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央行報(bào)告:緊縮政策預(yù)期強(qiáng)烈 5月債市價(jià)量雙降

2007年07月11日 07:08

秦媛娜

    昨日央行發(fā)布的5月份金融市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告指出，前5月我國(guó)金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，交易活躍，同業(yè)拆借成交量同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。而由于市場(chǎng)對(duì)后續(xù)緊縮政策預(yù)期強(qiáng)烈，5月份銀行間市場(chǎng)債券指數(shù)和交易所國(guó)債指數(shù)再度走低，債券價(jià)格仍處于下跌通道之中。至此，債券市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月走跌。

    報(bào)告顯示，銀行間債券指數(shù)從年初的116.79點(diǎn)降至5月末的115.08點(diǎn)，下跌1.71點(diǎn)，跌幅1.46%；交易所市場(chǎng)國(guó)債指數(shù)由年初的111.39點(diǎn)降至5月末的110.65點(diǎn)，下跌0.74點(diǎn)，跌幅0.66%。價(jià)跌量減，5月份債券現(xiàn)券成交9254.6億元，較4月份減少14.3%。

    與前幾個(gè)月一樣，債市“跌跌不休”的主要原因在于市場(chǎng)對(duì)于宏觀調(diào)控政策的擔(dān)憂，今年以來(lái)，央行累計(jì)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，在5月份CPI增幅高達(dá)3.4%的數(shù)據(jù)出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)緊縮政策的預(yù)期更加強(qiáng)烈。不僅如此，除了貨幣政策，財(cái)政政策也開(kāi)始在調(diào)控中發(fā)揮更大的作用，1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債的發(fā)行也意味著，如果央行通過(guò)持有的特別國(guó)債這一新工具進(jìn)行市場(chǎng)操作，那么長(zhǎng)期債券供給增加、市場(chǎng)流動(dòng)性被深度回籠，債市將面臨更大的下跌壓力。目前市場(chǎng)的看空心態(tài)仍然濃重，可以預(yù)計(jì)債券價(jià)格將穩(wěn)中趨降。

    從收益率曲線形態(tài)來(lái)看，5月份銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線總體上行，中長(zhǎng)期債券收益率上升更為明顯，收益率曲線進(jìn)一步陡峭化。

    5月份銀行間債市發(fā)行量小幅增加，共發(fā)行債券5149.1億元，較4月份增加8%，主要表現(xiàn)為央行票據(jù)和政策性金融債券發(fā)行量的增加。

    總體上看，5月份銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行量小幅增加，發(fā)行期限結(jié)構(gòu)以中長(zhǎng)期債券為主，長(zhǎng)期債券發(fā)行比重明顯增大；貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性總體充足，市場(chǎng)交易穩(wěn)中趨降，拆借交易量和回購(gòu)交易量較上月有所減少，貨幣市場(chǎng)利率下降；5月份，股票市場(chǎng)交易持續(xù)活躍，股指大幅上揚(yáng)后出現(xiàn)深度回調(diào)，股市交易量繼續(xù)放量增加。

    另外，報(bào)告稱，前5月同業(yè)拆借市場(chǎng)交易非�；钴S，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充足，交易量放量增加，前5個(gè)月同業(yè)拆借成交22723億元，同比增長(zhǎng)306.4%。前5個(gè)月債券發(fā)行量較去年同期有所增加，同比增長(zhǎng)28.13%，前5個(gè)月，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券31237.6億元。

    報(bào)告指出，由于前5月股票市場(chǎng)交易活躍，交易所國(guó)債現(xiàn)券交易相對(duì)清淡，交易量同比大幅減少。前5個(gè)月，交易所國(guó)債現(xiàn)券累計(jì)成交543.5億元，同比減少34.9%。

    銀行間債券指數(shù)從年初的116.79點(diǎn)降至5月末的115.08點(diǎn)，下跌1.71點(diǎn)，跌幅1.46%；交易所市場(chǎng)國(guó)債指數(shù)由年初的111.39點(diǎn)降至5月末的110.65點(diǎn)，下跌0.74點(diǎn)，跌幅0.66%。價(jià)跌量減，5月份債券現(xiàn)券成交9254.6億元，較4月份減少14.3%。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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