王朝基金“并無虧損”
“他們認為中國機會很多，是塊投資沃土。因此在王朝基金之外，兩個合伙人都忙于各自其他的投資事務，這是導致王朝基金在上半年A股瘋漲時期，公司回報率反而下降的原因�！�
7月初，上海市中心萊福士廣場25樓辦公室，少了一位租戶。在這里，上海王朝資產管理公司(Dynasty Asset Management)結束了它為期5年的中國概念對沖基金生涯。
今年5月中旬，上海王朝對沖基金董事會就決定關閉曾紅火一時的這家基金。6月，公司開始進行基金持倉的資產清理工作。據(jù)王朝基金介紹，截至公司解散時，王朝基金已將所有資金包括利潤全部返還投資者。
知情者稱，王朝基金破產主要由于經營不善，收益難以維持。不過，王朝基金在近日提供給美國一家對沖基金媒體的澄清公告中特別強調，截至6月30日，該基金2006年利潤增長了11.5%。
王朝基金表示，自成立以來，年年皆有盈利，并無一名投資者虧損。
2000年，王朝基金合伙人之一戴先生(Steve Dai)在上海結識了馬倫，隨后兩人共同成立了王朝資產管理公司。知情人透露，這一組合在成立初期為投資者賺取了豐厚回報。
2001年，王朝基金回報率達到106%，2002年和2003年的回報分別為20%和39%，而同期，Eureka大中華對沖基金指數(shù)(其中涵蓋王朝基金)的回報率分別為77.2%、1.72%和57.1%。
據(jù)《華爾街日報》報道，王朝基金鼎盛時期，公司所管理的資產多達4億美元。至歇業(yè)時，它管理的資產已縮水到8,000萬至1億美元。不過，王朝基金在公告中對此澄清，稱在5年半的資金募集過程中，最高時期募集資金額約2億美元。
王朝基金的危機始于2003年。當時，王朝基金工作團隊發(fā)生分化。因與合伙人之一戴先生發(fā)生投資問題上的分歧，3名工作人員離職�！叭耸戮拮兇靷送醭鸬匿J氣�！敝槿耸客嘎�。
對此，王朝基金在公告中坦承了合伙人之間的分歧，“的確，馬倫先生認為戴先生應該減少對投資決議的控制，這樣將有助于他們召回原先的工作團隊。這才是王朝基金為什么關閉的真正原因。”
另據(jù)知情人士透露，王朝基金破產的另一原因在于兩個合伙人都未能將主要精力放在公司經營上�！八麄冋J為中國機會很多，是塊投資沃土。因此在王朝基金之外，兩個合伙人都忙于各自其他的投資事務，這是導致王朝基金在上半年A股瘋漲時期，公司回報率反而下降的原因�！鄙鲜鋈耸勘硎尽�
新生者帝國投資
“A股現(xiàn)在尚不允許做空，但為吸引境外客戶，一些經紀商有時候會通過一些特殊渠道間接做空A股。”
幾乎沒有人注意到，在上海王朝解散半個月后，原王朝基金合伙人之一愛德·馬倫(Ed Mullen)在發(fā)給國際財經媒體的約函中，已換了新的名銜。此時的馬倫，是帝國投資管理公司(Emperor Investment Man-agement)首席執(zhí)行官及帝國大中華基金經理。帝國投資是一家新成立的對沖基金，與王朝基金的業(yè)務趨同，同樣在上海設立辦事處。
目前尚不清楚帝國投資的規(guī)模大小，僅有的信息是，在帝國投資資金組合中，5%通過QFII額度投資A股，其余均投資于各地證券市場的中國概念股。
知情者透露，新生的帝國投資像其他活躍在中國的海外對沖基金一樣，在操作上通常采取行業(yè)對沖方式規(guī)避風險。
“假如他們看好金融業(yè)，就會同時買進該行業(yè)最優(yōu)秀的公司，同時賣出行業(yè)最差公司。以此確保投資收益�！敝檎叻Q，在王朝成立初期，他們的所有運作均與A股無關。
通常，他們會派研究員去一些在H股及美國上市的中國上市公司作調研，之后，會結合各方面情況制定投資決策，一般情況下，做多中國企業(yè)的比率較大。少數(shù)時候，他們也會根據(jù)當?shù)亟灰姿谐龅馁u空名單選擇賣空對象。
熟諳香港對沖基金運作規(guī)律的“對沖基金超市”負責人銳衍稱，A股現(xiàn)在尚不允許做空，但為吸引境外客戶，一些經紀商有時候會通過一些特殊渠道間接做空A股，“比如，他們可以根據(jù)A股情況，選擇某類股票，發(fā)一些類似票據(jù)一樣的結構性產品給客戶，并從中收取一定傭金，通常在3%到4%之間。這種產品會定期簽約，可以半年一次，如果收益效果好，再續(xù)簽。
“對沖基金超市”是一年前成立的中國首家對沖基金網絡媒體。負責人銳衍是個香港人，因熱愛對沖基金工作，決定將大陸作為他事業(yè)的起點。他告訴記者，海外對沖基金通常會通過申請QFII額度的方式投資A股，“保守估計，QFII額度中，至少一半以上是來自對沖基金公司的投資�！�
不過銳衍所講的上述做空A股的方式，并未在記者接觸到的上海對沖基金公司中得到證實�！癆股現(xiàn)在歷史性低潮，是大舉進入的最好時機。即便在香港，我們也不會做空中國公司。”一位對沖基金公司負責人稱。
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