20日，銀行體系流動性仍寬松，但資金成本現(xiàn)見底跡象。債市供給壓頂，加之缺乏催化劑，總體弱勢盤整，成交活躍度也較前期下降，市場熱點集中于1年內(nèi)利率債及短融等短期品種上。

　　20日，資金成本現(xiàn)見底跡象，部分期限的利率有所回升。昨日為本批IPO資金凍結(jié)高峰 ，對流動性的沖擊仍有限，不過在隔夜和7天回購利率分別達到1%和2%的關(guān)口后，資金成本繼續(xù)下行的動力已然枯竭。

　　利率債一級發(fā)行應接不暇，令二級成交糾結(jié)不已。自從地方債啟動以來，利率債的發(fā)行密度進一步增強。由于一級市場可供選擇的券種豐富，昨日二級市場的活躍度較前期明顯下降。短端上，由于資金成本低，需求仍較強。1年國債150009成交在2.435%，與前一日持平；1年期國開150211成交在2.70%，上行1BP。長端上，7年國債的中標利率在3.32%-3.37%，倍數(shù)2.6倍，好于預期，一級半成交也較為活躍。但在二級市場上，長端利率窄幅震蕩，7年國開150204成交在4.03%，持平；10年150210成交在3.95%，基本持平。

　　信用債的成交集中在短融上。1年期AAA券種15深航技CP001成交在3.56%，溢價10BP；1年期AA券種15揚州經(jīng)開CP001成交在4.38%。中票方面，5年AA券種15淮安水利MTN001成交在5.45%。企業(yè)債中，10年超AAA14鐵道10成交在4.36%。

　　短期看，債市暫無趨勢性機會，可反向操作博交易性機會。供給較多但資金寬松，使得債市短期內(nèi)難以大漲大跌，上漲賣出、下跌買入可能會帶來一定的交易性機會。在目前的市場環(huán)境下，流動性好的3–5年期利率債是較為安全的交易標的。