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平安保險(xiǎn)流血融資

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月01日 13:33

徐怡丹

    平安可能翻版當(dāng)年的“招行可轉(zhuǎn)債事件”,A股流通股股東雖反對(duì),但再融資方案獲通過的可能性仍很大。

    中國平安再融資正演變?yōu)榈诙䝼€(gè)“招行可轉(zhuǎn)債事件”——龐大的融資計(jì)劃，流通股股東用腳投票，股價(jià)暴跌。短短兩個(gè)交易日，中國平安總市值縮水近20%，達(dá)到1200億元，約占其再融資計(jì)劃的四分之三。

    “平安此次融資將對(duì)ROE(凈資產(chǎn)收益率)帶來40%至50%的攤薄�！�中國人壽首席投資官劉樂飛表示，作為中國平安的同行、十大股東之一，中國人壽對(duì)其大規(guī)模再融資計(jì)劃似乎并不認(rèn)同。

    包括眾多基金在內(nèi)，事先毫無知情，事后無力反對(duì)的A股流通股股東選擇了用腳投票。而按照相關(guān)再融資的規(guī)定，方案在中國平安股東大會(huì)上通過的可能性極大。

    流通股股東無力反抗1月21日，中國平安公告稱，董事會(huì)決議擬公開增發(fā)不超過12億股A股及不超過412億元分離可轉(zhuǎn)債。按照此前的股價(jià)，融資量將超過1600億元。

    當(dāng)日，中國平安A股、H股雙雙暴跌，又恰逢美股大幅下挫，A股、港股兩個(gè)市場連續(xù)兩個(gè)交易日深幅下跌，中國平安成為市場下跌的萬矢之的。

    是巧合還是刻意為之?中國平安新聞發(fā)言人盛瑞生對(duì)《證券市場周刊》表示，再融資計(jì)劃并不是一時(shí)之舉，早在去年平安根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展的行進(jìn)就有此計(jì)劃。

    一位投行人士則認(rèn)為，中國平安的擇機(jī)可能和H股對(duì)A股相對(duì)折價(jià)接近極限有關(guān)。此前，A股走勢相對(duì)強(qiáng)勁，而港股隨著美國股市逐步走低，兩地價(jià)差越拉越大。51只A+H股票H/A比價(jià)均值已跌至0.418，創(chuàng)下近期新低。在兩地比價(jià)差距巨大之時(shí)，相關(guān)公司存在較大的A股再融資動(dòng)力，中國平安的舉動(dòng)很可能不是個(gè)案。

    按照中國平安的公告，此次再融資方案尚需3月5日召開的臨時(shí)股東大會(huì)、內(nèi)資股及外資股類別股東會(huì)議審議，并報(bào)證監(jiān)會(huì)審批通過之后才可最終實(shí)施，也就是說據(jù)中國平安再融資的實(shí)施至少要經(jīng)歷半年左右的時(shí)間。

    安信證券分析師楊建海認(rèn)為，中國平安把股東大會(huì)召開時(shí)間選擇在了3月5日，距此次公告相差45天，可能與其3月3日將有31億股“小非”開始上市流通有關(guān)。

    3月3日，中國平安將有3.45億股戰(zhàn)略配售與27.77億股“小非”內(nèi)資股解禁進(jìn)入上市流通，合計(jì)約占中國平安73.45億股總股本的42.51%。而目前，中國平安實(shí)際流通A股數(shù)僅為8.05億股，約占總股本的11%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照規(guī)定，上市公司再融資時(shí)，經(jīng)出席股東大會(huì)股東所持表決權(quán)2/3以上通過即可生效。由于中國平安的再融資是在A股市場，再融資價(jià)要遠(yuǎn)高于H股股價(jià)，25.59億股的H股流通股股東投反對(duì)票的可能性并不大，而能否取得“小非”的認(rèn)可就成為再融資方案成敗的關(guān)鍵。目前已流通A股股東投票表決權(quán)占比較小，并無實(shí)質(zhì)性決定力量。

    此前，“招行可轉(zhuǎn)債事件”中，雖然基金等A股流通股股東聯(lián)合起來反對(duì)，但由于手中砝碼有限，方案仍在臨時(shí)股東大會(huì)上獲得通過。按照中國平安目前的股本結(jié)構(gòu)，A股流通股股東即使反對(duì)，最終的勝算也不大，只能用腳投票。

    機(jī)構(gòu)擔(dān)憂背后意圖如同“招行可轉(zhuǎn)債事件”一樣，此次A股流通股股東對(duì)于中國平安再融資的突襲之前也毫無準(zhǔn)備。

    “事先并未溝通”，幾家重倉中國平安的基金經(jīng)理表示，他們在此之前對(duì)中國平安的再融資計(jì)劃并不知情，即使知道一些但也不曾料到有如此大的規(guī)模。由于事發(fā)突然，他們在公告當(dāng)天都或多或少進(jìn)行了減持。

    基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，目前正值全球股票市場動(dòng)蕩、資金供應(yīng)缺乏之時(shí)，中國平安如此大規(guī)模的再融資，對(duì)A股流通股股東并不是好消息。即便需要融資，也應(yīng)該考慮到現(xiàn)在的市場狀況和自身資本金擴(kuò)張上的要求，逐步進(jìn)行。

    廣發(fā)基金管理公司投資總監(jiān)朱平表示，中國平安目前本身估值就已很高，此次計(jì)劃公開增發(fā)的數(shù)量過于巨大，等于讓市場大量的流血。

來源：證券市場周刊

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