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債市今年有望迎來艷陽天低風(fēng)險品種逆市抗跌

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月03日 10:03

    上證國債指數(shù)上月創(chuàng)出歷史新高債券基金投資收益遠勝股票基金

    股市最近持續(xù)走弱，低風(fēng)險的債券產(chǎn)品成了市民投資新寵，債券型基金跟著走俏。本報資料圖片

    今年以來，理財市場風(fēng)向大變：滬綜指從高點連續(xù)下挫三成，上證國債指數(shù)卻在2月13日創(chuàng)出新高。基金市場再次出現(xiàn)任務(wù)攤派的低迷景象，節(jié)后開始發(fā)行的華夏希望債券基金卻已接近了65億元的認購規(guī)模。種種跡象表明，股市風(fēng)險的加大，使一些低風(fēng)險產(chǎn)品成為理財市場上的新寵。

    低風(fēng)險品種逆市抗跌

    隨著股市從持續(xù)兩年的單邊市發(fā)生反轉(zhuǎn)，整個理財市場的行情也隨之逆轉(zhuǎn)。據(jù)天相統(tǒng)計顯示，2007年8月25日至2008年2月25日，除貨幣基金以外所有基金加權(quán)平均凈值下跌3.05％，其中，偏股基金凈值平均下跌3.36％。這表明，牛市以來基金半年收益首次為負。然而，在基金半年總體收益為負的情況下，債券和保本兩類基金逆市實現(xiàn)正收益，分別實現(xiàn)6.1％和2％的正收益，尤其是31只債券型基金(以下簡稱債基)中有29只實現(xiàn)了正收益。今年以來，開放式基金凈值增長排名前20名榜單中，就有12只為債基。

    債基逆市抗跌，受到投資者及管理層的各方關(guān)注，債基的發(fā)行頻率明顯高于偏股型基金。

    理財專家認為，今年的基金投資應(yīng)以偏股型基金為主，但是市場振幅的加大、風(fēng)險的增加，使得投資者有必要在基金組合加入一定的低風(fēng)險品種，以抵御風(fēng)險，降低損失，提高組合的整體收益。聯(lián)合證券的基金研究員冶小梅認為，全身投資債基可能會錯失股票市場結(jié)構(gòu)性機會，而全身投資股市又不能忍受股指大跌，權(quán)宜之計就是構(gòu)建組合。

    債市呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)

    盡管債市與股市素有"蹺蹺板"效應(yīng)，那么，股市開局的大幅震蕩是否就意味著債市的機會？

    今年以來，債券市場卻一改去年以來的低迷狀態(tài)，迎來了明顯的上漲行情。從元旦到2月22日，中債總指數(shù)漲幅為2.02％，中債長期債券指數(shù)漲幅則達3.85％。對此，華夏基金固定收益投資總監(jiān)楊愛斌認為，經(jīng)濟形勢的變化對債市構(gòu)成了實質(zhì)性的支撐。其中經(jīng)濟增長速度回落的基本面對債券市場形成支持，而信貸緊縮則是債券市場上升的直接動因。他認為債市今年有望迎來"周期性的牛市"。

    上周剛結(jié)束發(fā)行的匯添富增強收益?zhèn)鹜堆袌F隊認為，從企業(yè)資金成本和本位幣利差等因素判斷，未來加息的空間已相當(dāng)有限，全年加息不會超過2次，加息預(yù)期對債市的負面影響已被提前消化。第二，今年二季度通脹壓力有望逐漸緩解，通脹對債市的沖擊會減弱。第三，考慮到今年從緊的貨幣政策基調(diào)，銀行等金融中介機構(gòu)貸款投放受到限制，其配置債券的需求會上升，債市資金面有望保持寬松。因此，今年上半年是加強對債券類資產(chǎn)配置力度的好時機，下半年債市很可能繼續(xù)轉(zhuǎn)暖。

    債市投資機會在哪里

    去年，對債券型基金收益貢獻較大的主要是新股投資及可轉(zhuǎn)債，那么，今年債市的機會具體會在哪些方面呢？

    楊愛斌看好高信用等級的企業(yè)債。今年1月份，市場表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類型就是可分離交易債券。目前十年期的企業(yè)債和國債利差已達160個基點，利差倍數(shù)已經(jīng)到了1.4倍，這是歷史上最高水平。經(jīng)過去年底到今年以來持續(xù)的上漲，國債與高信用等級企業(yè)債之間的利差逐漸拉開，而且收益率水平基本沒動，因此可以預(yù)計隨著新企業(yè)債的發(fā)行，其投資價值很快就會得以顯現(xiàn)。由于增發(fā)受到限制，今年可轉(zhuǎn)債一級市場發(fā)行會比較多，也存在很多機會。

    債券分析師預(yù)期，未來兩年債基的年化收益率有望達到8％～10％。為增強吸引力，基金公司還紛紛拓寬債券基金的投資途徑，最流行的組合是加入"打新"功能或者股票投資功能。

    截至去年底，市場上的21只債基都可持有股票，一般股票上限是20％，基金合同明確規(guī)定只限于一級市場新股申購的有14只，明確可參與二級市場股票投資的有3只。像現(xiàn)在市場上發(fā)行的兩只債券型新基金，華夏希望債券就是用80％以上的資產(chǎn)投資于債券類金融工具，以不超過20％的基金資產(chǎn)進行新股及二級市場優(yōu)質(zhì)股票投資。

    聯(lián)合證券的冶小梅認為，在2005和2006年的債券牛市行情中，債基平均收益分別是10.39％和20.15％，若剔除股票配置比為40％和35％的國投瑞銀融華債券和南方寶元債券兩只基金，則2006和2007年的債券平均收益率是8.67％和12.21％。在過去一年新股按發(fā)行規(guī)模加權(quán)的平均年化收益率（未考慮資金成本和交易傭金）非�？捎^，深市網(wǎng)上申購收益率為12.76％，深市網(wǎng)下配售為15.52％，滬市網(wǎng)上申購為38.97％，滬市網(wǎng)下配售為27.35％。2008年新股申購有望繼續(xù)為債券基金增收。（記者  王欣）

    不同類型基金半年來收益對比

    基金類型收益

    偏股基金 -3.36％

    債券型基金 6.1％

    保本型基金 2％

    時間：2007年8月25日至2008年2月25日

來源：深圳特區(qū)報

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