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如何評(píng)估公司債的投資價(jià)值?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月16日 14:39

陳勇

    公司債作為一種新的投資產(chǎn)品，為投資者帶來(lái)了更多的投資選擇，如何評(píng)估公司債的價(jià)值實(shí)質(zhì)上代表了投資者對(duì)公司債的認(rèn)可程度。

    與企業(yè)債不同，公司債直接反映了發(fā)債主體的基本面情況和信用等級(jí)的變化。它的投資價(jià)值除了與其本身的利率、期限、條款相關(guān)外，還與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)、央行的貨幣政策、公司基本面情況密不可分。同時(shí)，還需要關(guān)注評(píng)級(jí)公司給出的評(píng)級(jí)變化，以及有無(wú)銀行擔(dān)保�？梢�，影響公司債的投資價(jià)值的因素眾多，通過(guò)剖析，我們不難發(fā)現(xiàn)其中的亮點(diǎn)。

    首先，從信用相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行分析，公司基本面對(duì)于公司債投資價(jià)值有非常重要影響。它直接影響著發(fā)債主體的發(fā)債規(guī)模、償還能力和市場(chǎng)的接受度，并直觀地反映在公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、所處行業(yè)和公司的競(jìng)爭(zhēng)力三個(gè)方面。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)管理水平和資金營(yíng)運(yùn)效率；所處行業(yè)分析有助于評(píng)估行業(yè)的景氣程度對(duì)公司持續(xù)盈利能力帶來(lái)的影響；而公司競(jìng)爭(zhēng)力則體現(xiàn)了這個(gè)公司在整個(gè)行業(yè)中的地位、公司的盈利能力和信用能力，為信譽(yù)評(píng)級(jí)帶來(lái)好處。

    其次，從債券條款角度進(jìn)行分析，債券條款是債券的主要內(nèi)容，條款的變化將直接影響我們投資的企業(yè)債的收益。除了熟悉基本條款對(duì)收益率情況、甚至整個(gè)利率市場(chǎng)的影響外，還必須學(xué)會(huì)分析和了解特殊條款以便更好地評(píng)估公司債的價(jià)值。相比企業(yè)債，公司債多了流動(dòng)性上的優(yōu)勢(shì)。流動(dòng)性體現(xiàn)了債券被市場(chǎng)接受的程度，是公司債包括所有債券的關(guān)鍵，也是投資者考慮的重點(diǎn)。

    最后，從發(fā)行定價(jià)方面進(jìn)行分析，它不僅決定了發(fā)行主體的成本，從另一個(gè)角度也明確了投資人收益上限。以往企業(yè)債券發(fā)行利率由發(fā)行人和主承銷商商定，且規(guī)定不得高于同期銀行存款利率的40%。而公司債則不同，以長(zhǎng)江電力公司債為例，本期長(zhǎng)電債的票面利率由保薦人和發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)化詢價(jià)結(jié)果協(xié)商確定，詢價(jià)對(duì)象涵蓋了交易所債券市場(chǎng)幾乎所有類型的機(jī)構(gòu)投資者，詢價(jià)通過(guò)簿記建檔的方式進(jìn)行，市場(chǎng)化程度很高，票面利率比較真實(shí)的反映了市場(chǎng)對(duì)收益率的要求。在對(duì)公司進(jìn)行投資時(shí)需考慮其定價(jià)，個(gè)人投資者要根據(jù)市場(chǎng)情況判斷定價(jià)的合理性。

    隨著公司債市場(chǎng)的成熟完善，未來(lái)公司債市場(chǎng)的投資主體將會(huì)大大豐富，投資者將面臨一個(gè)廣闊的投資空間，但必須注意，其隱含的投資風(fēng)險(xiǎn)也將不容忽視。

    (申銀萬(wàn)國(guó))

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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