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自銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)實(shí)施后，銀行不再為企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保，主體信用等級(jí)相對(duì)較低的債券發(fā)行面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，沒(méi)有擔(dān)保的債券發(fā)行也存在比較大的困難。我們認(rèn)為，在我國(guó)成立專(zhuān)門(mén)服務(wù)于資本市場(chǎng)的金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)是促進(jìn)債市發(fā)展比較可行的方式。
債市迫切需要金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)
近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)日益發(fā)展，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，但已發(fā)行的企業(yè)債券更多的是擔(dān)保債券，信用債券很少；大多數(shù)發(fā)債企業(yè)在發(fā)債過(guò)程中都選擇利用銀行擔(dān)保來(lái)提升其債券的信用等級(jí)，致使企業(yè)債券的償還風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到銀行。針對(duì)這種現(xiàn)象，為有效防范企業(yè)債券擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，保障銀行資產(chǎn)安全，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2007年10月12日發(fā)布了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，要求各銀行自《意見(jiàn)》發(fā)布之日起一律停止對(duì)以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)公司債券、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)公司收益計(jì)劃等其他融資性項(xiàng)目原則上不再進(jìn)行擔(dān)保。對(duì)已經(jīng)給企業(yè)債辦理?yè)?dān)保的銀行，要采取逐步退出措施，及時(shí)追加必要的資產(chǎn)保全措施。
目前，中國(guó)債券市場(chǎng)的投資者主要是以商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、社�；鸺白C券投資基金等為主體的機(jī)構(gòu)投資者，而這些機(jī)構(gòu)投資者或其監(jiān)管部門(mén)出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)其擬投資的債券，尤其是企業(yè)債券都有一定的信用級(jí)別要求，大部分都規(guī)定只能投資于信用評(píng)級(jí)在AA以上的企業(yè)債券，因而信用等級(jí)相對(duì)較低的企業(yè)債券很難被市場(chǎng)接受，這也正是目前大部分企業(yè)債券都選擇銀行擔(dān)保的一個(gè)重要原因。同時(shí)，目前保險(xiǎn)公司只能投資有擔(dān)保的企業(yè)債券。
為了進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)各方正在積極探索各種方式方法，解決存在的問(wèn)題。目前來(lái)看，可選擇的方式主要有直接發(fā)行信用債券、用其他方式來(lái)提升債券的信用等級(jí)，如資產(chǎn)抵押，其他第三方保證擔(dān)保等。除此之外，我們認(rèn)為，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)成立專(zhuān)門(mén)服務(wù)于資本市場(chǎng)的金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)，是解決上述問(wèn)題比較可行的方式。
多維度推動(dòng)金融擔(dān)保公司創(chuàng)設(shè)
金融擔(dān)保(或稱(chēng)金融保險(xiǎn))機(jī)構(gòu)實(shí)際上是單一品種的保險(xiǎn)公司，在為相關(guān)產(chǎn)品提供擔(dān)保后，無(wú)論何時(shí)發(fā)行人違約，無(wú)論任何理由，承保人都必須做出無(wú)條件的、不可撤銷(xiāo)的如期償還本息保證；金融擔(dān)保公司必須首先償還投資者由于發(fā)行人違約造成的損失，然后再向發(fā)行人提出索賠。在美國(guó)，金融擔(dān)保公司開(kāi)展業(yè)務(wù)前首先得獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)資格許可；另外，金融擔(dān)保公司還必須遵守紐約州政府保險(xiǎn)法規(guī)第69條的規(guī)定，該規(guī)定對(duì)金融擔(dān)保公司提出了嚴(yán)格的金融監(jiān)管要求，如最低資本規(guī)模、單一風(fēng)險(xiǎn)限額、合規(guī)投資、產(chǎn)品提供等。這類(lèi)金融擔(dān)保公司若要在國(guó)外開(kāi)展業(yè)務(wù)，也須獲得當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門(mén)的許可，他們也可以到國(guó)外設(shè)立子公司。
目前我國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)為資本市場(chǎng)提供信用增級(jí)服務(wù)的金融擔(dān)保公司，也沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)。現(xiàn)有的擔(dān)保機(jī)構(gòu)大都是為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)的，規(guī)模相對(duì)較小，按照其相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定，也不能為資本市場(chǎng)債券(證券)提供信用增級(jí)服務(wù)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，在銀行退出債券擔(dān)保市場(chǎng)后，無(wú)論是從發(fā)行人角度還是從投資者角度，都呼喚市場(chǎng)成立專(zhuān)門(mén)為資本市場(chǎng)提供信用提升服務(wù)的金融擔(dān)保公司。建議國(guó)家發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)，共同推動(dòng)設(shè)立金融擔(dān)保公司。
借鑒國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)相關(guān)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)加快對(duì)相關(guān)問(wèn)題的研究，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際需要，盡早起草并出臺(tái)有關(guān)金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)設(shè)立和監(jiān)管的法律法規(guī)，為在我國(guó)成立專(zhuān)門(mén)的金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)造條件。法規(guī)至少應(yīng)規(guī)定最低的資本要求、單一風(fēng)險(xiǎn)限額、投資限制、評(píng)級(jí)要求等。
金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)首先應(yīng)取得資信評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，只有具備足夠高的信用等級(jí)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)才有能力為市場(chǎng)提供信用增級(jí)。在美國(guó)，金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)成立后，首先要取得資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)才能開(kāi)展相關(guān)的金融擔(dān)保業(yè)務(wù)，也只有有了信用等級(jí)后才能得到市場(chǎng)認(rèn)同，才有開(kāi)展業(yè)務(wù)的條件。
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