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提高流動(dòng)性 應(yīng)在債市推出匿名撮合交易機(jī)制

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年07月09日 08:54
孫軻
    “目前債券市場(chǎng)的回購(gòu)交易量很大,但是現(xiàn)券交易量則相對(duì)較小,而且存在大量未真實(shí)反映價(jià)格的交易,市場(chǎng)下跌時(shí)更是缺乏真實(shí)成交,應(yīng)該盡快完善促進(jìn)提高流動(dòng)性的交易方式!7月6日,由上海證券交易所和中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)主辦的“中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展之路高層研討會(huì)”上,人保資產(chǎn)管理公司(下稱“人保資產(chǎn)”)總裁任道德代表債券市場(chǎng)一級(jí)交易商的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),做出上述呼吁。

    人保資產(chǎn)和中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司(下稱“國(guó)壽資產(chǎn)”)近日剛剛獲得這一資格——按上交所要求,一級(jí)交易商需承擔(dān)維持流動(dòng)性的義務(wù)。     

    “雖然場(chǎng)外交易在國(guó)際市場(chǎng)中占有主流地位,但是由于目前我國(guó)的交易經(jīng)紀(jì)商和貨幣經(jīng)紀(jì)公司等中介機(jī)構(gòu)尚未成熟,現(xiàn)階段,比較切實(shí)可行的辦法是在完善坐市商制度的基礎(chǔ)上,采取匿名撮合交易機(jī)制。”任認(rèn)為。

    他稱,現(xiàn)階段限制交易動(dòng)機(jī)和市場(chǎng)流動(dòng)性的根本原因在于我國(guó)的金融資產(chǎn)分布十分集中,大多數(shù)債券資產(chǎn)被若干大型機(jī)構(gòu)持有,但這些機(jī)構(gòu)往往交易動(dòng)機(jī)較弱,即便有交易的需要,也往往會(huì)由于交易對(duì)手實(shí)力過于薄弱而無法順利成交。

    具體來說,在債券交易報(bào)價(jià)時(shí),往往交易主體都知道賣方是誰,這造成一旦部分大型機(jī)構(gòu)要售出債券,特別是在市場(chǎng)下跌時(shí)賣出大量債券,往往會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)恐慌,導(dǎo)致債券無法賣出,二級(jí)市場(chǎng)無法進(jìn)行正常的交易。

    “債券是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)資金的主要投資方向,我們無法要求每天都有新債券發(fā)行,因此特別需要一個(gè)保持高度流動(dòng)性的二級(jí)債券交易市場(chǎng)!币晃槐kU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士稱。

    保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,截至2007年5月底,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到24271億元,投資資產(chǎn)達(dá)到15078億元,分別比上年增加4540億元和3282億元,而債券投資在保險(xiǎn)投資規(guī)模中的占比達(dá)47%,保險(xiǎn)資金投資債券的規(guī)模已達(dá)到10294億元。

    “今年前5個(gè)月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3041億元,同比增長(zhǎng)23%,這意味著每天約有20多億元的保險(xiǎn)資金在尋求投資出路。”任道德稱。

    但債券品種單一、期限短等問題卻很容易造成保險(xiǎn)公司的資金“錯(cuò)配”。

    一位到會(huì)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示,不同的保險(xiǎn)負(fù)債對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)的成本水平、期限結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性有不同的要求,因而需要不同類型的債券與之相匹配。

    任亦稱,目前我國(guó)短期和超長(zhǎng)期的債券發(fā)行都非常有限,整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩頭小,中間大的局面,尤其是長(zhǎng)期債券缺乏,不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資。因此要積極開發(fā)長(zhǎng)期債券,適當(dāng)保持對(duì)長(zhǎng)期券種的發(fā)行規(guī)模,以較好地解決因長(zhǎng)債供給的嚴(yán)重短缺造成的資產(chǎn)負(fù)債期限缺口。

    “由于涉及到對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期及利率波動(dòng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多方面問題,因此如何定價(jià)成為影響長(zhǎng)期債券發(fā)行的重要因素!鄙鲜霰kU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士稱。
 
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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