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中國"概念引發(fā)贏利新模式　資金行走在A、H股間

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月16日 10:20

張佳

    "以前炒股講輪動，一個板塊炒完領(lǐng)頭羊接著炒補漲股，炒完大盤股炒二線藍籌股。現(xiàn)在不對了，炒完A股我們炒港股，港股炒高了回來繼續(xù)炒A股，就是那幾只大盤A、H股，我們一樣可以玩得不亦樂乎。"一位活躍在A股和H股市場的老股民一席話，道出了9月以來A股行情的一個重要特色---A股港股聯(lián)動加劇，同時有A股和H股的權(quán)重股成為市場炒作熱點。

    A、H股資金流動已無技術(shù)障礙

    時至2007年下半年，A、H股基金大行其道。所謂A、H股基金，也就是募集的資金并不限制投資的種類，可以根據(jù)基金經(jīng)理的判斷購買A股或者H股，相比傳統(tǒng)A股基金的好處在于不會在A股一棵樹上吊死，更具靈活性。事實上不少A、H股基金甚至還將投資范圍擴大至B股和在美國上市的中國概念股。如匯豐中國翔龍基金和ValuePartner的A、B、H基金均是這方面的代表。

    當(dāng)然，上述基金畢竟還是市場新鮮玩意兒，ValuePartner的A、B、H基金的規(guī)模不過4.5億美元，折合35.1億港元左右，而匯豐中國翔龍基金規(guī)模也僅41.6億港元左右，都不該成為攪動市場的主力。"現(xiàn)在活躍在A股和港股的游資同樣在以類似的手法操作，而且它們操作更為頻繁，涉及的資金規(guī)模更非浮在水面的公募基金所能比擬。"一位熟悉香港證券行的投資者表示，大資金在內(nèi)地和香港之間流動，有時需要的只是打一個電話給香港的經(jīng)紀(jì)人，香港賬目上資金劃出后內(nèi)地賬目上即時到賬，反之亦然。顯然，游資悄悄游走在A股和港股之間，并無技術(shù)上的難度。

    看A股溢價炒大盤股不太難

    據(jù)了解，相比選擇強勢的行業(yè)或行業(yè)領(lǐng)頭羊，其實AH股輪動的操作手法并不太難，只要緊盯A股和H股的溢價率即可。

    以中國人壽為例，自A股上市以來，其平均A股溢價率為57.22%，同時有75%的時間溢價率在37.46%至76.98%之間徘徊。所以，當(dāng)9月27日A股溢價率由前期將近80%一路下跌至40%左右后，已經(jīng)預(yù)示著A股股價相比H股處于較便宜的水平。而伴隨國慶A股休市，H股繼續(xù)大漲，更是將A股的溢價率推低至33%。在H股股價繼續(xù)上漲的預(yù)期下，中國人壽A股繼續(xù)大漲實在是順理成章。事實上，伴隨近期中國人壽A股漲幅大于H股，溢價率已經(jīng)回升至46.24%水平，但依舊低于歷史平均水平。理論上在未來一段時間內(nèi)，中國人壽A股仍將強于H股。

    同樣的道理也適用于工商銀行。今年以來，工商銀行A股較H股的平均溢價為25%。8月16日，A股溢價率創(chuàng)下61.53%的歷史新高，此后雖然H股緩慢攀升，但是A股卻只在盤整中微跌，使A股溢價率逐漸下降至平均水平。同樣伴隨國慶期間H股大漲，10月5日A股溢價率僅為14%，已大致接近7月行情起步時的溢價水平。在這樣的水平下，A股股價走強就毫不奇怪了。

    看溢價單純做多有風(fēng)險

    當(dāng)然，也有分析人士指出，對于只能投資A股的投資者，在使用A股溢價買賣時還需謹(jǐn)慎。"在香港有做空或者認(rèn)沽權(quán)證可以利用，所以那些在A股和H股快速切換的交易者面對A股溢價率過低時，可以在做多A股的同時做空H股或者購買一部分認(rèn)沽權(quán)證來對沖下跌風(fēng)險，這樣即使A股和H股同時開始調(diào)整，只要H股跌得比A股慘，它們同樣可以賺到錢。那些投資者并非一定要從上漲中賺錢，尤其是在港股逼近30000點、上證指數(shù)突破6000點時，對沖下跌風(fēng)險就尤其重要。"

來源：新聞晨報

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