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上海證券:9月"高壓線"直撲大盤

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月03日 09:15

彭蘊(yùn)亮

    根據(jù)今天早上傳來的最新消息，15%是在對(duì)上半年信貸形勢(shì)進(jìn)行分析后，銀監(jiān)會(huì)給各商業(yè)銀行全年信貸增幅定下的"高壓線"。不過從目前已公布的銀行中報(bào)來看，幾乎全面超標(biāo)的結(jié)果讓各家銀行不得不努力尋找信貸收縮通道，票據(jù)業(yè)務(wù)也成為出口之一。該消息對(duì)市場(chǎng)影響幾何？投資者應(yīng)如何操作呢？

    一、A股整體結(jié)構(gòu)性高估

    據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2007年上半年，A股靜態(tài)、動(dòng)態(tài)估值水平均為全球最高，且浮動(dòng)籌碼高達(dá)50%，未來估值風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，只是其爆發(fā)需要一段時(shí)間的等待。

    數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)成份股有296只盈利、4只虧損，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2864.2803億元。截止到8月31日，滬深300指數(shù)成份股加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率為37.12倍。其中具有可比性的296家公司，在2007年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2644.1314億元，比2006年上半年的1568.3019億元增長(zhǎng)了68.59%。2006年12月31日，滬深300指數(shù)成份股基于2006年半年報(bào)的加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率為24.61倍。2006年12月31日至2007年8月31日期間，滬深300指數(shù)上漲了159.52%，但其加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率同比僅增長(zhǎng)了50.13%。相對(duì)于全球股市，A股市場(chǎng)目前已很難再找到被低估的股票，其結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

    二、未來走勢(shì)相當(dāng)微妙

    當(dāng)前的宏觀調(diào)控政策主要是針對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的預(yù)期，從這個(gè)角度來說，貨幣政策更為有效，未來A股的預(yù)期應(yīng)該以偏緊為主。

    財(cái)政政策主要是著眼于長(zhǎng)期性的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。所以，短期內(nèi)宏觀調(diào)控政策還是會(huì)較多地運(yùn)用貨幣政策。但較之貨幣政策，穩(wěn)健財(cái)政政策給中國(guó)留下的空間，更有彈性，因此，從長(zhǎng)期來看，著眼于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的財(cái)政政策將越來越受到倚重，未來A股的走勢(shì)將會(huì)相當(dāng)微妙。

    三、9月，要注意控制風(fēng)險(xiǎn)

    8月31日星期五，市場(chǎng)維持牛市軌跡運(yùn)行，個(gè)股行情活躍，熱點(diǎn)再度轉(zhuǎn)移�；垩圮浖３殖謧}信號(hào)的個(gè)股已突破1000只，平均浮盈接近48%。市場(chǎng)突破5000點(diǎn)以后，由于市值已相當(dāng)龐大，將進(jìn)入一個(gè)資金爭(zhēng)奪時(shí)代，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)兵力將會(huì)只關(guān)注部分熱點(diǎn)，我們繼續(xù)調(diào)低A股的投資評(píng)級(jí)為：6個(gè)月內(nèi)，上證指數(shù)目標(biāo)位有望在3900-4000點(diǎn)附近震蕩，對(duì)應(yīng)市盈率為31-33倍的估值和預(yù)測(cè)。

    值得注意的是，本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我們對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)。

來源：上海證券

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