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王國(guó)剛:做大公司債可促進(jìn)利率市場(chǎng)化

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月13日 13:05

鄭曉波

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)王國(guó)剛表示，明年公司債市場(chǎng)發(fā)展一個(gè)重要工作就是把規(guī)模做上去，為此應(yīng)排除各種困難，采用各種創(chuàng)新手段。此外，制約公司債發(fā)展的有關(guān)制度需要進(jìn)一步做出調(diào)整。

    王國(guó)剛說(shuō)，公司債發(fā)展一個(gè)重要作用就是促進(jìn)利率市場(chǎng)化。“利率市場(chǎng)化僅靠現(xiàn)在的行政機(jī)制是難以做好的，一個(gè)非常重要的機(jī)制就是發(fā)展公司債。如果公司債規(guī)模足夠大，利率市場(chǎng)化就會(huì)因此受到促進(jìn)。但目前公司債規(guī)模還太小，因此其效用還不能有效發(fā)揮�！�

    王國(guó)剛認(rèn)為，做大公司債規(guī)模需要解決一系列問(wèn)題，其中首先要解決的就是發(fā)債主體的門(mén)檻問(wèn)題。他認(rèn)為，目前公司債門(mén)檻遠(yuǎn)高于法律規(guī)定，制約了發(fā)債規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份公司3000萬(wàn)凈資產(chǎn)、有限責(zé)任公司6000萬(wàn)凈資產(chǎn)就能夠發(fā)債，發(fā)債數(shù)量為凈資產(chǎn)的40%，而現(xiàn)在公司債試點(diǎn)辦法的規(guī)定遠(yuǎn)高于法律規(guī)定。其次，在公司債發(fā)行過(guò)程中，從申請(qǐng)到發(fā)行基本上是核準(zhǔn)制，而國(guó)際上基本上是備案制，這不利于公司債規(guī)模的迅速擴(kuò)大。

    “如果今年發(fā)100億，明年發(fā)2000億，雖然增速看來(lái)非�？欤x公司債各項(xiàng)功能發(fā)揮還有很大的距離。公司債沒(méi)有3萬(wàn)億甚至10萬(wàn)億，就很難在資本市場(chǎng)發(fā)揮其應(yīng)有作用，因此規(guī)模對(duì)公司債市場(chǎng)具有決定意義。時(shí)間緊迫，各部門(mén)應(yīng)排除各種困難，采用各種創(chuàng)新手段，把規(guī)模做上去�！蓖鯂�(guó)剛說(shuō)。

    王國(guó)剛認(rèn)為，應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)公司債風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。首先，公司債風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不在于風(fēng)險(xiǎn)本身，而在于信息是否充分披露。因此，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)抓好及時(shí)的、連續(xù)性的信息披露工作。其次，應(yīng)正確認(rèn)識(shí)解決風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制問(wèn)題，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，重要的是通過(guò)怎么組合平衡風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于監(jiān)管來(lái)說(shuō)，要做的工作是風(fēng)險(xiǎn)是否量化，量化如何組織的問(wèn)題。第三，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)債券存在風(fēng)險(xiǎn)給并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，今后并購(gòu)不僅僅出現(xiàn)在股票市場(chǎng)，還可能出現(xiàn)在債券市場(chǎng)。

    對(duì)于公司債的長(zhǎng)期發(fā)展，王國(guó)剛指出，制約公司債發(fā)展的有關(guān)制度需要進(jìn)一步作調(diào)整。其一，應(yīng)放開(kāi)市場(chǎng)，讓銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)參與公司債交易。銀行方面不提供擔(dān)保，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)正常的行為，但是重要的不是銀行提供不提供擔(dān)保，而是銀行能不能購(gòu)買(mǎi)債券。如果銀行不能參與，公司債規(guī)模就很難做大。其二，公司債的一個(gè)重要的功能就是可以當(dāng)作準(zhǔn)資本金使用，因此在分析公司財(cái)務(wù)狀況的時(shí)候，不能停留在資產(chǎn)負(fù)債表上，需要對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)分。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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