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上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布債市提心吊膽迎中考

2007年07月16日 10:19

    上半年金融數(shù)據(jù)的公布，讓債市再次變得“緊張”起來(lái)。即將公布的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，則讓債市“提心吊膽”。當(dāng)前的債市已經(jīng)進(jìn)入了政策敏感期。

    上周上證國(guó)債指數(shù)在周初沖高之后，即告回落，這可以看作是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的本能反應(yīng)。

    央行周四發(fā)行的440億元3月期票據(jù)，發(fā)行利率繼續(xù)維持在2.7461%，收益率再度上漲4個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到了3.62%。本周二發(fā)行的100億元1年期票據(jù)的收益率則繼續(xù)維持在3.0928%。本周3月期和1年期央票的發(fā)行利率則連續(xù)第8周維持了穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，從公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)看，央行仍希望維持利率的穩(wěn)定。

    央行公布的今年上半年信貸數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1同比增幅分別為17.06%和20.92%，較5月末分別上漲0.32個(gè)百分點(diǎn)和1.64個(gè)百分點(diǎn)，顯示貨幣供給量仍保持過(guò)快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

    此外，今年上半年我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了2663億美元，超過(guò)去年全年增量，6月份的貿(mào)易順差創(chuàng)下了269億美元的歷史紀(jì)錄，顯示出央行面臨的流動(dòng)性壓力仍然很大。

    隨著周四4只新股網(wǎng)上申購(gòu)的結(jié)束，銀行間市場(chǎng)短期資金面趨緊的現(xiàn)象得到緩解。銀行間市場(chǎng)回購(gòu)、拆放利率全面回調(diào)。央行在過(guò)去8周共凈投放3634.64億元，所以商業(yè)銀行短期資金也可能并不緊張。

    3年期央票收益率繼續(xù)上揚(yáng)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，再次印證了市場(chǎng)緊縮預(yù)期在不斷升溫。央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，繼續(xù)維持3年期央票10億元的超低量發(fā)行，周四新票中標(biāo)利率較上周同期品種上漲4個(gè)基點(diǎn)，這是該利率持續(xù)三周出現(xiàn)上揚(yáng)，加深了投資者下一步緊縮政策即將出臺(tái)的預(yù)期。

    “5月的通貨膨脹率為3.4%，這已高出稅后一年期利率一個(gè)百分點(diǎn)。6月CPI預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)4%”。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿預(yù)計(jì)。他認(rèn)為，在未來(lái)幾個(gè)星期內(nèi)，加息以及減少或取消利息稅兩項(xiàng)中至少一項(xiàng)將實(shí)現(xiàn)；而在兩個(gè)月內(nèi)，上述兩項(xiàng)調(diào)控措施將都會(huì)被政府使用。

    此前多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月份將成為政策敏感期，6月份積蓄下來(lái)的緊縮預(yù)期可能將在7月份變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。截至6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備再增400億美元至1.33萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)41.6%，由此可見(jiàn)在外貿(mào)順差和資本流入推動(dòng)下，流動(dòng)性偏多的狀況仍未改觀，因此，盡管財(cái)政部發(fā)行人民幣1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債的議案月初已通過(guò)，但預(yù)計(jì)央行年內(nèi)還將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或者加息。

    中投證券的債券分析師認(rèn)為，本輪CPI上漲主要是由糧食價(jià)格上漲帶動(dòng)。下半年CPI仍然會(huì)超過(guò)3%的警戒線，央行提高基準(zhǔn)利率的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，利率上升導(dǎo)致新券發(fā)行利率逐步上升，同時(shí)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行構(gòu)成較大壓力。

    國(guó)海證券的研究報(bào)告指出，本輪債市熊市就是從去年11月份CPI大幅上升開(kāi)始的。預(yù)計(jì)三季度的CPI水平為年內(nèi)最高的時(shí)期，很有可能超過(guò)4%。受基期因素影響，食品類(lèi)價(jià)格在12月同比增速將出現(xiàn)明顯回落，帶動(dòng)總指數(shù)回落，但預(yù)計(jì)CPI年底同比漲幅仍然在3.3%左右。

    在這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，國(guó)海證券研究員認(rèn)為，下半年央行將繼續(xù)控制銀行體系的超儲(chǔ)率和貨幣供應(yīng)量�？紤]到下半年外匯占款增長(zhǎng)規(guī)模大致與上半年持平，預(yù)計(jì)央行有可能再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。發(fā)行2次定向票據(jù)，對(duì)部分銀行的資金頭寸進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)，不排除央行下半年上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性，而且上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)的概率較大，時(shí)間大約在7-8月份。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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