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換個(gè)角度看待當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品支撐牛市真正動(dòng)力何在

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月25日 10:11

格林期貨弓長(zhǎng)

    兩年之前，羅杰斯曾預(yù)測(cè)，今后農(nóng)產(chǎn)品將會(huì)出現(xiàn)牛市行情，并且非�？春谩淖罱鼉赡贽r(nóng)產(chǎn)品的行情看，不幸被羅杰斯言中，國(guó)際大豆、玉米、小麥價(jià)格紛紛大幅走高，去年下半年以來(lái)，牛市有愈演愈烈之勢(shì)。從2002年有色金屬牛市行情開(kāi)始，全球大宗商品紛紛踏上牛市之旅，從牛市節(jié)奏來(lái)看，先是金屬、原油，在有色金屬開(kāi)始調(diào)整之后，近兩年牛市開(kāi)始轉(zhuǎn)移到農(nóng)產(chǎn)品上來(lái)，那么換個(gè)角度來(lái)看目前農(nóng)產(chǎn)品的牛市行情，撇開(kāi)侃侃而談的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、供求不平衡等基本面，應(yīng)該如何來(lái)看待呢？國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品在宏觀調(diào)控壓力下能夠獨(dú)善其身嗎？

    大宗商品板塊輪動(dòng)

    國(guó)際大宗商品基本可以分為三類：一是黃金、原油等金融屬性非常強(qiáng)，并且避險(xiǎn)保值功能較強(qiáng)的商品；而是以有色金屬為代表的工業(yè)品；三是農(nóng)產(chǎn)品。那么從2002年以來(lái)的大宗商品牛市路線來(lái)看，黃金、原油價(jià)格與有色金屬基本上都在2002年開(kāi)始了大牛行情，不過(guò)2006年之后，兩者開(kāi)始分化，黃金、原油價(jià)格繼續(xù)走牛，而有色金屬整體陷入調(diào)整，但是農(nóng)產(chǎn)品則開(kāi)始了牛市之途，可以說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品接下了本輪大宗商品牛市行情的下一棒。筆者認(rèn)為，黃金、原油在一輪以經(jīng)濟(jì)周期為背景的牛市行情中會(huì)貫穿始終，這是他們本身金融屬性以及避險(xiǎn)功能強(qiáng)大較強(qiáng)所決定的，只有整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期結(jié)束他們的牛市行情才會(huì)結(jié)束。那么在大宗商品牛市未完之前，有色金屬與農(nóng)產(chǎn)品之間形成了版面輪動(dòng)，就像牛市中股市里面的板塊輪動(dòng)一樣，隨著資金流向的變化，不同板塊基本上都要經(jīng)歷一次上漲幅度差不多的牛市，只是節(jié)奏、時(shí)間不同而已。

    那么從上面分析來(lái)看，既然牛市里面不同板塊之間的漲幅都差不多，那么大宗商品市場(chǎng)上農(nóng)產(chǎn)品的牛市漲幅會(huì)不會(huì)雷同有色金屬呢？，倫銅從最低1500美元左右上漲到最高8800美元一帶，最高漲幅達(dá)到4倍多，持續(xù)時(shí)間達(dá)到3年半，而農(nóng)產(chǎn)品代表大豆本輪牛市從550美分開(kāi)始，到目前為止最高1420美分，最高漲幅只有不到2倍，持續(xù)時(shí)間也只有不到一年半。那么如果按照板塊輪動(dòng)的分析來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品牛市進(jìn)程只是進(jìn)行到了一半，但是能不能這樣分析呢？

    筆者認(rèn)為，這樣分析盡管有些武斷，但是并不是沒(méi)有道理，例如；大型宏觀避險(xiǎn)資金曾經(jīng)大規(guī)模參與有色金屬，但是從最近的情況看，這些宏觀資金有可能進(jìn)入到了農(nóng)產(chǎn)品之中，從最近幾期CFTC公布的投機(jī)基金持倉(cāng)看，投機(jī)盤(pán)多頭變化不大，但是有些農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍在大幅上漲，市場(chǎng)預(yù)計(jì)是宏觀基金所為，如果真的是這樣，那么我們是可以從農(nóng)產(chǎn)品牛市中發(fā)現(xiàn)有色金屬行情的影子的。不過(guò)上述分析是從金融市場(chǎng)運(yùn)行本身特性上分析的，由于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有無(wú)限性，不同于有色金屬的資源稀卻性，從這個(gè)角度看，所以農(nóng)產(chǎn)品牛市會(huì)遜色于有色金屬。

    支撐農(nóng)產(chǎn)品牛市的真正動(dòng)力何在

    一說(shuō)到牛市，大家都會(huì)談到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需求增加，但是對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，需求到底能夠增加多少呢？產(chǎn)量減少題材對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，由于農(nóng)業(yè)種植的特性，即便是減產(chǎn)，量也不會(huì)很大，某個(gè)國(guó)家5%、10%的減產(chǎn)量對(duì)于全球來(lái)說(shuō)，并不是十分嚴(yán)重的問(wèn)題。而且農(nóng)產(chǎn)品主要是食用，那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，人口增長(zhǎng)沒(méi)有，人口沒(méi)有增長(zhǎng)，食用需求能增加多少呢？所以從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、食用需求角度來(lái)看，供求不會(huì)出現(xiàn)較大變化。所以，筆者認(rèn)為，說(shuō)起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品需求，指的應(yīng)是工業(yè)需求。原油價(jià)格高企，生物柴油需求增加，大豆、玉米需求大增，加大了供求方面的不平衡，這才是農(nóng)產(chǎn)品牛市真正的基礎(chǔ)與動(dòng)力。

    計(jì)價(jià)貨幣的貶值

    還有一個(gè)支撐農(nóng)產(chǎn)品牛市的強(qiáng)大動(dòng)力就是計(jì)價(jià)貨幣的貶值，目前國(guó)家大宗農(nóng)產(chǎn)品基本上都是美元計(jì)價(jià)，但是美元從2002年開(kāi)始一路走低，美元指數(shù)從120附近一路貶值到目前的75附近。其間可以分為兩個(gè)階段，2002年初到2005年初是一個(gè)階段，隨后美元指數(shù)開(kāi)始回升，這個(gè)貶值階段伴隨的是有色金屬的牛市行情；2005年大部分時(shí)間美元指數(shù)處于反彈行情，到2005年底開(kāi)始再度貶值，截至目前這個(gè)貶值過(guò)程又持續(xù)了2年時(shí)間，不過(guò)這個(gè)過(guò)程伴隨的是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的牛市。從2002年美元貶值開(kāi)始，到目前已經(jīng)貶值了37.5%，那么理論上農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)該上漲37.5%。因此，農(nóng)產(chǎn)品漲幅中，有37.5%的漲幅是美元貶值貢獻(xiàn)的，這個(gè)漲幅是實(shí)實(shí)在在的，另外再加上市場(chǎng)的美元繼續(xù)貶值預(yù)期的溢價(jià)。

    從上面的分析來(lái)看，換個(gè)角度來(lái)看農(nóng)產(chǎn)品牛市行情，撇開(kāi)眼花繚亂的題材，看清楚牛市本質(zhì)，才能更加理性判斷行情未來(lái)的發(fā)展。筆者認(rèn)為，上述幾個(gè)方面對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品牛市持續(xù)的時(shí)間以及漲幅起著決定性的作用。

來(lái)源：和訊

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