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多空博弈或偏多靜待局面明朗

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月18日 09:33

    受周邊股市拖累，A股連續(xù)下跌。我們認(rèn)為，鑒于目前宏觀面的不確定性，多空雙方仍將不斷博弈，5000點將成為重要分水嶺。

    巨量昭示市場分歧

    昨日A股市場出現(xiàn)劇烈波動，尾市明顯有炒底資金介入，銀行股、科技股等相繼反彈，大盤跌幅收斂。昨日的大震蕩使兩市交易量放出今年第二大量，合計達到2690億元。經(jīng)過連續(xù)數(shù)日下跌，A股市場仍能釋放出巨量，預(yù)示后市不會太平淡。

    美國次級債危機引發(fā)全球股市動蕩，是近兩日A股大跌的促因，但并不是看淡機構(gòu)堅決做空的理由。前日國家發(fā)改委公布《關(guān)于對部分重要商品及服務(wù)實行臨時價格干預(yù)措施的實施辦法》，是15年來首次實施價格干預(yù)，這加深投資者對通脹的憂慮，擔(dān)心1993-1994年一幕再度重演。

    引發(fā)1993、1994年A股市場大調(diào)整的重要原因之一是當(dāng)時失控而出現(xiàn)惡性通脹。我們認(rèn)為，與1993、1994年相比，當(dāng)前管理層對宏觀經(jīng)濟的認(rèn)識、理解及調(diào)控藝術(shù)都較前嫻熟，雖然目前通脹形勢較為嚴(yán)峻，但出現(xiàn)1994年這樣失控的現(xiàn)象可能性不大，由通脹引發(fā)的經(jīng)濟衰退的可能性更小，近期高盛、世界銀行等國際大機構(gòu)發(fā)布的對中國2008年經(jīng)濟預(yù)測都是偏向樂觀的。

    天平可能偏向多方

    本周全部A股交易量達到9531億元，換手率高達14.22%，指數(shù)下跌同時，逢低介入的資金也較為堅決。我們認(rèn)為，冷靜分析目前市場環(huán)境，仍存在不少有利因素。

    首先，上市公司盈利增長樂觀預(yù)期還沒有改變。2007年上市公司業(yè)績超預(yù)期增長已成定局，2008年雖然研究機構(gòu)都表示謹(jǐn)慎預(yù)期，但目前全部A股2008年動態(tài)市盈率為28.43倍，仍處于可接受范圍。

    其次，A股市場流動性過�，F(xiàn)象有增無減。央行統(tǒng)計報表顯示，非貿(mào)易項目和FDI能夠解釋的外匯項目余額不斷增多，表明在人民幣加速升值預(yù)期下，國際熱錢正大量流入國內(nèi)。

    再者，權(quán)重股的估值已趨于合理。國內(nèi)銀行不同于國際商業(yè)銀行，除中行外，大量業(yè)務(wù)集中于國內(nèi)，受美國次級債影響非常小，而目前國內(nèi)銀行股估值水平已大幅低于市場平均水平，2008年動態(tài)市盈率僅有22.78倍，雖然央行今后仍有提高準(zhǔn)備金率的可能，但在所得稅降低及利差擴大作用下，今年一季度銀行盈利增長仍有望超預(yù)期，因此，昨日午后銀行股強勁反彈，顯示有實力機構(gòu)在逢低吸納。

    可靜待多空局面明朗

    本周連續(xù)放大的成交量，表明做空做多的能量均沒有釋放完畢，從指數(shù)上看，空方占據(jù)一定優(yōu)勢，本周上證指數(shù)最大跌幅已達到8.1%，但多方正聚集反擊力量，5000點或許是多空決出勝負(fù)的分水嶺，是再度回到小步盤升格局，還是就此展開所謂C浪下跌，讓我們拭目以待，在局面沒有明朗之前，投資者還是應(yīng)控制好倉位。

來源：新聞晨報

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