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"蝴蝶效應(yīng)"在期貨市場上演，更可怕的是，這次抖動翅膀的不是蝴蝶，而是一只巨大的"鯊魚"。3月17日，美國的第五大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)以超級低價被摩根大通收購的消息傳出。當(dāng)日，從倫敦到紐約，世界主要商品市場均出現(xiàn)拋售狂潮。
恐慌蔓延波及到了國內(nèi)的期貨市場，3月18日國內(nèi)期貨市場全線飄綠，多個主要品種直線下墜，11種商品封死跌停。3月19日，外盤繼續(xù)暴跌，玉米、小麥、大豆跌停。連原油黃金都一路下挫。3月20日，國內(nèi)期貨市場仍然有3個品種跌停，包括曾經(jīng)萬眾矚目、之前剛剛有回暖跡象的上海黃金。
基本面沒有明顯的變動，但期貨市場的承受能力正面臨來自恐慌的考驗(yàn)。
多米諾骨牌
"貝爾斯登就像大海里的一直大鯊魚，現(xiàn)在它病得快要死了，人們肯定要懷疑他的同伴是否也是重疾在身。"美國FCStone期貨公司駐北京代表魏東認(rèn)為，作為芝加哥商業(yè)交易所的清算會員，貝爾斯登的客戶在消息傳出后的第一反應(yīng)無疑就是平倉。
更深層次的背景是，貝爾斯登的倒下引發(fā)了市場對于美國次貸危機(jī)可能比想象中更嚴(yán)重的擔(dān)憂以及恐慌。"美國第五大投行，這個地位就已經(jīng)說明了問題有多嚴(yán)重，而且美聯(lián)儲如此大手筆救市的方式反而加大了市場的擔(dān)憂，人們懷疑問題比想象的更嚴(yán)重。"
"多米諾骨牌"似乎已經(jīng)開始漸次倒下。3月18日，坊間盛傳雷曼兄弟的經(jīng)營狀況也存在嚴(yán)重問題，它可能是下一個凱雷或貝爾斯登。3月20日，盡管雷曼高盛的財(cái)報顯示其利潤好于預(yù)期，股票市場因此士氣大振，但期貨市場依舊以暴跌收尾。
"暴跌源自于外盤宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，其對國內(nèi)期貨市場的影響將是長期和巨大的。"格林期貨首席分析師于軍禮對理財(cái)周報記者說。
資金在撤退
在一路的暴跌之中，空方陣營在繼續(xù)享受豐厚的獲利。"這是做空的好時機(jī)，"3月17日，農(nóng)產(chǎn)品空頭主力國際期貨的分析師徐凡對理財(cái)周報記者說："期貨市場，有人賠就肯定有人賺，而我們的客戶賺得不少。"
3月20日，豆油收于10622元/噸。據(jù)理財(cái)周報記者粗略統(tǒng)計(jì)，豆油距離3月4日最高點(diǎn)的14896元/噸已經(jīng)跌去4274元，跌幅達(dá)28.69%，其間不過經(jīng)歷了13個交易日。
"剛小幅上漲了幾天，一個跌停就全都回去了。"一名投資者在黃金期貨上市不久就已被套，而他還未充分享受"解套"的欣慰就再次被套牢。3月20日黃金收于214.55元，幾乎回復(fù)到上市以來的最低水平。
不管獲利還是被套，內(nèi)外盤的投資者們共同的選擇是"撤退"。連續(xù)三天，外盤基金撤離的消息不絕于耳。國內(nèi)投資者也紛紛減倉，即使是在盤中部分合約飄紅的3月19日，持倉排行榜上也是一連串的負(fù)號。除了銅與天膠有小幅增倉外，其他幾乎所有的品種都連續(xù)三天遭遇減倉。僅在大豆0901合約上，一周以來就遭減倉54982手，按最低價計(jì)算，流走資金超過2.25億。
基本面未改變
不過，不少期貨專家認(rèn)為此次回調(diào)是"理性"的，具有一定的基本面作為支持。魏東認(rèn)為，之前商品期貨市場存在漲幅過高的問題，再加上每年的3到4月都是大豆市場的回調(diào)期，這次回調(diào)是理性的健康的，只是金融危機(jī)的擔(dān)憂加劇了市場的動蕩和回調(diào)的劇烈程度。
目前來看，期貨市場的基本面并沒有改變，在全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)能增加跟不上需求的矛盾并沒有解決，而且可能會愈演愈烈，中長遠(yuǎn)來看牛市仍將繼續(xù)。
"從1929年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲與市場互動就十分強(qiáng)，1987年股災(zāi)和'9?11'事件都沒有形成金融危機(jī)，這次怎么可能會。"國內(nèi)知名期貨專家、金鵬期貨總經(jīng)理常清認(rèn)為外盤也不存在金融危機(jī)的條件。"此次暴跌是前期金融機(jī)構(gòu)獲利回吐和市場恐慌造成的，不會造成牛市轉(zhuǎn)熊。"
但是，如果恐慌繼續(xù)蔓延，后果將超出想象。常清告誡投資者，次級債的第三次沖擊波往往是最厲害的，因?yàn)椴暗降亩际谴蟮臋C(jī)構(gòu)。目前，雷曼、美林都有可能將被拖下水的傳言一直在坊間彌漫。
"如果恐慌繼續(xù)蔓延，回調(diào)就要矯枉過正了，有可能會形成大的危機(jī)。"魏東謹(jǐn)慎地說，在次債危機(jī)的影響尚未明確之前，一切判斷都不是結(jié)論。
來源：理財(cái)周報
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