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人民幣對美元匯率加速升值擴(kuò)大匯率波幅迎來新契機(jī)

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2006年08月18日 05:57

    近日，人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇的勢頭，或許意味著擴(kuò)大人民幣兌美元匯率浮動(dòng)區(qū)間迎來了新的契機(jī)。

    人民幣兌美元匯率日波幅正加速逼近0.3%這一限制區(qū)間。觀察人士認(rèn)為，這可能是央行進(jìn)一步放寬人民幣兌美元匯率波幅的一個(gè)先兆。

    今年以來，人民幣匯率雙向波動(dòng)頻繁，浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)。上半年，人民幣兌美元匯率中間價(jià)最高達(dá)7.9956，最低為8.0705。118個(gè)交易日中，66個(gè)交易日升值，52個(gè)交易日貶值。

    人民幣匯率在5月15日首度“破8”后，用了49個(gè)交易日突破7.99，又用了5個(gè)交易日突破7.98，突破7.97也只用了6個(gè)交易日。然而，8月14日的一次“跳水”，便將7月突破的7.99和7.98元兩個(gè)高點(diǎn)抹平，回到7月初的水平，并一舉改寫了此前人民幣單日最大跌幅168個(gè)基點(diǎn)、波動(dòng)0.21%的紀(jì)錄。人民幣兌美元匯率日波幅達(dá)0.25%，已逼近0.3%這一限制區(qū)間。

    值得關(guān)注的是，與人民幣兌美元匯率的浮動(dòng)區(qū)間一直鎖定在0.3%不同，人民幣兌非美元貨幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間去年9月已擴(kuò)大至3%。

    中國社科院世經(jīng)所研究員張斌表示，如果說在美元像前幾年一樣保持對歐元、日元等幣種升勢的情況下，0.3%區(qū)間還勉強(qiáng)夠用的話，那么，如今當(dāng)美元呈貶值趨勢時(shí)，0.3%就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠了。就算把0.3%的空間用足，由于美元對其他貨幣都有所貶值，并且對一些貨幣的貶值幅度大于美元對人民幣貶值的幅度，就抵消了人民幣兌美元的升值效果，總體算下來，其貿(mào)易加權(quán)匯率即有效匯率還會(huì)出現(xiàn)貶值的情況。

    上半年，盡管人民幣匯率升值幅度有所加大，但據(jù)國際清算銀行測算，人民幣有效匯率卻不升反降。這說明人民幣兌美元匯率彈性依然不足，如果任其發(fā)展，有可能加劇國際收支失衡狀況，進(jìn)一步加大貿(mào)易順差規(guī)模。

    專家指出，人民幣匯率短期回調(diào)，并不代表人民幣升值趨勢的改變。去年匯改以來人民幣1.6%左右的升幅，顯然并未對我國的進(jìn)出口產(chǎn)生顯著影響。7月，貿(mào)易順差連續(xù)第三個(gè)月創(chuàng)歷史新高。進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣兌美元匯率浮動(dòng)區(qū)間已成當(dāng)務(wù)之急。

    擇機(jī)擴(kuò)大匯率波幅

    在投資-出口-貿(mào)易順差這種外循環(huán)特征明顯的情況下，人民幣匯率缺乏足夠彈性的代價(jià)已經(jīng)顯現(xiàn)。通過犧牲利率來保證人民幣匯率穩(wěn)定的背后，是銀行體系流動(dòng)性過剩給宏觀調(diào)控帶來的巨大挑戰(zhàn)。

    不論是公開市場操作，還是提高存款準(zhǔn)備金率，都只可能是一種短期的政策搭配，不僅維系的成本很高，而且難以持久。而擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，賦予人民幣更大的升值空間，可能是緩解流動(dòng)性過剩的有效途徑。

    放寬浮動(dòng)區(qū)間后，匯率波動(dòng)的靈活性更大，央行有可能走出被動(dòng)對沖外匯占款的困境，貨幣政策操作的空間將隨之增大。

    擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間，還有助于培育外匯市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，并加大投機(jī)進(jìn)出資金的風(fēng)險(xiǎn)成本，抑制其投機(jī)操作，從而起到釋放升值壓力的作用。

    如果將去年的匯改看作對我國市場承受能力和企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力的試探，可以說，目前讓市場供求對匯率浮動(dòng)發(fā)揮更大作用的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。匯改一年多的實(shí)踐已表明，匯率的小幅上升并未引起出口的下降和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的根本變化，被淘汰出局的只是那些缺乏競爭力或單純依靠政策優(yōu)惠的企業(yè)，對于大多數(shù)管理規(guī)范、技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)，則是一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

    “適當(dāng)發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用”，在剛剛發(fā)布的“二季度貨幣政策報(bào)告”中，央行這一新鮮表述，無疑進(jìn)一步強(qiáng)化了市場人士對擴(kuò)大人民幣兌美元匯率浮動(dòng)區(qū)間的預(yù)期。

來源：中國證券報(bào)