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大幅震蕩后持股過年更安全

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月18日 08:34

    央行1月16日再次宣布，將金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率提升至15%，以落實(shí)從緊的貨幣政策。受此消息影響，兩市大盤周四出現(xiàn)較大幅度下跌，上證指數(shù)最低下探5039.79點(diǎn)，最大下跌250.82點(diǎn)，收盤下跌2.63%，深圳成指跌幅也高達(dá)2.41%。周四兩市僅有352只股票上漲，市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢。

    幾大因素影響短期市場

    近期上證指數(shù)從最高點(diǎn)的5522點(diǎn)開始下跌，最低下探5039點(diǎn)，最大跌幅接近500點(diǎn)，日K線上證指數(shù)也回到短期均線下方。近期市場出現(xiàn)較大幅度下跌的原因主要與以下因素有關(guān)：一是美國次級(jí)債效應(yīng)�；ㄆ煦y行由于次級(jí)債導(dǎo)致去年第四季度巨虧98.3億美元，出現(xiàn)該公司最大的單季虧損。此消息直接引發(fā)了美國股市的大幅調(diào)整。而香港股市也緊隨其后，周三出現(xiàn)了近年來最大幅度的下跌，跌幅高達(dá)5.37%。周邊股市的調(diào)整對(duì)于A股市場投資者帶來較大的負(fù)面影響。周邊市場的大幅調(diào)整直接導(dǎo)致了兩市金融、地產(chǎn)股的大幅調(diào)整。二是中石油等指標(biāo)權(quán)重股股價(jià)震蕩走低。周四中石油股價(jià)再度創(chuàng)出新低，該股的走弱對(duì)于上證指數(shù)造成拖累。近期行情中上證指數(shù)走勢明顯落后于深市，中石油等權(quán)重走勢較弱是滬市走弱的主要原因。三是投資者的獲利回吐。在本輪行情中，深證綜指創(chuàng)出新高，兩市也有一千多只股票股價(jià)回到6000點(diǎn)上方，自去年12月份以來個(gè)股的大幅反彈也積累了巨大的獲利盤，一旦市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，獲利盤即蜂擁而出，并成為市場重要的做空動(dòng)能。

    短期市場不宜過分悲觀

    央行今年年初即將法定存款準(zhǔn)備金率提升至15%，收縮市場流動(dòng)性目標(biāo)極為明確，這也將對(duì)股市資金產(chǎn)生一定影響。不過，從歷次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于股市的影響來看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并非一定會(huì)導(dǎo)致市場出現(xiàn)調(diào)整。相反在牛市期間，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將帶來股指更大幅度的上漲。從目前的短期市場環(huán)境來看，宏觀調(diào)控并非針對(duì)股市，如果通貨膨脹率能夠得到有效控制，則對(duì)于股市的長遠(yuǎn)發(fā)展是重大利好。而從股市發(fā)展的基礎(chǔ)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)2008年依然有望保持較快增長速度，人民幣升值趨勢依然保持不變。

    而從公司估值來看，隨著市場的大幅震蕩，估值水平明顯降低，尤其是權(quán)重股的調(diào)整更加凸顯了整個(gè)市場的投資價(jià)值。以周四收盤價(jià)計(jì)算，明確整個(gè)A股市場的動(dòng)態(tài)市盈率水平為42.47倍，其中滬市為40.22倍，深市為55.57倍。而滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率水平僅有39.07倍，向下空間已經(jīng)較為有限。隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的釋放以及動(dòng)態(tài)估值水平的降低，投資者對(duì)于短期市場也不宜過分悲觀。

    周四，香港恒生指數(shù)大幅上漲664.13點(diǎn)，漲幅高達(dá)2.72%。如果港股短期能夠止跌企穩(wěn)，則A股市場面臨的外圍環(huán)境將轉(zhuǎn)暖，也將對(duì)A股走勢產(chǎn)生積極影響。

    優(yōu)質(zhì)公司值得積極關(guān)注

    近期金融、地產(chǎn)類上市公司股價(jià)普遍出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一些大盤藍(lán)籌類公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，而一些題材股則表現(xiàn)活躍。不過，筆者認(rèn)為，題材股的炒作適合風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者的參與，而風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者仍以關(guān)注基本面優(yōu)良的公司為主，優(yōu)質(zhì)公司仍值得積極關(guān)注。年報(bào)披露在即，年報(bào)業(yè)績以及未來成長等將決定股價(jià)走勢。從安全性角度出現(xiàn)，筆者認(rèn)為投資者短期可重點(diǎn)關(guān)注銀行股板塊。銀行股前期調(diào)整較為充分，而在近期的行情中并無像樣表現(xiàn)，不過銀行股的幾大優(yōu)勢值得投資者加以關(guān)注：一是目前金融板塊的動(dòng)態(tài)市盈率水平處于最低水平。周四金融股板塊的動(dòng)態(tài)市盈率水平僅有34.05倍，具有較高的安全邊際。二是2008年銀行業(yè)所得稅率調(diào)整。三是銀行業(yè)計(jì)稅工資稅前扣除政策的實(shí)施將對(duì)該板塊產(chǎn)生積極影響。四是人民幣升值將持續(xù)提升銀行業(yè)的價(jià)值。即使短期央行出現(xiàn)加息，但對(duì)于銀行股的影響較為有限，銀行業(yè)2008年的業(yè)績增長趨勢較為清晰。從市場的估值水平來看，目前滬市的動(dòng)態(tài)市盈率水平遠(yuǎn)低于深市，滬市的相對(duì)投資價(jià)值較為突出。筆者認(rèn)為今后深強(qiáng)滬弱的格局可能發(fā)生改變，而中石油的成功止跌以及以銀行股為代表的金融股的大幅反彈或?qū)⒊蔀闇凶邚?qiáng)的契機(jī)。

    綜合來看，筆者認(rèn)為雖然短期市場出現(xiàn)較大幅度的震蕩，但震蕩后將迎來新的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于短期市場的調(diào)整投資者也不宜過分悲觀，從估值水平來看，5000點(diǎn)一帶對(duì)應(yīng)的2007年動(dòng)態(tài)市盈率水平為40倍，5000點(diǎn)一帶有望構(gòu)筑強(qiáng)支撐�！帮L(fēng)雨過后是彩虹”，我國股市牛市的根基并未發(fā)生根本性的動(dòng)搖，宏觀調(diào)整也將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，大幅震蕩后市場運(yùn)行將更加穩(wěn)健，持股過年可能也更安全，后市市場有望迎來新的投資機(jī)會(huì)。

來源：上海證券報(bào)

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