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收益率不斷攀高債市仍將維持弱勢(shì)

2007年07月20日 14:51

李杰明

昨天，遲到的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，上半年GDP同比增長(zhǎng)11.5%，略高于市場(chǎng)11%的預(yù)期；上半年CPI同比增長(zhǎng)3.2%，其中6月份同比增長(zhǎng)4.4%，與市場(chǎng)預(yù)期較為吻合。對(duì)于過熱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前債市基本已經(jīng)提前消化，現(xiàn)在普遍關(guān)注的是：未來將出臺(tái)什么政策？

    考慮到目前銀行持有的債券余額已突破10萬億元，粗略估算其基點(diǎn)價(jià)值約0.044元。也就是說，利率每上漲1BP(0.01%)，債券市值將減少44億元！因此，央行加息將對(duì)債市雪上加霜。而且不斷增加的貸款利率更多的是進(jìn)一步刺激銀行的放貸沖動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向過熱，畢竟相當(dāng)部分的貸款對(duì)利率不太敏感。因此預(yù)計(jì)央行將很可能盡量避免采取加息措施。從目前的情況來看，近期下調(diào)利息稅解決負(fù)利率水平的可能性較大。

    公開市場(chǎng)操作上，昨天央行發(fā)行的3個(gè)月央票和3年期央票利率變動(dòng)不大，倒是重新進(jìn)行182天的正回購(gòu)操作比較惹人注目。前期市場(chǎng)曾熱烈討論央行未來將很可能利用特別國(guó)債進(jìn)行長(zhǎng)期正回購(gòu)操作，現(xiàn)在重啟182天正回購(gòu)操作很可能是熱身之舉，這也意味著首批特別國(guó)債發(fā)行已為時(shí)不遠(yuǎn)了。

    回購(gòu)市場(chǎng)方面，近期市場(chǎng)資金顯得較為充裕，前期市場(chǎng)新股發(fā)行凍結(jié)2萬億元當(dāng)天回購(gòu)利率不漲反跌已可看出端倪。昨天R001和R007加權(quán)平均利率分別為1.94%和2.15%，分別比前一交易日下跌0.23%和0.07%，公開報(bào)價(jià)上出現(xiàn)大行身影，逆回購(gòu)幾乎占據(jù)全部報(bào)價(jià)，顯示目前市場(chǎng)資金相當(dāng)充裕。

    近期債市維持弱勢(shì)，一級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)，收益率不斷攀高，逐步逼近2004年的熊市低位，10年期固定利率企業(yè)債收益率已提前回到歷史高位水平，在目前消息不明朗的情況下，債市仍將維持弱勢(shì)，不排除出現(xiàn)像2004年較大幅度的最后一跌的可能。

來源：證券時(shí)報(bào)

數(shù)據(jù)載入中...

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