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加息提升保險回報率壽險受益頗豐

2007年03月20日 11:13

黃蕾

    對于保險業(yè)來說，央行加息將構(gòu)成一定利好，尤其對壽險業(yè)更甚。由于中國人壽和平安保險的資產(chǎn)有相當一部分配置在銀行存款和債券投資上，加息將直接提升兩家保險巨頭在銀行存款、債券投資及貸款的凈收益率，使保險公司的回報率趨于上升。

    記者昨日分別就“加息對保險業(yè)投資回報影響幾何”采訪了國泰君安證券研究所金融分析師伍永剛及港股分析師羅景。

    伍永剛分析認為，由于壽險業(yè)保單絕大部分為長期性，且其預設(shè)利率短期不會跟升；而產(chǎn)險業(yè)保單大多期限較短，預設(shè)利率往往隨后跟升。因此，在加息過程中，壽險業(yè)往往能獲得更豐厚的利差益。

    如果不考慮資產(chǎn)配置調(diào)整，則保險公司的銀行存款比例越高，受益越大。根據(jù)國泰君安的模型預測，2007年國壽、平安銀行存款在生息資產(chǎn)中的占比分別為37.3%、28.38%；國壽、平安債券投資在生息資產(chǎn)中的占比分別為51.48%、56.38%。因此，按目前資產(chǎn)結(jié)構(gòu)預測，國壽在加息周期中受益更豐。

    “根據(jù)我們對目前行業(yè)、市場的初步判斷以及國壽、平安的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，我們預測，本次加息將使國壽、平安的凈利潤分別增長5.18%、1.95%�！蔽橛绖傉f。

    羅景進一步預測，“加息將增加國壽和平安2007年純利0.9%和1.1%。另一方面，升息將使保險公司的新增資金及到期資產(chǎn)獲得更高的投資回報。預計2007年國壽和平安的新增資金和到期資產(chǎn)合計將分別達到1731億元和1173億元。綜合考慮債券公允價值變動對純利的負面影響，我們的測算顯示，此次加息對兩家公司2007年純利的綜合影響分別為1.8億元和1.0億元，分別增加0.9%和1.1%�！�

    除了加息對兩家公司純利的實際影響外，羅景認為，加息亦有利于他們提高內(nèi)涵價值計算中的投資收益率假設(shè)�！拔覀児烙�，提高投資收益率假設(shè)27個基點將令國壽和平安的有效業(yè)務(wù)價值及一年期新業(yè)務(wù)價值提高10%至15%左右�！�

    多位金融分析師昨日向記者表示，保險股經(jīng)過充分調(diào)整，目前投資價值已初步顯現(xiàn)，加之我國面臨加息的經(jīng)濟環(huán)境，投資渠道拓寬、比例上升等潛在利好，未來一遇大盤調(diào)整到位，保險股有望率先走好。伍永剛說，接下來2至3個月，保險股總體上仍將處于震蕩調(diào)整格局，但他堅持長期看好保險股，預計保險股下一波上升行情的時間窗口在5至6月份。

來源：上海證券報

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