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債券市場從去年12月份以來，一直延續(xù)著不錯的表現(xiàn)。
從今年1月中旬以來，全球股市陷入恐慌之中，內地股市亦難獨善其身，在短短的兩周時間內，滬指跌去近20%。股市的快速下跌促成了投資者風險偏好的降低，一些投資者紛紛從股市斥資轉投債券市場，債券市場從去年12月份以來，一直延續(xù)著不錯的表現(xiàn)。分析人士認為，債市有望迎來新一輪“淘金熱”。
資金供求決定投資空間
中信證券的債券分析師李志強認為，2008年國內經濟增長將出現(xiàn)放慢，同時，通脹由升轉降的可能性也較大。這些條件有利于債券投資，在這種條件下，債券市場收益率水平會否出現(xiàn)下降，將更多地取決于債券市場資金供求情況。
李志強認為，雖然今年一季度整個金融體系的流動性可能處在一年中最寬裕的時段，但由于一季度通脹率可能依然小幅上升，尤其是2-3月份，債券市場投資機會可能相對并不明顯。而二、三季度，債券市場的發(fā)行量可能增加較多，但由于通脹壓力減小，債券市場投資預期好轉，可能導致債券市場的資金供給增加，債券市場將迎來一年中最好的投資機會。從四季度開始，由于通脹預期可能再度反彈，債券市場面臨的不確定性可能再度增加，資金供給可能轉而減少，債券市場將再度面臨壓力。
單就國債來說，安信證券認為，上半年國債指數(shù)漲幅大體在5%，下半年漲幅在3%。債市的漲幅直接由資金面尤其是商業(yè)銀行的資金面決定，而商業(yè)銀行的資金面可以簡單用貨幣信貸增速背離程度衡量。安信證券通過對比2008年和2005年貨幣信貸增速背離程度來簡單預測2008年債市漲幅。受央行信貸調控以及商業(yè)銀行主動信貸壓縮影響，可以看到2005年貨幣信貸增速背離程度趨勢性擴大，從1%上漲到5%左右。這推動5年期國債收益率下降近180個基點，10年期國債收益率下降近150個基點，收益率曲線整體平均下降了160個基點，考慮到國債平均久期5.3左右，國債指數(shù)資本利得漲幅約8.5%，加上到期收益率4.5%，2005年全年指數(shù)漲幅約13%。
通過對今年貨幣信貸增速背離的預測，大概從1%上漲到3%左右，這個數(shù)據(jù)和2005年對比，一個簡單的推測是，2008年5年期收益率下降約80個基點，10年期收益率下降約60個基點，收益率曲線整體下降幅度約60個基點，當前國債平均久期約5，這樣國債指數(shù)資本利得漲幅約3%，加上當前平均到期收益率4.3%，2008年全年指數(shù)漲幅約7%-8%。
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