99热只有精品网址,av性生大片免费观看丨,免费国产一级av片在线观看sm,久久免费黄片A级

財(cái)經(jīng)頻道 > 債券 > 債券滾動(dòng)報(bào)道 > 正文

離開銀行"保護(hù)傘" 無擔(dān)保企業(yè)債應(yīng)信用增級

【打印本稿】　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】

2006年09月07日 08:07

聯(lián)合證券周猛

    近幾年，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足融資者和投資者的需求，無銀行擔(dān)保將成為擴(kuò)充企業(yè)債券市場的關(guān)鍵之一。但在我國目前信用評級制度還不發(fā)達(dá)、社會(huì)信用較低，大規(guī)模發(fā)行無擔(dān)保企業(yè)債券的條件還不成熟，因此對企業(yè)債券進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑黾壈b，提高其信用級別，將是發(fā)展企業(yè)債券市場的有效辦法。對企業(yè)債券進(jìn)行信用增級有以下幾種辦法，分別適合不同類型的企業(yè)。

    對企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保

    最常見的增級方法是擔(dān)保。首先可嘗試保證企業(yè)債券。保證企業(yè)債券是以其他企業(yè)作為擔(dān)保人，銀行擔(dān)保就屬于此類。

    保證企業(yè)債券需要擔(dān)保企業(yè)實(shí)力雄厚，經(jīng)營連續(xù)穩(wěn)定，信用級別很高，我國除了銀行之外，就只有數(shù)量不多的特大型國有企業(yè)具備以上條件，因此用銀行外的企業(yè)擔(dān)保增級企業(yè)債券信用不能大規(guī)模開展。2003年以來，我國發(fā)行的企業(yè)債券已近百支，但僅06中航技債等五支是由企業(yè)提供擔(dān)保，這與我國符合擔(dān)保條件的企業(yè)數(shù)量較少不無關(guān)系。

    其次是抵押擔(dān)保企業(yè)債券。抵押擔(dān)保企業(yè)債券以企業(yè)現(xiàn)有的不動(dòng)產(chǎn)、工廠或設(shè)備作為抵押品，若公司倒閉，投資人可從拍賣的價(jià)款中獲得償還。但發(fā)行抵押擔(dān)保企業(yè)債券要求企業(yè)的抵押品是價(jià)值高、折舊率低的資產(chǎn)，因此燃?xì)馀c電力等公共事業(yè)單位比較適合發(fā)行此種債券，我國可以借鑒銀行的抵押貸款試點(diǎn)進(jìn)行。

    再次是設(shè)備抵押企業(yè)債券。發(fā)行人將募集的資金購買各種價(jià)值高的設(shè)備，如飛機(jī)、火車、輪船等，并先將這些設(shè)備過戶到信托公司名下作為抵押品，到發(fā)行人將借款還清時(shí)，信托公司才將抵押品的所有權(quán)還給發(fā)行人。此類債券比較適合航空公司、鐵路公司、水上運(yùn)輸公司等運(yùn)輸公司，我國可以借鑒資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)實(shí)行。

    另外還有擔(dān)保品信用企業(yè)債券。擔(dān)保品信用企業(yè)債券以發(fā)行人提供的證券(如國債、銀行定期存單、股票)為擔(dān)保品，存于信托銀行。此外，擔(dān)保品的所有權(quán)沒有發(fā)生改變，發(fā)行者可以獲得證券收益及相應(yīng)的權(quán)利，對發(fā)行人比較有利。由于我國企業(yè)債券計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩較濃以及證券作為擔(dān)保品的相關(guān)法規(guī)不夠完善，而企業(yè)債券的期限較長，擔(dān)保品成為企業(yè)債券信用增級的手段有諸多難點(diǎn)，但中短期債券可以嘗試擔(dān)保品信用債券。

    最后是保險(xiǎn)企業(yè)債券。一些中小企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可以由保險(xiǎn)公司簽發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品，對投資人的損失或合同違約提供擔(dān)保。由于有保險(xiǎn)公司的擔(dān)保，企業(yè)債券的信用級別將會(huì)得到提高，從而達(dá)到信用增級的效果，這有助于非國有大中型企業(yè)進(jìn)入企業(yè)債券市場，籌集到所需資金。但由于我國的保險(xiǎn)市場不夠發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)公司實(shí)力較弱，目前對企業(yè)債券保險(xiǎn)還有非常大的困難。

    建立準(zhǔn)備金或品種創(chuàng)新

    此外還可以成立一個(gè)專門的企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)行增級，基金來源于企業(yè)債券發(fā)行人繳納的風(fēng)險(xiǎn)金。企業(yè)債券交納風(fēng)險(xiǎn)基金的比例可以根據(jù)債券的評級級別，評級較高的債券可以不繳或繳很低比例的風(fēng)險(xiǎn)金，但是評級級別低的債券將繳較高比例的風(fēng)險(xiǎn)金。如果債券最后違約不能償還，投資者將從該風(fēng)險(xiǎn)基金中獲得投資保障，達(dá)到保護(hù)投資者的目的。建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金類似對企業(yè)債券保險(xiǎn)，是目前可行的信用增級辦法之一。

    目前，企業(yè)債券的品種比較單一，票面利率大多數(shù)固定，期限多在十年及十年以上。因此，可以通過創(chuàng)新企業(yè)債券品種，如可回售債券、保底浮動(dòng)債券等已有品種，附認(rèn)股權(quán)證的公司債券等將要推出的新品種，還有以價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)債券、多空浮動(dòng)利率債券等未來品種，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)投資者的需求，從而彌補(bǔ)信用的不足，達(dá)到信用增級的效果。我國目前創(chuàng)新品種的企業(yè)債券規(guī)模很小，對企業(yè)債券市場影響力有限，加大企業(yè)債券品種的創(chuàng)新應(yīng)該是發(fā)展我國企業(yè)債券的突破點(diǎn)之一。

    總之，發(fā)行抵押擔(dān)保企業(yè)債券和設(shè)備抵押企業(yè)債券、建立企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、進(jìn)行企業(yè)債券的品種創(chuàng)新是我國條件比較可行的信用增級措施，可以試點(diǎn)進(jìn)行。這些增級措施既有助于取消企業(yè)債券強(qiáng)制銀行擔(dān)保，又可把企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，對我國企業(yè)債券市場健康發(fā)展將非常有利。

來源：中國證券報(bào)