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中國加息了美國怎么辦

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2006年08月29日 10:40

    中國加息對美國利率決策的影響

    中國的緊縮政策：由于無效而變得持續(xù)

    中國經(jīng)濟(jì)過熱已成為影響世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的不安因素，政府已著手一系列的緊縮政策以控制投資過熱，而世界范圍內(nèi)利率的升高暫緩了人民幣升值壓力，也為中國再度加息提供了空間，然而卻不能從根本削弱人民幣升值壓力。8月18日，中國發(fā)出的“最強音”——增加存貸款利率27個基點再度將全球加息浪潮推向高點，此時人民幣相對美元的升值壓力被進(jìn)一步加強。

    從全球經(jīng)濟(jì)來看，中國本次加息在“情理之中，意料之外”。

    全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入變局，這種時代的特征表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國家內(nèi)部的成本推動型通貨膨脹正在成為現(xiàn)實，持續(xù)不斷的緊縮政策將不斷侵蝕資本市場的穩(wěn)定性。而作為全球共生模式中的制造業(yè)中心國，中國經(jīng)濟(jì)也開始進(jìn)入變局之中。整體來看，中國的此次加息可以看成全球整體性的加息浪潮的一部分，目前的調(diào)控，表面是為了抑制投資過熱，實際目的仍為控制未來通脹。如果主要經(jīng)濟(jì)體放在一起排序，中國和美國或?qū)⑹侨蚣酉⒗顺钡膬啥�，美國正處于加息周期的盡頭，中國則剛剛開始，而歐盟、英國、日本等國正處于加息周期之中，加息的預(yù)期相對穩(wěn)定。

    由于能源和主要資源價格高企、勞動力成本持續(xù)上升、中國正在輸出通脹而不是通縮。由于美國房地產(chǎn)衰退反過來導(dǎo)致房屋租金上升等因素存在，美國下半年的通脹壓力仍可能進(jìn)一步加大，美聯(lián)儲還有進(jìn)一步加息的空間。

    中國選擇在美聯(lián)儲首次暫停加息后同時提高存貸款利率具有非同尋常的意味，它標(biāo)志著中國的貨幣政策調(diào)整或?qū)⑻雒绹泿耪叩氖`。當(dāng)然此次加息也充分反映出中國貨幣政策調(diào)控的尷尬——由于無效而不得不持續(xù)的尷尬。

    中國加息對美利率決策的利弊

    表面來看，中國加息完全符合美國政府的意愿，因為在人民幣升值的前提下，加息必然加快人民幣升值速度。這也將拉動亞洲整體貨幣價值的提升，對解決目前美國龐大的貿(mào)易赤字至關(guān)重要。而另一方面，中國加息必然會加速美元的貶值。但是目前美元持續(xù)貶值對美國經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面影響，卻由于通脹問題而未能得到充分重視。

    作為最主要的消費國，支撐美國人消費的力量主要來自美元強大的流動性，在美元強勢的基礎(chǔ)上大量的國外資本才能順利回流至美國以支撐龐大的消費。目前，隨著美元逐步的貶值，美元流動性減弱對美國經(jīng)濟(jì)增長的制約效果必將逐步顯現(xiàn)，此前出口暫時增長對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將逐步被美元貶值所蠶食，美國經(jīng)濟(jì)增長的衰退將隨美元走軟而進(jìn)一步明顯。這又將削弱未來加息的預(yù)期，為美聯(lián)儲穩(wěn)定利率水平提供了一定的空間。

    人民幣加息通過對投資的抑制，拉低世界整體能源及原料的價格；對美國來說，這種價格的下降勢必在很大程度上減弱成本型通貨膨脹加劇的可能。所以，人民幣加息雖在一定程度上間接地削減了美國成本型通脹壓力，但卻加劇了美國經(jīng)濟(jì)的衰退。

來源：證券市場周刊