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四成貨基維持2%左右重審貨幣市場(chǎng)基金收益率

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2006年08月15日 09:26

趙皎云

    7月以來，幾乎每天有10只左右貨幣市場(chǎng)基金的7日年化收益率達(dá)到2%以上。除少數(shù)是新基金外，多數(shù)還是老基金公司的產(chǎn)品。不過，一些消息靈通的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)老貨幣市場(chǎng)基金的態(tài)度是：不管報(bào)出來數(shù)據(jù)如何，都別碰！

    今年二季度，貨幣市場(chǎng)基金面臨的考驗(yàn)有目共睹：短期利率上升、IPO啟動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)的資金發(fā)生了重新分配，使一些老貨幣市場(chǎng)基金大受沖擊，規(guī)模整體縮減。比如，泰康人壽就把原先投在貨幣市場(chǎng)基金上的60至70億元，全部贖回打新股。在這個(gè)過程中，被迫減持的貨幣市場(chǎng)基金必定會(huì)有虧損。

    但是，市場(chǎng)上表現(xiàn)出來的情況似乎沒有這么嚴(yán)重，四成的貨幣市場(chǎng)基金維持了2%左右的收益率。

    新貨基：生正逢時(shí)

    貨幣市場(chǎng)基金收益率周報(bào)顯示，7月28日，7日年化收益率超過2%的基金有14只，其中當(dāng)天排名第一的益民貨幣市場(chǎng)基金，收益率達(dá)到2.417%。

    益民基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“益民”)貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理宋瑞來表示，這種情況并不正常。原來，在益民貨幣市場(chǎng)基金剛發(fā)行階段，二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)6天的國(guó)債回購利率高達(dá)5%-6%，宋瑞來解釋，正常情況下的國(guó)債回購收益率頂多是2%�！耙�?yàn)檎幱谥行猩鲜星捌�，這種時(shí)機(jī)一年也就這一個(gè)瞬間�！彼f。當(dāng)時(shí)益民手上有11億元的資金全部用于投資。這也是為什么在7月末的一周，益民排上了貨幣市場(chǎng)基金收益率的第一名。

    今年二季度以來，一年期央票的收益率從2.1%左右上升到2.9%左右，短期的三個(gè)月央票收益率都上升到了2.4%，扣除0.68%的管理費(fèi)和托管費(fèi),應(yīng)該是百分之二點(diǎn)一幾的收益率。但相對(duì)于老的貨幣市場(chǎng)基金來說，由于《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》規(guī)定, 貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余年限不得超過180天，老貨幣市場(chǎng)基金還要等一部分老的資產(chǎn)到期后，才能購買新的高利率央票。所以，老貨幣市場(chǎng)基金要分享央票的高利率，需要時(shí)間。

    海通證券基金分析師婁靜表示，目前短期利率上漲對(duì)新發(fā)基金最有利。在高利率的環(huán)境中，如果老基金配置的短期央票少，調(diào)整速度就會(huì)慢一些。聯(lián)合證券基金分析師任瞳認(rèn)為，在目前的情況下，資金規(guī)模小的基金公司，只要有能力拿到這些品種，對(duì)央票利率上升的投資優(yōu)勢(shì)會(huì)體現(xiàn)得更為明顯。最近新股還在不斷發(fā)行，沒必要通過其他的方式再去冒險(xiǎn)。

    增持短期融資券

    中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月底基金持有短券規(guī)模達(dá)到479.39億元，比6月底增加了42.13億元，而7月新發(fā)的短期融資券收益率為3.6%-3.9%，對(duì)于提高貨幣基金收益率的作用非常明顯。

    雖然“福禧事件”暴露了短券的信用問題，但基金經(jīng)理的投資熱情不減，紛紛表示短券總體風(fēng)險(xiǎn)不大。一些基金公司還自建評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，選擇時(shí)會(huì)參照外部公開的標(biāo)準(zhǔn)一起考評(píng)。

    華安富利基金經(jīng)理項(xiàng)廷鋒透露，前段時(shí)間的確在減持短券，因?yàn)閾?dān)心有利率風(fēng)險(xiǎn)在，不過目前則在增持�！艾F(xiàn)在短期融資券的利率在3.6%-3.9%，這么高的利率水平，如果信用風(fēng)險(xiǎn)可控，是最有投資價(jià)值的。”

    禍起收益率定位

    由于貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)是現(xiàn)金管理工具，不應(yīng)單純追求高收益，而是在保證流動(dòng)性的前提下賺取比銀行存款更高的收益率。無形中，1.8%的收益率(一年期定存稅后收益率)就成了基金經(jīng)理必須完成的硬指標(biāo)。

    “但我們還得千方百計(jì)提高收益率，因?yàn)閺母?jìng)爭(zhēng)的角度考慮，這還涉及到一個(gè)同業(yè)比較的問題�！睂�(duì)此，一位基金經(jīng)理也多少有些無奈。

    而另一貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，收益率高低需要在保持較好流動(dòng)性的前提下權(quán)衡，好的投資品種只是一部分。所以，收益率很難說今后還是衡量貨幣市場(chǎng)基金選擇的唯一指標(biāo)。

    從前段時(shí)間貨幣市場(chǎng)遭遇贖回的經(jīng)歷看，成立早且旗下產(chǎn)品多的基金公司，往往可以利用一些自身的資源，在旗下貨幣市場(chǎng)基金遇到較大流動(dòng)性時(shí)，為其分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。之所以這么做，也是為了維持一個(gè)比較好看的收益率。

    對(duì)于被業(yè)內(nèi)熟知的種種暗箱操作，不止一位貨幣基金經(jīng)理表示，到年底可能會(huì)看得更清楚。

來源：證券市場(chǎng)周刊