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投資者咋選擇FOF產(chǎn)品

2007年06月28日 14:55

方利平

    名詞解釋：FOF

    FOF是“基金中的基金(Fund of Funds)”的意思，是一種以開(kāi)放式基金和封閉式基金為主要投資對(duì)象的集合理財(cái)產(chǎn)品，目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上運(yùn)作的主要有券商發(fā)售和銀行發(fā)售兩大類。

    一般來(lái)說(shuō)，由于基金經(jīng)理對(duì)股票進(jìn)行優(yōu)選，而FOF又對(duì)基金進(jìn)行了優(yōu)選，所以FOF的風(fēng)險(xiǎn)較單只股票和基金低。而且，部分FOF還以一定的自有資金參與，風(fēng)險(xiǎn)首先由管理人承擔(dān)，保本概率會(huì)比較高。

    不過(guò)，由于投資者購(gòu)買FOF時(shí)需要交納一定的管理費(fèi)和托管費(fèi)，而FOF在購(gòu)買基金時(shí)又要交納一定的費(fèi)用，所以FOF產(chǎn)品存在雙重費(fèi)用。此外，由于管理人自己參與，投資風(fēng)格會(huì)偏向保守。

    作為一個(gè)歷史不長(zhǎng)的投資理財(cái)新品種，F(xiàn)OF(基金中的基金)在國(guó)內(nèi)還不大為人所熟悉。一直以來(lái)，F(xiàn)OF聲稱經(jīng)過(guò)投資的二次優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)的二次分散，不但能夠獲得高于基金平均收益率的投資回報(bào)，而且風(fēng)險(xiǎn)比單只基金品種要低。那么，F(xiàn)OF的業(yè)績(jī)到底怎么樣呢？

    記者在統(tǒng)計(jì)了有關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，與開(kāi)放式基金相比，在振蕩行情中FOF產(chǎn)品比較抗跌，但是由于投資偏于保守，在大漲行情中，F(xiàn)OF產(chǎn)品上漲得卻比較慢。懼怕股票和基金市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，又想從中分一杯羹的投資者，可以考慮FOF產(chǎn)品。  從5月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)處于劇烈振蕩中，不僅散戶投資者沒(méi)有賺到多少錢，連開(kāi)放式基金的收益也不太高。

    如自5月29日至6月26日，上證指數(shù)下跌了8.33%。由于大盤下跌，238只開(kāi)放式基金雖然跑贏了大盤，但平均凈值增長(zhǎng)率僅為0.12%。

    5月下旬以來(lái)FOF較抗跌

    而其間，提供了可查數(shù)據(jù)的2只券商理財(cái)類FOF產(chǎn)品華泰紫金2號(hào)和廣發(fā)增強(qiáng)型基金優(yōu)選4號(hào)，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)4.4%和0.83%，超過(guò)了開(kāi)放式基金的平均水平。自5月下旬到本月下旬，在所有5只券商FOF產(chǎn)品中，除了招商基金寶業(yè)績(jī)低于開(kāi)放式基金平均收益外，其余4只均好于開(kāi)放式基金平均收益(見(jiàn)表一)。其中華泰紫金2號(hào)，在同期大盤下跌14.69%、開(kāi)放式基金平均凈值增長(zhǎng)僅0.12%的情況下，仍獲得了4.4%的增長(zhǎng)。

    由于銀行系FOF一個(gè)月才公布一次凈值，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，目前尚無(wú)法分析最近一個(gè)月大市振蕩期間銀行系FOF的業(yè)績(jī)情況。不過(guò)從券商類FOF的情況可以看出，在振蕩行情中，整體上FOF較開(kāi)放式基金抗跌。這主要是因?yàn)殚_(kāi)放式基金投資風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者自己承擔(dān)，而券商類FOF則有一定的自有資金認(rèn)購(gòu)比例和收益補(bǔ)償條款，所以和開(kāi)放式基金相比，券商類FOF投資風(fēng)格偏于保守。

    不過(guò)，由于期間封閉式基金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，和上證基金指數(shù)相比，5只券商理財(cái)類FOF產(chǎn)品均輸于大盤。

    大漲行情中FOF漲幅較小

    不過(guò)，偏于保守的投資風(fēng)格使得FOF在大漲行情中漲幅較小。自今年年初的1月4日到6月22日，期間A股市場(chǎng)整體處于單邊大漲行情中，上證指數(shù)累計(jì)上漲了50.66%，211只開(kāi)放式基金的累計(jì)凈值則平均增長(zhǎng)了53.45%。而在5只券商類FOF產(chǎn)品中，除了華泰資金2號(hào)和今年2月才成立的廣發(fā)增強(qiáng)4號(hào)凈值增長(zhǎng)率逼近同期開(kāi)放式基金的平均漲幅，其余3只券商類FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)均低于開(kāi)放式基金的平均收益。其中表現(xiàn)較差的招商基金寶從1月5日到6月22日凈值只增長(zhǎng)了19.61%，比開(kāi)放式基金平均水平低了35.38%，與封閉式基金相比差距更為明顯，同期上證基金指數(shù)上漲了83.72%，比招商基金寶高出64.11%。

    而銀行系FOF產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率與開(kāi)放式基金的平均水平相差更大，銀行系FOF大多是今年成立的。如今年4月9日成立的光大銀行同贏五號(hào)和工商銀行第1期增強(qiáng)型基金優(yōu)選產(chǎn)品，在截至5月31日期間，凈值增長(zhǎng)率分別只有5.81%和5.84%，但是同期市場(chǎng)上229只開(kāi)放式基金的平均凈值增長(zhǎng)率卻達(dá)20.54%，兩者之間相差很大的距離。整體上看，銀行系FOF的投資風(fēng)格較券商類FOF更保守。

    如何選擇FOF產(chǎn)品

    一看是否進(jìn)行收益補(bǔ)償。

    目前市場(chǎng)上的FOF產(chǎn)品中，有些產(chǎn)品的管理者以一定的自有資金參與，并且承諾當(dāng)委托投資者的本金出現(xiàn)虧損或未達(dá)保障收益時(shí)，管理者以自有份額資產(chǎn)或者收益進(jìn)行補(bǔ)償。在運(yùn)作水平相當(dāng)?shù)那闆r下，管理者參與的自有資金越多，投資者的資金安全性就更有保障。

    二看以什么方式進(jìn)行補(bǔ)償。

    對(duì)于有收益補(bǔ)償措施的FOF產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償方式并不相同，有的承諾以管理者自有份額資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，如招商基金寶；有的承諾以自有份額收益進(jìn)行補(bǔ)償，如光大陽(yáng)光2號(hào)。還有的則承諾以管理費(fèi)進(jìn)行補(bǔ)償，如廣發(fā)增強(qiáng)型基金優(yōu)選4號(hào)。一般來(lái)說(shuō)，以自有份額資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)償?shù)模坛袚?dān)的責(zé)任最大，因此投資也更為穩(wěn)妥更為抗跌，但與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，該類產(chǎn)品的投資收益也不及其他產(chǎn)品。

    從投資風(fēng)格來(lái)說(shuō)，承諾了保障收益的產(chǎn)品相對(duì)激進(jìn)些，一般來(lái)說(shuō)，此類產(chǎn)品的實(shí)際收益率相對(duì)較高，如華泰紫金1號(hào)、國(guó)信金理財(cái)穩(wěn)得收益。而只承諾保本的產(chǎn)品投資風(fēng)格相對(duì)保守，因?yàn)橹灰顿Y本金不受損失，券商就可坐收管理費(fèi)。

    三看費(fèi)率與業(yè)績(jī)提成。

    和基金類似，F(xiàn)OF產(chǎn)品要收取一定的參與費(fèi)、退出費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)。管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)每日計(jì)提，已在凈值中扣除。此外，投資者需要支付參與費(fèi)和退出費(fèi)。有的理財(cái)產(chǎn)品不收取參與費(fèi)，而退出費(fèi)的高低一般與持有時(shí)間成反比，持有時(shí)間越短，退出費(fèi)用越高。

    與基金不同的是，大部分FOF產(chǎn)品還設(shè)置了業(yè)績(jī)提成條款，當(dāng)投資業(yè)績(jī)超過(guò)一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，券商將提取部分超額收益作為報(bào)酬。業(yè)績(jī)提成比例的高低直接影響投資者獲得的收益。

來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)

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