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分析:國(guó)家外匯管理局使中投的努力更為復(fù)雜化

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月12日 07:37

漢妮·桑德爾馬利德

    國(guó)家外匯管理局使中投的努力更為復(fù)雜化。

    ■漢妮·桑德爾(Henny Sender)馬利德(Richard McGregor)

    自去年9月份成立以來(lái)，中國(guó)投資公司的投資決策在海外一直飽受猜疑與批評(píng)，而在國(guó)內(nèi)則遭到普遍的指責(zé)。中投公司是中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金。

    中投的目的是為中國(guó)1.65萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)更高回報(bào)。目前，中國(guó)的大部分外匯儲(chǔ)備都投資于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如美國(guó)國(guó)債。

    它去年做出的一些直接投資備受關(guān)注，包括去年6月向黑石(Blackstone)投資30億美元以及在去年12月對(duì)摩根士丹利(Morgan Stanley)投資50億美元。

    自從中投參與黑石的首次公開發(fā)行以來(lái)，黑石的股價(jià)已經(jīng)下跌一半，令這筆投資在中國(guó)國(guó)內(nèi)遭到大量批評(píng)。

    中投的目標(biāo)回報(bào)率略微高于30年期美國(guó)國(guó)債4.4%的收益率，也高于該公司約為4%到5%的資金成本。但這一回報(bào)率落后于其它亞洲主權(quán)財(cái)富基金過(guò)去的業(yè)績(jī)。

    新加坡政府投資公司(GIC)董事長(zhǎng)李光耀(Lee Kuan Yew)兩年前透露，按美元計(jì)算，該公司年回報(bào)率為9.5%。自1974年設(shè)立至今，淡馬錫控股(Temasek Holdings)的平均年回報(bào)率為18%。韓國(guó)投資公司(Korea Investment Corp)總裁去年10月披露，其年回報(bào)率為7%。

    就在中投公司努力將自己塑造為可信賴的全球投資者之際，它突然發(fā)現(xiàn)，自己正面臨另一個(gè)始料未及的障礙——國(guó)家外匯管理局(SAFE)，中國(guó)的另一家政府投資機(jī)構(gòu)，而且它擁有更充沛的資金。

    國(guó)家外匯管理局不僅與中投公司爭(zhēng)奪投資，同時(shí)使中投的努力更為復(fù)雜化。

    國(guó)家外匯管理局隸屬于中國(guó)人民銀行(PBOC)，長(zhǎng)期以來(lái)一直保守地管理著中國(guó)迅速膨脹的外匯儲(chǔ)備。

    長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，這些資金大部分投資于美國(guó)國(guó)債。銀行界人士透露，即使現(xiàn)在，大約70%的外匯儲(chǔ)備仍投資于美元債券。但近幾個(gè)月來(lái)，國(guó)家外匯管理局變成了更為激進(jìn)的強(qiáng)大投資者，追逐中投公司受命尋求的那種海外投資回報(bào)。

    據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》披露，國(guó)家外匯管理局已購(gòu)入了法國(guó)石油公司道達(dá)爾(Total) 1.6%的股份，價(jià)值約為18億歐元(合28億美元)。該機(jī)構(gòu)還購(gòu)入了澳大利亞一些銀行的股份，同時(shí)考慮投資于私人股本基金，該機(jī)構(gòu)也在考慮投資于全球地產(chǎn)領(lǐng)域。

    國(guó)家外匯管理局的此類投資決策，一定程度上與擔(dān)心美元不斷貶值有關(guān)，因?yàn)檫@會(huì)造成其持有的美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)(在中國(guó))的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力下降。

    但此類投資將日益加大這兩家主權(quán)基金正面沖突的可能性，而其中只有一家(即中投公司)面臨披露其交易行為的壓力。

    國(guó)家外匯管理局的潛在資金量遠(yuǎn)超中投，后者目前只有約700億至800億美元可供直接投資。此外，國(guó)家外匯管理局負(fù)責(zé)人同時(shí)在中投公司董事會(huì)任職，可獲得中投擬議投資項(xiàng)目的敏感信息。

    例如，當(dāng)私人股本公司TPG推銷一只規(guī)模為數(shù)十億美元、投資于陷入困境的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的基金時(shí)，首先接洽的是中投公司。但中投公司對(duì)交易條款不滿，決定與JC Flowers結(jié)盟，最終將大約40億美元的資金投入了一只由JC Flowers所開發(fā)的基金。TPG這才接洽國(guó)家外匯管理局。

    中投公司一直尋求直面批評(píng)，以坦率和直截了當(dāng)?shù)姆绞介_展業(yè)務(wù)。中投公司董事長(zhǎng)樓繼偉(Lou Jiwei)走訪了全球各大金融中心，以宣傳中投的立場(chǎng)。

    相比之下，國(guó)家外匯管理局素有行事隱秘之名，這使中投公司的日子更加難過(guò)。中投公司正試圖提高透明度，以打消一些國(guó)家政府對(duì)主權(quán)基金的疑慮。

    許多國(guó)家的政府正在爭(zhēng)論，允許相互競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)存在——迪拜和新加坡即采用此種模式——是否合理，這種做法的目的是提振投資業(yè)績(jī)，并實(shí)施更多的制衡。

    存在競(jìng)爭(zhēng)似乎對(duì)提高雙方的效率和投資業(yè)績(jī)都有好處。然而混淆各自職能和角色的結(jié)果，也許帶來(lái)一定短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期卻并不符合國(guó)家利益。

    正如其英文名字縮寫SAFE明確指出的，外管局的最高責(zé)任在于資金安全，而不是賺錢。

來(lái)源：財(cái)富時(shí)報(bào)

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