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緊張資金面終于喘了口氣回購加權利率降57基點

2008年05月29日 07:15 來源：上海證券報

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    繃緊的弦不可能一直持續(xù)。昨日，銀行間債市質押式回購加權平均利率降幅達57.02個基點，貨幣市場利率以快速下降給持續(xù)吃緊的資金市場重新注入一定的信心。但從較長期限來看，在存款準備金率步步上調之后，銀行體系資金的趨緊已成事實，市場對于后續(xù)數量型工具的使用仍“心有余悸”，對資金面變化也存在不確定的預期，因此長期資金的融出欲望大幅下降。

    主要得益于新股發(fā)行的放緩，緊張的資金面從本周開始逐步得到緩解。從周一開始，7天回購利率的價格就持續(xù)穩(wěn)步走低，但是昨日的表現更為顯著，大幅下降了30.53個基點，加權利率為3.0827%，與上周五相比，累計下降了40.31個基點。目前的水平已經與20天之前相近，而在這20天當中，資金價格節(jié)節(jié)高漲，7天回購利率從3%以下躥高到接近4%的水平，令市場經受了借錢難的煎熬。

    但是對于這種緩解，市場并不認為市場資金面得到了實質性的改觀，仍對未來走勢存有不確定的預期。這一點，從長期回購的清淡成交中可以得到印證。以3個月期質押式回購為例，4月份，該品種的成交規(guī)模高達167.17億元，但是截至昨日，5月份的總成交量也僅為7.08億元，即便今明兩個交易日有大筆成交，前后兩個月成交規(guī)模直線般的驟然下降也已成不爭的事實。

    某國有銀行交易員表示，對于1個月以上期限的回購，該行已經很少參與，資金融出主要集中在短期品種，這主要是為了防止資金面再次出現緊張，并且為了滿足自身的流動性管理需要。

    事實上，這種擔憂并非空穴來風。在中美利差倒掛的背景下，市場人士分析認為央行加息空間非常有限，但是為了應對較高的通脹壓力，數量型工具勢必被委以重任，存款準備金率上調和公開市場操作將成為重要的手段。如此一來，市場資金面重回極度寬裕的可能性就變得非常低，資金價格也就難以過度回落。有分析師認為，未來一段時間7天回購的均值可能會保持在3.4%附近，高于昨日的3.08%。

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