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銀河證券:"三率齊動"左右債市風向

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月09日 10:45

馮琛銀河證券

    周二，交易所國債指數(shù)繼續(xù)在高位徘徊，滬市國債指數(shù)開于110.85點，指數(shù)高點見110.89點，低點見110.80點，終收盤于110.86點，成交金額2.58億。

    個券呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，有16只債券上漲，5只債券平盤，13只債券下跌。其中下行品種主要為剩余期限3年、4年和7年的部分品種，而上行品種的覆蓋面則比較大。從成交活躍品種觀察，活躍品種主要是010004、010115、010110、009908等，顯示資金追逐的熱點仍然是浮息品種、短期品種以及老券，而從活躍品種的市場表現(xiàn)來看，多數(shù)表現(xiàn)為平盤或窄幅波動，顯示目前上述品種的收益率具有穩(wěn)定的基礎，而銀行間市場剩余期限2年以下的品種成交也非�；钴S，而且大多數(shù)品種以上漲報收，不過波幅也非常小。

    與國債現(xiàn)券市場的平穩(wěn)相一致，央行公開市場操作也再度維持了利率平穩(wěn)，看來債市環(huán)境也是波瀾不驚，這也使筆者把注意力集中到近來關于央行“三率齊動”確保實施從緊的貨幣政策的表述上。根據(jù)目前這些政策手段的利用空間，繼續(xù)大力使用數(shù)量型工具進行流動性對沖仍然是政策的首選，而從防止輸入型通脹的角度出發(fā)，匯率的上行也應當保持一定的規(guī)模，而“三率齊動”的提法本身也顯示利率上行的空間已經(jīng)非常有限。反觀目前市場上的觀點，涇渭分明地分為兩方，一部分認為利率上行空間不大，一部分則正相反；前者積極擇機買入債券；后者依然謹慎觀望。相信“三率齊動”的政策取向更加有利于前者。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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