債券市場在引導資金活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟方面發(fā)揮著重要作用，但由于這樣那樣的原因，債市的建設還有待完善。在當前經(jīng)濟增速下行的背景下，如何將政府的簡政放權(quán)和政策的調(diào)整相匹配，將債市建設同經(jīng)濟穩(wěn)增長相結(jié)合，考驗著監(jiān)管者的智慧

　　近日，中國人民銀行和國家發(fā)展改革委接連推出新規(guī)，通過簡化審批手續(xù)、降低準入門檻等方式，推動債券市場繁榮發(fā)展。

　　債券市場作為我國多層次資本市場的重要組成部分，在發(fā)揮直接融資功能，引導資金活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟中扮演了重要角色。在當前的經(jīng)濟形勢下，為何連續(xù)“松綁”債市？“松綁”之后債市的監(jiān)管又如何跟進？

　　“松綁”新規(guī)接連而至

　　5月26日，中國人民銀行發(fā)布《國務院關(guān)于取消和調(diào)整一批行政審批項目等事項的決定》，表示今后依法發(fā)行的各類債券，在完成債權(quán)債務關(guān)系確立，并登記完畢后，即可在銀行間債券市場交易流通。

　　招商證券固定收益分析師孫彬彬認為，取消審批是為了使銀行間交易平臺設計更加合理，進一步提高債券交易流通效率。

　　次日，國家發(fā)改委辦公廳又發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》，明確對于債項信用等級為AAA級、或由資信狀況良好的擔保公司提供第三方擔保、或使用有效資產(chǎn)進行抵質(zhì)押擔保使債項級別達到AA+及以上的債券，募集資金用于七大類重大投資工程包、六大領(lǐng)域消費工程項目融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制。

　　發(fā)改委還放寬了城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營類企業(yè)發(fā)行債券需要提供擔保措施的資產(chǎn)負債率，并適度提高區(qū)域經(jīng)濟和債券風險跡象預警線。發(fā)改委相關(guān)負責人表示，此舉旨在支持重點領(lǐng)域和重點項目融資，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　引資金活水助力穩(wěn)增長

　　中債資信認為，兩部委的政策主要是為了解決當前經(jīng)濟發(fā)展中的新情況、新問題。通過簡化審批手續(xù)、優(yōu)化審批流程、降低企業(yè)發(fā)債的限制條件，可以擴大企業(yè)的融資空間，助力穩(wěn)增長。

　　同樣，孫彬彬表示，無論是取消審批還是降低發(fā)債門檻，最直接的目的是把當前相對寬松的流動性引向?qū)嶓w經(jīng)濟。在當前經(jīng)濟增速下行壓力加大的背景下，通過擴大企業(yè)債券融資規(guī)模、支持企業(yè)積極參與基礎(chǔ)設施建設等手段，起到穩(wěn)增長的作用。

　　“在工業(yè)產(chǎn)能相對過剩、房地產(chǎn)投資增速下滑的形勢下，基礎(chǔ)設施建設成為拉動經(jīng)濟的重要手段。發(fā)改委‘松綁’了七大類重大工程承保、六大領(lǐng)域消費工程項目、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)債指標限制，地方政府的固定資產(chǎn)投資從而一定程度上能得到激活。”孫彬彬說。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前，銀行的風險偏好相對保守。在經(jīng)濟增速下行，不良貸款有所抬頭的情況下，對企業(yè)的貸款會有一定程度的收緊。通過放松企業(yè)債發(fā)行條件，引導企業(yè)直接融資，有利于緩解實體經(jīng)濟面臨的融資困難。

　　監(jiān)管須加強頂層設計

　　今年以來，信用違約頻發(fā)，給債券投資者敲響了警鐘。

　　中信證券固定收益分析師楊豐認為,“隨著準入條件的放寬，供給相應增多，給債券市場帶來一定程度的壓力，短期內(nèi)可能會對投資者情緒和投資決策造成一定影響。然而，為債市松綁，是債市市場化進程中的必由之路，由債券違約給投資者帶來的陣痛或不可避免，但投資者也會在這個過程中逐漸成熟�！�

　　事實上，此次“松綁”債市，對保護投資者利益方面也有明確規(guī)定。中央國債登記結(jié)算公司相關(guān)人士表示，央行要求債券發(fā)行人在債券流通期間履行信息披露義務，明確要求發(fā)行人在發(fā)生重大事項時第一時間披露，不得操縱債券價格等，體現(xiàn)了對投資者的保護。

　　“更好地保護投資者利益更離不開完善的監(jiān)管政策�！睏钬S說，比如在信息披露方面，當前一些地方的城投債，財務數(shù)據(jù)、收入數(shù)據(jù)常常一年才披露一次，頻率不夠，時間不及時，對投資者決策影響很大。

　　信用評級制度的完善，同樣重要。財政部財政科學研究所副所長白景明認為，需要從企業(yè)和信用評級機構(gòu)兩方面共同完善，企業(yè)需要在公布債務信息時要完整、真實；評級公司則應按照市場原則，客觀公正，不受外界因素的干擾。

　　孫彬彬表示，對債券市場的監(jiān)管，還要加強頂層設計。比如，債權(quán)處置、破產(chǎn)法等諸多相關(guān)法律規(guī)范還存在一定的不足，在違約發(fā)生后，如何公正、公平地進行事后處置，同樣考驗著監(jiān)管層的智慧。