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明星基金經(jīng)理饒剛:其實(shí)債券才是富人的游戲

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月25日 13:01

    饒剛碩士，7年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任興業(yè)證券股份有限公司研究部行業(yè)研究、金融創(chuàng)新研究員，興業(yè)證券股份有限公司投資銀行部投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、項(xiàng)目策劃，富國基金管理公司債券及可轉(zhuǎn)債、金融創(chuàng)新研究員，2006年1月開始擔(dān)任富國天利增長債券基金基金經(jīng)理，兼任富國基金管理有限公司固定收益研究部經(jīng)理。

    雖然富國天利是首次獲得金牛獎，但其早已在諸多專業(yè)評級機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注之中，對債市的良好把握和突出的新股申購能力使得富國天利債券基金業(yè)績勝人一籌。基金經(jīng)理饒剛感慨地說，債券投資需要兢兢業(yè)業(yè),不僅要把握好大方向，在各個(gè)細(xì)節(jié)上也要做到位，比如打新股看似簡單，其實(shí)也有技術(shù)含量，在申購品種和方式上多花點(diǎn)心思，其細(xì)微差別累計(jì)起來會最終導(dǎo)致業(yè)績的明顯差距。

    看準(zhǔn)了就重拳出擊

    天相投顧對于天利債券基金的評價(jià)是：2007年上半年，富國天利降低了債券資產(chǎn)的久期配置，有效規(guī)避了債市整體下跌風(fēng)險(xiǎn)；2007年下半年，富國債券繼續(xù)采取謹(jǐn)慎的短久期操作策略，由于所持有債券均具備良好的融資功能，使得該基金在下半年新股發(fā)行密集期更為積極有效地參與新股申購，獲取投資收益。

    而在饒剛的總結(jié)中，短久期、新股申購、可轉(zhuǎn)債投資等被其列為業(yè)績能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越比較基準(zhǔn)乃至同行的三大原因。短久期是緣于饒剛對于07年債市一個(gè)清醒的認(rèn)識，即看跌債市，而對于債券基金而言，最重要的無非就是久期配置，這是債券基金運(yùn)作成功的根本所在。在07年，饒剛基本維持了短久期的策略，但在CPI逐步創(chuàng)出新高后，基于對2008年下半年物價(jià)回落的預(yù)期以及依舊寬松的資金面，長債收益率開始企穩(wěn)，同時(shí)交易所國債指數(shù)也創(chuàng)下2007年下半年的新高。因而在四季度，天利基金逐步增加了對中長期公司債和浮動利率債券的配置，但由于對2008年上半年的CPI漲幅仍然保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，因此整體長期仍然維持在相對較短的水平。

    至于新股申購，雖然大家都在參與，但饒剛更加予以細(xì)化，精益求精，力求每次取得一個(gè)最優(yōu)解。對于可轉(zhuǎn)債，饒剛持謹(jǐn)慎態(tài)度，力圖在風(fēng)險(xiǎn)與收益中取得一個(gè)較佳的平衡點(diǎn)，但在能看準(zhǔn)，有把握情況下，穩(wěn)健的饒剛也顯示出積極進(jìn)攻的一面，敢于重拳出擊，重倉配置。

    饒剛介紹說，07年經(jīng)過認(rèn)真研究，他很看好一個(gè)轉(zhuǎn)債品種，上市前三天就買進(jìn)去3億多，占當(dāng)時(shí)凈值比例超過7%。而當(dāng)轉(zhuǎn)債整體價(jià)格還較為便宜，安全邊際較高之時(shí)，饒剛的轉(zhuǎn)債倉位一度曾達(dá)到60%，這也是他超額收益來源的重要構(gòu)成。而隨著股票市場的一路走高，饒剛也大幅降低了轉(zhuǎn)債的倉位，從其四季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債占基金凈值比例已不到7%.

    饒剛認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場目前仍然保持著較高的估值水平，由于定價(jià)中樞的提高，可轉(zhuǎn)債市場仍然存在著低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會。他將著重選擇有較高安全邊際、估值合理的轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資，并通過對投資風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制，期望為投資者實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)下的超額回報(bào)。

來源：中國證券報(bào)

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