所以會(huì)有重疊。

    亞洲債券基金現(xiàn)在已經(jīng)運(yùn)作了兩期，正在準(zhǔn)備第三期，東亞各國(guó)共同的問題是過度依賴信貸資金，金融風(fēng)險(xiǎn)過于集中，發(fā)展債券市場(chǎng)，使得金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更合理，有助于分散金融風(fēng)險(xiǎn)。

    危機(jī)：可能在銀行而不在貨幣

    ＜21世紀(jì)＞：現(xiàn)在東亞的經(jīng)濟(jì)狀況和10年前有哪些不同，如果面臨金融危機(jī)，可能會(huì)以什么面目出現(xiàn)？

    徐明琪：10年前東亞各國(guó)匯率都被高估，所以面臨貶值的壓力。但現(xiàn)在的情況完全不同了。經(jīng)過10年發(fā)展，東亞各國(guó)貿(mào)易順差加大，現(xiàn)在普遍面臨升值壓力。中國(guó)也是如此。

    東亞經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在不會(huì)突如其來(lái)的貶值，現(xiàn)在的問題是流動(dòng)性過剩，金融資產(chǎn)，房地產(chǎn)大幅上漲，資產(chǎn)泡沫化，泡沫會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有破壞作用，使得資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，配置失衡，效率降低。而且超額利潤(rùn)被外部資金攫取，對(duì)本地資金并不利，一旦泡沫破滅，就會(huì)帶來(lái)危機(jī)，表現(xiàn)形式不是貨幣危機(jī)，是銀行危機(jī)，經(jīng)濟(jì)基本面就會(huì)被打擊，資本外流。

    東亞國(guó)家現(xiàn)在面臨兩難選擇，大幅度提高匯率，會(huì)對(duì)出口造成打擊，加工出口還是增長(zhǎng)很快，有價(jià)格轉(zhuǎn)移的因素，做多中國(guó)的金融資產(chǎn)，真正國(guó)內(nèi)的一般貿(mào)易出口在匯率不斷上升的情況下，已經(jīng)面臨壓力，必須限制投機(jī)性資金的流入。

    如果東亞各國(guó)能夠保持匯率穩(wěn)定，共同面對(duì)壓力，那么遭受沖擊的可能性會(huì)比較小。比較可行的辦法是共同的釘住一攬子貨幣，保持內(nèi)部匯率浮動(dòng)不超過一個(gè)百分比，一旦超過了就在市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。

    ＜21世紀(jì)＞：在您看來(lái)，加強(qiáng)東亞金融合作，眼下最可行也是最必要的措施是什么？

    徐明琪：東亞金融合作層次目前還比較低，內(nèi)部建立穩(wěn)定的匯率機(jī)制尚未提上議事日程。在我看來(lái)，這是目前最必要也最可行的措施。

    可以在10＋3的機(jī)制內(nèi)，在清邁協(xié)議的基礎(chǔ)上往前推，創(chuàng)建東亞貨幣單位。而建立匯率穩(wěn)定機(jī)制則需更長(zhǎng)的時(shí)間。雖然各國(guó)都有穩(wěn)定貨幣的要求，但在協(xié)調(diào)義務(wù)方面，各國(guó)的看法不盡相同。

    但要注意的是，東亞貨幣單位不同于亞元，東亞貨幣單位還不是一個(gè)實(shí)體貨幣，甚至都不是一個(gè)虛擬貨幣，最多只能起一個(gè)指數(shù)作用。比如可以確定一攬子貨幣，東亞貨幣單位和這一攬子貨幣掛鉤，對(duì)各國(guó)形成一個(gè)指數(shù)指示的意義。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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