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金期現(xiàn)價格現(xiàn)"無風險套利" 山東黃金轉做期金多頭

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月09日 08:41

黃嶸

    昨日，上海期金午后的放量跳水再次使得國內黃金的期現(xiàn)價格出現(xiàn)倒掛。與此同時，產金企業(yè)山東黃金的自營席位竟然出現(xiàn)在了多頭持倉排名的前20位中，多頭持倉263手。"每次出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛時，山東黃金總會出現(xiàn)在多頭排名中。"首創(chuàng)期貨分析師劉旭說道，"據(jù)我推測，該席位上的投資者可能是沖著期現(xiàn)價格反向套利這一'無風險套利'空間而來。"

    昨日滬期金受外盤影響，早盤小幅高開。主力0806合約以206.45元開盤，小幅高開1.68元，在整個早盤中，期金價格基本圍繞著開盤價做窄幅震蕩。午后開盤時，滬期金價格突然出現(xiàn)了"驚人一跳"，瞬間連續(xù)跌破206元和205元這兩個重要整數(shù)關口，最低跌落至204.03元；收盤時期價稍微企穩(wěn)，報204.81元，較前一交易日結算價只小幅上揚了0.08元，漲幅0.04%。成交量也較前一交易日有所放大，至2.30萬手，持倉則小幅減少578手至3.02萬手。

    "午后滬期金的這場大跳水，再次將國內黃金價格拉入了期現(xiàn)倒掛。"中信建投期貨分析師朱遂科表示。截至昨日15時30分，上海黃金交易所AU（T＋D）品種最新報價為207.11元，同期貨之間的逆價差達到了2.30元。

    巧合的是，作為自營會員和產金企業(yè)的山東黃金，本該做空套保，但昨日卻再次出現(xiàn)在多頭席位排名中，排名第17位，多頭持倉量達到263手，而其空頭持倉自上周一開始就未能在持倉排名中出現(xiàn)過。"由此看來，該產金企業(yè)的策略已從套期保值轉為反向無風險套利。"首創(chuàng)期貨劉旭分析，"因為同普通投資者相比，這些產金企業(yè)在上海黃金交易所中也有席位，他們進行這種反向無風險套利是非常正常的。"所謂無風險套利是指，當期貨價格低于現(xiàn)貨價格時，就產生了逆價差或者期貨貼水，那么套利者就可以通過買入期貨拋出現(xiàn)貨的方法將兩地價格拉向合理，從中獲得無風險收益。

    從山東黃金上周的操作來看，黃金價格期現(xiàn)出現(xiàn)倒掛時，山東黃金自營席位總會出現(xiàn)在上海期金多頭排名中。4月3日，山東黃金也有263手的多頭持倉出現(xiàn)在排名中。據(jù)了解，黃金價格3月17日首次出現(xiàn)倒掛；3月20日收盤時，出現(xiàn)連續(xù)倒掛，滬期金收盤價較現(xiàn)貨金Au（T＋D）貼水0.36元，4月2日收盤時貼水擴大至1.23元。

    "這種反向無風險套利的機會不多，尤其是當有大型機構進去實施套利方案時，這種賺錢的機會就會立刻消失。"劉旭說道。劉旭以3月31日期現(xiàn)之間的1.81元/克的逆價差計算，如果去除交易成本的話這個套利的空間大約在1元/克左右。一手黃金期貨大約可以獲得約1000多元的無風險收益。

    劉旭認為，國內市場之所以會出現(xiàn)這種期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，主要是由于當外盤在大幅修正的階段時，缺乏多頭主力的滬期金毫無抵擋的大幅下挫，矯枉過正。不過隨著這種無風險反套機會被更多的大型機構挖掘后，國內黃金期貨的人氣會重新燃起。

來源：上海證券報

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