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加息或沖擊壽險(xiǎn)銷售　保險(xiǎn)股走勢(shì)偏軟

2007年08月23日 14:40

    央行開始了年內(nèi)的第四次加息，這對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)“倒掛”的壽險(xiǎn)2.5%的預(yù)定利率無異于雪上加霜。相關(guān)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，此次加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)而言更多是挑戰(zhàn)，它將進(jìn)一步削弱目前壽險(xiǎn)保單的吸引力，壽險(xiǎn)保單的銷售將變得更加困難。

    同時(shí)，預(yù)定利率的上調(diào)將很可能變得更加急迫。

    而在加息后的首個(gè)交易日，前期上攻迅猛的保險(xiǎn)股上漲乏力，幾乎均以平盤報(bào)收，其中中國人壽(601628)微跌0.14%，報(bào)收于49.03元；中國平安(601318)微漲0.01%，報(bào)收于92.86元。

    加息影響壽險(xiǎn)銷售業(yè)績(jī)

    今年以來，央行連續(xù)四次加息，使得壽險(xiǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品的銷售遭遇前所未有的壓力。按照剛剛公布的一年期存款利率3.60%和5%的利息稅的水平，一年期存款利率再次突破壽險(xiǎn)業(yè)通行的2.5%預(yù)定利率上限，比其高出0.92%。

    而保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，保險(xiǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入4162.6億元，同比增長(zhǎng)21.6%。其中壽險(xiǎn)市場(chǎng)的情況不容樂觀。7月份單月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入270億，創(chuàng)年內(nèi)新低。從中國人壽和平安公布的數(shù)據(jù)來看，7月份，這兩家公司的壽險(xiǎn)單月保費(fèi)都創(chuàng)了本年度的新低。

    中金公司保險(xiǎn)分析師周光認(rèn)為，盡管壽險(xiǎn)保單結(jié)算利率比定價(jià)利率高，但加息后的一年期定期存款利率已經(jīng)直逼壽險(xiǎn)保單的結(jié)算利率，壽險(xiǎn)保單對(duì)于存款利率的優(yōu)勢(shì)正在被迅速擠壓。中國人壽的大部分分紅險(xiǎn)保單的實(shí)際收益率和平安的萬能險(xiǎn)保單的結(jié)算利率相似。

    周光認(rèn)為，加息將進(jìn)一步削弱目前壽險(xiǎn)保單的吸引力，壽險(xiǎn)預(yù)定利率的上調(diào)將很可能變得更加急迫。

    審慎推薦保險(xiǎn)股？

    中金公司昨日出爐的分析報(bào)告認(rèn)為，債券作為壽險(xiǎn)公司最主要投資品種，其收益率在最近兩個(gè)月并未因加息而有提升。中長(zhǎng)期債券收益率從今年初到7月份上升了超過100個(gè)基點(diǎn)。但是自7月以來，收益率徘徊不前，并沒有隨著7月20日的升息而進(jìn)一步上揚(yáng)。

    分析報(bào)告稱，如果債券收益率在未來不能跟隨升息的步伐一同上升，那么壽險(xiǎn)保單的成本(即定價(jià)利率)上升的速度很可能會(huì)超過債券收益率上升的速度，從而使壽險(xiǎn)公司的利潤空間受到擠壓。因此，中金維持對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)“審慎推薦”的評(píng)級(jí)。

    而中信證券則持樂觀預(yù)期，其昨日的研究報(bào)告認(rèn)為，加息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響是擴(kuò)大息差，利于保單結(jié)構(gòu)優(yōu)化。中信證券認(rèn)為，中國人壽對(duì)存款配置比例高出中國平安，交易類債券配置比例低于中國平安，加息對(duì)中國人壽的利潤增厚作用大于對(duì)中國平安，而總體來看都是正面影響。

    報(bào)告維持中國平安A股“買入”評(píng)級(jí)，中國人壽A股“增持”評(píng)級(jí)，兩家公司H股“買入”評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)分別為90元和45元，A股目標(biāo)價(jià)分別為120元和60元。

來源：南方日?qǐng)?bào)

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