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    昨日上證國債指數(shù)收盤下跌0.05%，中長期債券受到較大壓力 

    2月份的信貸和CPI數(shù)據(jù)加劇了市場對近期可能加息的預(yù)期，也給債券市場，尤其是長期債券帶來較大壓力。央行行長周二晚間坦承，最近的CPI確實(shí)有些偏快，央行正在研究這些數(shù)據(jù)。這也促使市場人士預(yù)期加息可能近在眼前。昨日，上證國債指數(shù)收盤下跌0.05%，這是國債指數(shù)創(chuàng)新高后連續(xù)兩天下跌，但銀行間回購利率和上海銀行間同業(yè)拆放利率繼續(xù)下跌，說明短期資金面并無很大壓力。

    緊縮預(yù)期濃

    2月新增人民幣貸款4138億元，同比多增2647億元；當(dāng)月CPI較上年同期增長2.7%，增速快于1月份的2.2%。2月份信貸投放再創(chuàng)歷史新高，信貸增長率連續(xù)三個月走高，這在很多業(yè)內(nèi)人士看來，大大增加了近期央行采取新的緊縮政策的必要性。

    申銀萬國證券研究所報(bào)告明確表示，當(dāng)前是升息的最佳時機(jī)。該所認(rèn)為，信貸增速居高不下，增加了貨幣政策緊縮的必要，而CPI增長2.7%，再次超過一年期存款利率，使得低利率問題更加惡化，也增加了加息可能。但該所也認(rèn)為，如果1-2月份的投資增長率還在可接受的范圍之內(nèi)，央行為避免對經(jīng)濟(jì)造成更大影響，推遲加息，而選擇其它貨幣政策工具進(jìn)行緊縮的可能性也存在。

    在市場看來，即使短期內(nèi)央行暫不加息，仍可能采用諸如提高存款準(zhǔn)備金率和定向央票等措施來回籠過多的流動性。事實(shí)上，自2006年4月份以來的近一年時間里，央行已經(jīng)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，最近一次是在春節(jié)之后的2月25日。此外，央行還2次上調(diào)貸款利率，1次上調(diào)中國基準(zhǔn)利率存款利率。

    中長期債券壓力大

    對未來貨幣政策可能進(jìn)一步緊縮的預(yù)期給債券市場的投資機(jī)構(gòu)帶來了一定的壓力，上證國債繼本周一一度創(chuàng)下新高之后連續(xù)兩天下挫。昨日國債指數(shù)收報(bào)111.87點(diǎn)，較此前一個交易日下跌0.05個百分點(diǎn)。成交的36只國債8漲4平24跌，中長期券跌幅居前，其中，05國債(1)走低0.43%至109元。長江證券固定收益部湯國輝認(rèn)為，當(dāng)前市場交投主要集中在短期債券，中長期債券因?yàn)閿?shù)據(jù)引發(fā)的緊縮預(yù)期而受到較大壓力。預(yù)計(jì)市場疲軟的走勢近期仍將繼續(xù)。

    回購市場資金很充裕

    盡管公開市場操作加劇了資金面的壓力，但是從銀行間回購和Shibor的走勢來看，短期流動性仍不算緊張，昨日1天和1周Shibor繼續(xù)下跌，主要期限中僅2周Shibor上升了1.96個基點(diǎn)至1.756%，1周shibor經(jīng)過連續(xù)多日的下跌，已經(jīng)回到1.4419%的低位，而此前在2月12日，由于新股發(fā)行的影響，同期shibor曾一度高見4.4692%。分析人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)榻�期資金面需求不大，此外，銀行保留一部分資金用于放貸，不愿意持有債券，所以回購市場資金很充裕。