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2008年債市環(huán)境更為復雜須波段中挖掘投資機會

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月10日 09:44

蔡杰

    2008年央行經濟工作會議確定今年調控主基調是貨幣從緊+信貸調控，整個債券投資環(huán)境面臨比以往更為復雜的局面。首先，外圍環(huán)境中，世界經濟走向尤其是美國經濟，將給中國經濟帶來多大沖擊？專家學者看法不一；其次，內部環(huán)境中，中國經濟如何平衡好投資、消費、出口三駕馬車關系，實現防止經濟由偏快向過熱、通貨膨脹由結構性通貨膨脹向全面通貨膨脹演變的宏觀調控目標，是一項重大研究課題。我們認為2008年的債市投資機會主要蘊藏于波段操作之中。

    近期債市利好消息面主要有：節(jié)前央票和正回購到期量逾萬億，市場流動性充裕，貨幣市場回購利率處于近一年內相對低位；12月份CPI市場普遍預期落在6.0%附近，短期加息預期弱化；機構配置性需求大。受上述利好刺激，以國債為代表的債券市場近期表現出色。

    但同時，市場也顯得顧慮重重，尚未確立強勢。首先，食品價格繼續(xù)攀升，12月份CPI可能給市場短暫喘息時間，但CPI上升通道趨勢尚未出現拐點之前，對于交易型投資機構而言，只能選擇持幣觀望，或者波段操作、快進快出；其次，1月份新股IPO(中煤能源)再次降臨，近期股票市場的火爆表現必將再次激起IPO賺錢效應的狂熱，市場資金面可能大幅波動；最后，近日央票發(fā)行創(chuàng)下“天量”，央行已做好應付流動性而可能采取的存款準備金率、特別國債、特別存款等一系列緊縮工具。

    我們認為，在目前貨幣緊縮政策大背景下，債券市場主基調是盤整，回暖不可持續(xù)，在經濟、政策不明朗的前提下，市場表現將舉步維艱，波段中挖掘投資機會、順勢而為是我們的最佳選擇。(作者單位為東莞商行)

來源：證券時報

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