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創(chuàng)業(yè)板公司債場外加速多層次市場建設(shè)望新突破

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月18日 10:16

趙彤剛

    “加快推出創(chuàng)業(yè)板”、“積極發(fā)展公司債券市場”剛剛結(jié)束的全國證券期貨監(jiān)管工作會議傳來的信息表明，多層次資本市場建設(shè)有望在2008年取得新突破。

    爭取上半年推出創(chuàng)業(yè)板

    千呼萬喚的創(chuàng)業(yè)板終于進(jìn)入“臨產(chǎn)期”。“加快推出創(chuàng)業(yè)板，力爭多層次市場體系建設(shè)取得突破。完善制度體系與配套規(guī)則，爭取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板�！弊C監(jiān)會主席尚福林在證券期貨監(jiān)管工作會議上的這番表述，將創(chuàng)業(yè)板推出時間拉近到了今年上半年。

    創(chuàng)業(yè)板的推出，將進(jìn)一步提升我國資本市場的廣度與深度。社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝表示，與目前的主板及中小板市場不同，創(chuàng)業(yè)板上市條件可能會大幅放寬。比如，取消擬上市公司3年盈利的財務(wù)指標(biāo)要求，社會公眾股最低比例限制也將放松，很可能由目前的4億股以下不低于25%降到15%。

    “只要企業(yè)符合國家產(chǎn)業(yè)政策方向，發(fā)展前景看好，就可以在創(chuàng)業(yè)板上市。這有利于促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)特別是中小企業(yè)發(fā)展，一些處于初創(chuàng)期或種子階段的企業(yè)，有望借助創(chuàng)業(yè)板而快速壯大�！眲㈧陷x認(rèn)為。在目前從緊的貨幣政策環(huán)境下，信貸收縮對中小企業(yè)影響尤甚。而創(chuàng)業(yè)板的推出，將為中小企業(yè)提供新的融資渠道，這也有助于完善宏觀調(diào)控體系結(jié)構(gòu)。

    此外，尚福林在會上表示，總結(jié)中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，逐步推動具備條件的高新技術(shù)園區(qū)有序進(jìn)入該系統(tǒng)；研究探索非上市公眾公司股票轉(zhuǎn)讓和場外交易市場的發(fā)展路徑。對此，劉煜輝表示，構(gòu)建多層次資本市場體系，既要發(fā)展滬深股市這樣的高層次市場，也要建設(shè)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或區(qū)域性權(quán)益類市場如產(chǎn)權(quán)交易市場等。這是在高層次市場的基礎(chǔ)，通過區(qū)域性低層次市場的培育，可以為高層次市場提供上市資源�！皹�(gòu)建多層次資本市場的核心是建立市場自身競爭機(jī)制。”劉煜輝說。

    直接融資比重看漲

    今年以來我國股市IPO明顯加快。2007年境內(nèi)證券市場籌資額達(dá)7728億元，超過前6年之和。其中，首發(fā)融資4595億元，居全球市場第一，股票融資占同期新增人民幣貸款的比例達(dá)到21%。截至2007年底，我國上市公司總數(shù)達(dá)到1550家，滬深股票市場總市值已達(dá)32.71萬億元，已進(jìn)入二級市場流通的市值9.31萬億元。我國直接融資比重有所提高，市場功能和市場效率明顯增強(qiáng)。

    不過，目前國際上日、德、美等發(fā)達(dá)國家企業(yè)直接融資比重已分別達(dá)到50%、57%、70%。因此，與發(fā)達(dá)國家相比，我國直接融資比例還比較低，尤其是債券融資相對于股權(quán)融資嚴(yán)重滯后。由于間接融資比例過高，增加了銀行系統(tǒng)風(fēng)險。因此，我國未來亟需提高直接融資比例，以平衡直接融資與間接融資關(guān)系。此次證券期貨監(jiān)管會議已提出，繼續(xù)推動境內(nèi)優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和高成長性中小企業(yè)發(fā)行上市，研究推動紅籌股公司及其他境外公司在A股市場上市�？梢灶A(yù)期，今年股市融資額有望再上一個臺階。

    同時，近年來國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者隊伍不斷壯大，初步形成了由基金、QFII、保險資金、社�；�、企業(yè)年金及各類理財產(chǎn)品構(gòu)成的多元化機(jī)構(gòu)投資者隊伍。專業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值已占上市A股流通市值的三成多。機(jī)構(gòu)投資者隊伍的壯大，為提高直接融資水平創(chuàng)造了條件。而提高直接融資水平，發(fā)行更多投資品種，也為更多機(jī)構(gòu)投資者入市提供了空間，兩者相互促進(jìn)。

來源：中國證券報

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