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9月大盤(pán)上行速度將放緩

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月03日 08:30

    展望9月份，由于管理層已經(jīng)或者即將推出系列組合政策抑制流動(dòng)性過(guò)剩，筆者認(rèn)為，大盤(pán)上漲速度有望放緩，5500點(diǎn)也許成為階段性高點(diǎn)。

    如果從估值角度分析，即使考慮上市公司今年全年70%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，無(wú)論是橫向比還是縱向比，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)接近40倍左右的PE也將是一個(gè)相對(duì)較高的位置。目前大盤(pán)之所以能夠不跌反漲，根本因素是流動(dòng)性過(guò)剩所致。大盤(pán)在5000點(diǎn)之上是典型的資金推動(dòng)型市場(chǎng)，在通脹背景下，大量資金處于保值增值需求被迫進(jìn)入股市，從而推動(dòng)了大盤(pán)走高。

    加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低利息稅、發(fā)行6000億特別國(guó)債等調(diào)控手段都屬于宏觀調(diào)控系列，目標(biāo)并非直接針對(duì)股市，因此市場(chǎng)對(duì)此反映相當(dāng)麻木。但值得我們關(guān)注的是，如果CPI指數(shù)繼續(xù)走高、固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)居高不下，管理層仍將繼續(xù)加大調(diào)控力度，如果到達(dá)某個(gè)臨界點(diǎn)，上述調(diào)控措施最終將發(fā)揮作用，對(duì)市場(chǎng)終將產(chǎn)生重大影響。

    此外，改變股市資金供求關(guān)系的因素值得投資者密切關(guān)注。首先是受到有關(guān)部門(mén)控制風(fēng)險(xiǎn)配套政策未能及時(shí)出臺(tái)的影響，八月份境內(nèi)居民投資港股并沒(méi)有真正實(shí)施，但九月份實(shí)施可能性較大。目前H股與A股相比形成了明顯的洼地效應(yīng)，而且同樣具備業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)素質(zhì)，同時(shí)由于沒(méi)有外匯投資額度限制，因此一旦正式實(shí)施，資金由A股流向港股的規(guī)模絕對(duì)不可小覷。其次，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姚剛23日在深交所第八屆保薦機(jī)構(gòu)聯(lián)席工作會(huì)議上表示，證監(jiān)會(huì)明年將繼續(xù)推動(dòng)優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)上市或者境內(nèi)外同時(shí)上市，鼓勵(lì)H股公司回歸A股市場(chǎng)。

    目前管理層希望通過(guò)分流國(guó)內(nèi)A股資金同時(shí)增加A股股票供給雙管齊下，以緩解目前由于流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的估值泡沫。雖然短期有可能投資者仍然熟視無(wú)睹，但隨著供求關(guān)系的變化，調(diào)控政策終有發(fā)揮效力的一刻，投資者對(duì)于日益顯著的投資風(fēng)險(xiǎn)要給予足夠重視。

    我們注意到從上周后半段開(kāi)始，藍(lán)籌股普遍出現(xiàn)了調(diào)整，而題材股重新卷土重來(lái)，很多個(gè)股借助創(chuàng)投、參股金融等題材大幅飆升，實(shí)際上都是市場(chǎng)投機(jī)行為重新抬頭的表現(xiàn)。在目前市場(chǎng)估值偏高的情況下，投資者操作應(yīng)偏重防御性股票，我們?nèi)匀焕^續(xù)看好銀行、鋼鐵、煤炭等估值相對(duì)合理的品種，同時(shí)對(duì)于交通運(yùn)輸、電力、公用事業(yè)等防御性品種給予增持評(píng)級(jí)。

    9月份將不再是一個(gè)單邊上揚(yáng)的市場(chǎng)，在供求關(guān)系很有可能發(fā)生變化的情況下，大盤(pán)很有可能沖高回落，投資者應(yīng)該根據(jù)政策面變化及時(shí)調(diào)整投資策略。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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